20260616-浙商证券-教育及招聘行业26年中报业绩前瞻_K12龙头整体平稳_职教企培个股alpha坚韧_招聘龙头扩张市占_26页_1mb

教育及招聘行业2026年中报业绩前瞻总结

核心内容

2026年教育及招聘行业整体表现平稳，分析师对行业持“看好”态度。K12教培行业在供给侧修复竞争依然激烈，但龙头公司如新东方、好未来仍保持稳健增长，同时提升运营效率。职业教育与企业培训领域表现突出，个股alpha显著，蓝领就业培训需求强劲，企业培训复苏带动行业增长。招聘行业则呈现线上化和AI化趋势，龙头公司通过技术优势和市场扩张保持增长。

主要观点

• K12教培行业：整体需求依然具有韧性，但行业增长分化明显，部分公司在利润率提升方面存在压力。新东方和好未来在存量市场中保持稳健增长，而其他公司如高途、学大教育等则表现不一。
• AI教育：AI教育仍处于初期落地阶段，天立国际教育因AI自习室和校外市场拓展不及预期，估值承压。若AI业务进展顺利，有望带动基本面改善。
• 职业教育&企业培训：行业呈现显著的个股alpha，中国东方教育在春招中表现良好，预计2026年PE不足10x，具有估值修复空间。行动教育通过“百校计划”和AI赋能提升成长确定性。
• 招聘行业：线上化和AI化渗透率低，科锐国际和BOSS直聘等龙头公司通过技术升级和市场拓展保持业绩增长，预计下半年AI商业化将带来业绩弹性。

关键信息

K12教培行业

• 收入增长：K12教培公司收入增长分化，新东方、好未来保持中双位数增长，而高途、学大教育等则出现增速放缓。
• 利润率变化：多数公司利润率有所波动，新东方、好未来通过提升运营效率改善利润率。
• 牌照数量：K9线下非学科营利性牌照数量2026年5月底同比增长1.2%，行业供给扩张趋缓。
• 竞争格局：2025年起行业竞争格局逐步修复，标准化服务和产品力成为关键。

职业教育&企业培训

• 中国东方教育：春招进展顺利，PE不足10x，估值修复空间大。蓝领就业前景长期看好，精品课程持续增长，校区利用率提升和费用率优化带动毛利率和净利率增长。
• 行动教育：通过“百校计划”带来增量订单，校长EMBA贡献利润弹性，浓缩到课改善趋势显著，AI赋能进一步增强成长性。

招聘行业

• 科锐国际：PE仅14x，估值较低，业绩修复弹性充足。公司正向数字化、国际化、专业化转型，人效提升和费用率优化显著。
• BOSS直聘：春节后需求旺盛，蓝领收入占比首超40%，预计2026年Q2收入同比增长13.2%-15.1%，AI商业化起量。

风险提示

• 利润率释放不及预期
• 招录类考试政策变动风险
• 宏观经济形势变动风险
• 政策变化及学生偏好变化影响招生的风险
• 竞争格局恶化风险

数据亮点

• 新东方：2026年Q1营业收入为1,417,341千美元，YOY增长20%。
• 好未来：2026年Q1营业收入为802,389千美元，YOY增长31%。
• 学大教育：预计2026年全年利润为2.7亿元，PE仅12x，具备超跌反弹空间。
• 科德教育：2026年Q1净利润为24,489千元，YOY下降36%，利润率下滑。
• BOSS直聘：预计2026年Q2收入同比增长13.2%-15.1%，当前对应PE约11x，股息率4.5%。

总结

整体来看，教育及招聘行业在2026年中报期间表现平稳，K12教培行业在供给侧修复后竞争依然激烈，但龙头公司仍保持增长。职业教育与企业培训领域表现突出，具备较高的alpha潜力。招聘行业则受益于线上化和AI化趋势，龙头公司通过技术优势和市场拓展保持增长。分析师认为，行业在竞争修复后，产品力、运营力和标准化能力将成为核心竞争力，值得关注。