20171205-天风证券-钢铁行业_解读中钢协专家观点_负面影响较小_板块趋势不改_5页_419kb

钢铁行业研究报告总结

核心内容

本报告由天风证券研究所发布，分析了2017年12月中国钢铁行业市场情况及中钢协专家对钢材价格走势的表态。报告指出，当前钢材价格的上涨是由于供给端收缩和需求端相对稳定所导致的合理回归，而非单纯的市场炒作。同时，中钢协的表态对二级市场影响较小，有利于现货市场的稳定。

主要观点

1. 中钢协表态时机符合市场预期
   中钢协在8月9日对期货及二级市场异动做出表态，此次表态是在钢价快速上涨后，市场已对政府管控有预期，因此此次表态符合市场预期。

2. 与三季度表态相比，侧重点略有不同

   • 8月9日的表态主要针对期货及二级市场异动，而此次更侧重于现货市场的价格波动。
   • 供给端因采暖季限产大幅收缩，需求端收缩程度不及供给端，导致供需缺口，推动钢价上涨。

3. 对二级市场负面影响较小

   • 钢铁申万指数自11月15日限产开始后仅上涨2.9%，涨幅明显小于7、8月份。
   • 市场持仓比例较低，浮盈较少，因此不会出现类似8月份的市场踩踏。
   • 钢材价格和企业盈利有基本面支撑，回调概率较小，趋势不改。

4. 钢材价格合理回归，行业基本面持续改善

   • 由于“地条钢”出清、压减产能和环保限产，行业供需关系明显改善。
   • 钢材价格指数涨幅仅为20%左右，螺纹钢价格在2011年曾达到5500-6000元/吨，当前价格仍处于合理区间。

5. 下游行业压力有限

   • 钢铁企业销售利润率仍低于金属制品业、通用设备制造业、专用设备制造业、汽车制造业等下游行业。
   • 因此，当前钢价上涨对下游利润的挤压程度有限。

关键信息

• 钢价上涨原因：供给端收缩（限产）和需求端相对稳定，供需缺口导致价格快速上涨。
• 市场情绪：当前钢铁板块上涨幅度较小，市场情绪尚未过度发酵，回调概率较低。
• 行业趋势：供给侧改革持续推动行业向好，钢价和利润的合理回归有利于行业长期发展。
• 投资建议：推荐关注受益于政策和区域需求的钢铁企业，如凌钢股份、韶钢松山、方大特钢、三钢闽光、*ST华菱、宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份等。

推荐标的

股票代码	股票名称	收盘价（2017-12-04）	投资评级	EPS(元) 2016A	EPS(元) 2017E	EPS(元) 2018E	EPS(元) 2019E	P/E 2016A	P/E 2017E	P/E 2018E	P/E 2019E
600231.SH	凌钢股份	6.19	买入	0.05	0.73	0.96	1.06	123.80	8.48	6.45	5.84
000717.SZ	韶钢松山	10.05	买入	0.04	1.24	1.35	1.43	251.25	8.10	7.44	7.03
002110.SZ	三钢闽光	20.78	买入	0.67	2.76	3.01	3.16	31.01	7.53	6.90	6.58
600507.SH	方大特钢	15.95	买入	0.50	1.70	2.06	2.20	31.90	9.38	7.74	7.25
000898.SZ	鞍钢股份	6.76	买入	0.22	0.66	0.74	0.80	30.73	10.24	9.14	8.45

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增速放缓，可能影响钢材需求。
• 环保限产执行力度风险：若限产政策执行不到位，可能影响供给端收缩效果。

附录

• 相关报告：

  1. 《钢铁-行业研究周报：板块大涨源自基本面支撑行业持续改善提高投资价值》2017-12-03
  2. 《钢铁-行业研究周报：限产达预期支持钢价积极上行》2017-11-26
  3. 《钢铁-行业研究周报：基本面近乎完美仍然坚定推荐》2017-11-19

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• 投资评级体系：

  • 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）、增持（预期股价相对收益10%-20%）、持有（预期股价相对收益-10%-10%）、卖出（预期股价相对收益-10%以下）。
  • 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

行业走势图

资料来源：贝格数据

资料来源：wind，天风证券研究所