> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 见微知著 - 大类资产8月报总结 ## 核心内容 本报告由光大期货研究所赵复初撰写，分析了2026年8月全球大类资产的表现及未来走势，重点聚焦美国经济数据、非农就业表现、中东局势对地缘风险的影响，以及全球主要央行的政策动向。 ## 主要观点 ### 1. 海外宏观环境分析 - **美国经济表现**： - 美国二季度GDP初值同比增长1.5%，低于预期，但内需表现强劲，剔除波动项后私人国内最终销售增长达3.9%。 - 消费、AI投资与住宅投资均显著反弹，显示经济内生动能依然稳固。 - 美联储陷入“多目标”权衡困境，通胀顽固与经济降温并存，政策方向尚未明确。 - **中东局势升级**： - 美伊冲突升级为代理人战争，霍尔木兹海峡通行几乎中断，全球约40%原油贸易流面临风险。 - 地缘风险溢价高企，但局势升级受限于美国中期选举压力、反战情绪及伊朗资产解冻需求，预计维持“边打边谈”格局。 - **三大央行政策困境**： - 美联储：在通胀、就业与增长间权衡，政策指引模糊，市场分歧加大。 - 欧洲央行：被动受制于能源价格波动，需在衰退风险与通胀冲击间取舍。 - 日本央行：面临加息与汇率干预的双重挑战，政策路径较为清晰。 ### 2. 大类资产走势分析 - **债市**： - 美债市场呈现“熊陡”分化格局，短端受青睐、长端遇冷，市场要求更高的长期通胀与期限溢价补偿。 - 国内国债市场窄幅震荡，30Y-10Y利差收窄成为结构性机会。 - 美联储政策公信力受到质疑，长端利率“断锚”上行，9月加息预期升温。 - **汇率**： - 美元指数先强后弱，月末因美联储偏鹰表态与GDP不及预期而走弱。 - 非美货币分化走强，欧元、英镑、瑞郎、日元等均有不同程度上涨。 - 日本与美国疑似联手干预汇市，日元急涨，美元指数失守100关口。 - **股指**： - 美股全线上扬但内部严重分化，AI投入转化与实际回报引发市场讨论。 - 欧洲股指因科技权重较低、盈利预期改善而跑赢美股。 - AI投资逻辑从“叙事驱动”转向“业绩兑现”，叠加美联储政策不确定性与中东冲突推升能源价格，股市或继续震荡承压。 - **大宗商品**： - 原油价格因地缘冲突与库存低位走高，但需求疲软及OPEC+增产潜力限制上行空间。 - 黄金价格在4000美元附近震荡，短期受加息预期与美元走强压制，长期则受央行购金与去美元化逻辑支撑。 - 商品期货市场资金净流出70.66亿元，走势分化明显，地缘局势仍是短期主导变量。 ## 关键信息 ### 大类资产价格变化 | 资产类别 | 周度涨跌幅 | 月度变化 | |----------|------------|----------| | 权益类 | -3.96% | -3.20% | | MSCI世界领先 | 1.36% | 0.00% | | MSCI世界 | 1.23% | 0.46% | | MSCI发达国家 | 0.33% | -2.43% | | MSCI新兴市场 | 2.33% | -3.31% | | 债权类 | -6.00bp | 10.00bp | | 美国1年期 | -6.00bp | 10.00bp | | 美国2年期 | -5.00bp | 14.00bp | | 美国5年期 | 2.00bp | 26.00bp | | 美国10年期 | 6.00bp | 31.00bp | | 美元/日元 | -3.96% | -3.20% | | 瑞郎/美元 | 1.27% | 0.05% | | 美元/人民币 | -0.07% | -0.32% | | 美元/离岸人民币 | -0.48% | -0.73% | | 大宗商品 | -4.06% | 23.95% | | COMEX黄金 | -0.45% | 0.79% | | WTI期货(NYMEX) | -4.06% | 23.95% | | 布伦特期货(ICE) | -8.72% | 23.55% | | TTF天然气期货(CME) | -7.16% | 32.86% | | 铁矿石 | -3.84% | -4.32% | | 沪金 | 0.57% | 0.53% | | 沪铜 | 0.63% | 3.65% | ### 市场关注重点 - **下周重点关注事件**： - 美国7月ISM制造业指数（8月3日） - 美国7月ISM非制造业指数、ADP就业人数变动（8月5日） - 美国7月非农就业人口变动、失业率数据、中国7月进出口数据（8月7日） - 中国7月通胀数据、社融信贷数据（8月9日） - 美国7月CPI数据（8月12日） - 美国7月PPI数据（8月13日） - 美国7月零售销售数据（8月14日） - 中国7月房地产投资、社零额、工业增加值数据（8月17日） - 欧元区8月制造业PMI初值（8月21日） - 美国二季度实际GDP年化季环比修正值（8月26日） ## 结论 整体来看，8月全球大类资产市场呈现震荡格局，核心矛盾集中在美联储政策公信力、地缘局势演变与经济复苏节奏。市场参与者需密切关注关键数据与政策动向，以应对未来可能的波动。