20210514-东亚期货-上海品种周报-铜_29页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月14日铜市场的宏观面、价格与资金情况以及基本面状况，重点聚焦于铜价走势、供需变化、库存动态和未来需求预测。报告由王跃和周音吟两位研究员撰写，提供专业的市场分析和数据支持。

主要观点

宏观面利空较多：美国四月CPI同比增长4.2%，创十年新高，引发市场对加息的担忧；国内社融超预期回落，资金面收紧；国常会强调关注大宗商品价格过快上涨。
铜价走势：期价回落后，现货升水150元；洋山铜溢价继续下滑，反映外强内弱的市场现实。
基本面分析：
- 矿端：四月铜精矿进口量回落，但南美铜矿产量回升，疫情缓解；冶炼厂检修增多，TC（加工费）触底回升。
- 供应：三月电解铜产量与进口量双高，四月预计产量下降；进口窗口关闭，运力紧张，导致进口量缓和。
- 需求：电力行业需求偏弱，铜杆、线缆开工率和原料库存比处于低位；基建和工程项目延迟，下游采购以长单和刚需为主。
- 库存：社库小幅减少，保税区库存增加，整体库存呈上升趋势。
- 表观需求：预计五月国内表观需求下降。

关键信息

宏观面

美国CPI：四月同比增长4.2%，创十年新高，引发市场加息预期。
国内社融：四月社融超预期回落，资金面有所收紧。
国常会：强调关注大宗商品价格过快上涨及连带影响，保持经济平稳运行。
PPI与CPI剪刀差：仍呈上升趋势，显示利润集中在产业链上游。

价格与资金

基金净多：小幅回落，显示市场参与者对铜价的看涨情绪有所减弱。
现货升贴水：国内现货升贴水先抑后扬，反映市场对铜价的预期波动。
洋山铜溢价：持续下滑，反映国际市场强于国内市场。

基本面分析

1. 矿端

进口量：四月铜精矿进口192.1万吨，环比回落，但仍处于较高水平。
产量：南美三月铜矿产量回升，疫情有所缓解，矿端干扰基本解除。
TC变化：五月冶炼厂密集检修，TC触底回升，预计四月产量有所下降。

2. 电解铜供应

产量：三月电解铜产量87.81万吨，同比和环比均上升。
进口：三月铜及铜材进口484,890吨，四月预计进口量减少，主要受进口窗口关闭和运力紧张影响。

3. 需求

电力行业：需求依然偏弱，订单以长单和刚需为主，铜杆线开工率低于预期。
下游表现：铜价偏高导致下游资金成本增加，原料库存比偏低。
其他行业：建筑、电子、交通、家电等行业PMI数据不一，部分行业表现疲软。

4. 库存

社库：较上周减少0.03万吨至34.16万吨。
保税区：库存增加0.43万吨至40.19万吨。
显性库存：整体库存呈上升趋势，显示市场供应压力有所加大。

5. 表观需求

预测：预计五月电解铜国内表观需求下降，主要受需求疲软和库存增加影响。

重要数据与图表

Figure 1：全球贸易量指数（CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis）
Figure 2：美国十年通胀预期（%）
Figure 3：中美PMI对比
Figure 4：美国CPI当月同比（%）
Figure 5：PPI与CPI剪刀差
Figure 6：新增社融与社融存量同比
Figure 7：M1与M2同比
Figure 8：CFTC基金净持仓（张）
Figure 9：交易所持仓情况
Figure 10：LME现货升贴水（美元）
Figure 11：1#铜现货升贴水（元）
Figure 12：洋山铜溢价（美元）
Figure 13：铜精矿进口量（千吨）
Figure 14：秘鲁铜矿产量（千吨）
Figure 15：智利铜矿产量（千吨）
Figure 16：南美铜矿产量合计同比
Figure 17：SAVANT分散指数（20200513-20210428滚动平均）
Figure 18：SAVANT全球铜非活跃产能指数（20200513-20210421）
Figure 19：进口铜精矿TC历年变化（美元/吨）
Figure 20：粗铜加工费与TC对比
Figure 21：精废价差（元/吨）
Figure 22：废铜进口量（万吨）
Figure 23：SMM中国精炼铜产量（万吨）
Figure 24：中国精炼铜进口量（吨）
Figure 25：进口量：未锻造的铜及铜材（吨）
Figure 26：SMM铜杆开工率（%）
Figure 27：SMM铜杆线原料库存比（%）
Figure 28：SMM铜杆线成品库存比（%）
Figure 29：SMM线缆企业开工率（%）
Figure 30：电源投资累计完成额（亿元）
Figure 31：电源投资隐含用铜量趋势
Figure 32：电网投资累计完成额（亿元）
Figure 33：电网投资隐含用铜趋势
Figure 34：SMM铜管开工率（%）
Figure 35：SMM铜管原料库存比（%）
Figure 36：SMM铜管成品库存比（%）
Figure 37：空调产量（万台）
Figure 38：SMM铜板带箔开工率（%）
Figure 39：SMM铜板带箔原料库存比（%）
Figure 40：SMM铜板带箔成品库存比（%）
Figure 41：SMM建筑行业PMI
Figure 42：SMM电力行业PMI
Figure 43：SMM电子行业PMI
Figure 44：SMM交通行业PMI
Figure 45：SMM家电行业PMI
Figure 46：LME铜库存（吨）
Figure 47：三大交易所库存（万吨）
Figure 48：SMM上海保税区库存（万）
Figure 49：SMM社会库存（万吨）
Figure 50：显性库存（万吨）
Figure 51：电解铜国内表需（万吨）

附：冶炼厂检修表

企业名称	粗炼产能（万吨）	开始时间	结束时间	备注	影响产量（万吨）
铜陵金冠（奥炉）	20	2021年5月	2021年5月	15天	0.5
飞尚铜业有限公司	10	2021年5月	2021年5月	20天
西南铜业（云南铜业）	50	2021年5月	2021年5月	12天	1
金川集团（本部）	35	2021年5月	2021年6月	30天	1.5
新疆五鑫	10	2021年5月	2021年5月	10来天	0.4
赤峰金峰铜业有限公司	40	2021年5月1日	2021年6月1日	50天	3
阳谷祥光铜业有限公司	40	2021年5月	2021年6月	20来天	0.45
赤峰金剑	30	2021年5月	2021年5月	20天	0.4
安徽友进冠华新材料科技股份有限公司	10	2021年5月	2021年7月	60天
豫光金铅	10	2021年5月	2021年6月底	40天	0.7
浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司	15（老线）	2021年5月底	2021年6月底	35-40天	1.8
国投金城冶金有限责任公司	10	2021年5月底	2021年6月下旬	20-25天	0.6
金隆铜业有限公司	35	2021年5月	2021年6月底	35天	3

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