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国盛证券研究报告总结（2024年7月26日）

重磅研报

1. MLF“意外”降息20BP的背后

• 政策意图：MLF降息20BP超出预期，央行此举旨在释放稳增长信号，传递淡化利率政策、加快利率调控机制改革的政策意图。
• 风险提示：当前经济问题的核心仍为需求和信心不足，降息并非万能，需更多组合拳，尤其是房地产领域的增量政策。

2. 超预期MLF操作下的政策信号

• 利率趋势：央行的操作表明货币政策可能更多转向稳增长。长端利率或将进一步下行，国债具有一定投资性价比。
• 建议：投资者可拉长期限并加杠杆，但需防范长债波动风险。

3. TCL系出海系列报告（黑电篇）

• 海外增长展望：欧洲市场仍有较大提升空间，公司通过构建区域销售渠道和高端产品升级，有望加强家电海外业务协同。
• 投资建议：电子和智能家電板块可能受益于渠道扩展，需关注短期运费影响及中长期产品结构调整趋势。

研究视点

1. 谷歌-A（GOOGLO）

• 业绩表现：广告和云业务强劲增长，尤其云收入首次单季度突破114亿美元。预计2024年资本支出维持高位。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标市值241万亿美元（股价196美元），对应25倍2024年市盈率。

2. 明月镜片（301101）

• 业绩预告：上半年净利润084-093亿元（同比+43%-159%），第二季度表现稳健，归母净利润中值预估20亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，预测2024-2026年净利润分别为18亿元、22亿元、26亿元，对应PE持续下行，盈利能力稳步提升。

3. 中国联通（600050）

• 战略部署：推出算网协同创新产品，加速向科技服务企业转型，业务盈利稳步增长。
• 投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为92、104、115亿元，YoY+13%/+12%/+11%，维持“买入”评级。

行业评级

• 宏观：稳增长政策预期，利率调控改革持续推进。
• 固定收益：长债具性价比，风险在于监管干预与外部流动性。
• 海外公司：谷歌、明月镜片和中国联通短期建议增持，长期需关注行业发展趋势。
• 家电：TCL系出海增长稳，黑电板块具协同机会。

投资风险提示

• 货币政策调整、外部风险偏好变化、海外市场发展不及预期。
• 终端需求疲软、竞争加剧、技术创新不及预期等。

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免责声明：本报告基于券商研究报告，信息仅供参考，不构成投资建议。