> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪期货日报总结 ## 核心内容 ### 行情分析 生猪期货市场昨日大幅下挫，主力合约 LH2607 增仓下行，日跌幅接近 1.54%。盘中一度跌超 3%，近月合约承压领跌，远月合约跟跌，今日全合约再次呈现近弱远弱格局，近月升水加速回归。 ### 次日展望 期货市场整体情绪偏弱，空头力量占据主导，市场对短期供需宽松的悲观预期持续发酵，预计期货仍将维持偏弱走势。 ### 宏观预期 中长期来看，生猪市场的真正反转需要看到能繁母猪存栏持续有效去化至合理区间（3650万头以下）。当前能繁母猪存栏仍高于合理水平，且去化进度相对缓慢，预计产能去化效果需要1-2个季度才能在现货端得到验证。因此，维持2026年二季度猪价承压，三季度后可能逐步企稳回升的判断。 ### 风险关注 - 产能去化不及预期 - 大猪集中出栏冲击 - 冻品库存集中出库 - 政策超预期加码 - 二次育肥大规模入场 - 饲料成本大幅上行 --- ## 当日逻辑 ### 核心逻辑 自4月底以来，政策面释放密集托底信号，包括中央政治局会议定调“稳定生猪等农产品价格”、四部门联合启动冻猪肉商业储备收储、农业农村部成立监测预警委员会。政策意图明确，主要是为了防止猪价非理性深跌，稳定行业预期。但政策的短期效果更多体现为“托底”而非“拉升”。 ### 重要逻辑 能繁母猪存栏连续9个月下降，2026年一季度末降至3904万头，同比下降3.3%。新生仔猪数量在3月首次同比下降，按10个月传导周期推算，理论出栏减量最早将在2026年四季度显现。因此，短期供应压力尚未根本缓解，5-6月现货价格仍面临考验。 ### 宏观逻辑 当前生猪产能周期处于“主动+被动”去化叠加的筑底阶段，自繁自养头均亏损超326元，行业已深陷亏损泥潭。养殖端持续失血加速产能自然去化，行业可能需要1-2个季度的持续亏损，才能完成产能深度出清。 --- ## 基本面分析 ### 供应端 2026年一季度全国生猪出栏数达到20026万头，4月份计划出栏量1441.26万头，实际出栏1522.84万头，显示供应量超出预期。根据钢联数据观察，重点养殖企业日度出栏量5月13日达到303260头，环比增加0.2%。 ### 需求端 4月定点自营店及批零中心猪肉总销量为10362.21吨，环比上涨9.66%，需求端缓慢恢复，主要源于价格的持续低位。销量虽环比上升，但仍在三年均值范围内。 --- ## 重要事件解读 ### 事件 5月12日生猪期货暴跌，近月合约领跌 ### 解读 本次大跌的核心驱动在于： 1. 市场对前期收储政策力度不及预期进行重新定价； 2. 近月合约面临现货交割的升水回归压力，在现货持续低迷背景下，期货升水被迫压缩； 3. 空头增仓、多头离场，资金博弈加剧。 此次大跌并非趋势逆转信号，而是对前期过度乐观的远月升水进行修正。后续需关注现货价格能否企稳以及政策面是否跟进新的托底措施。 --- ## 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。 报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！