> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 橡胶周报总结 ## 核心内容概览 本周报主要围绕天然橡胶（RU）和合成橡胶（NR）的供需动态、价格走势及市场策略展开分析，重点指出**需求端是当前市场的主要支撑因素**，同时强调了供应端的不确定性以及宏观经济和原油价格波动对市场的影响。 --- ## 主要观点 ### 1. 市场策略 - **单边策略**：5月中下旬天然橡胶价格回落，但未出现新的边际利多。当前建议**逢低多**，注意节奏。 - **套利策略**：关注**RU-NR价差走缩**的迹象，可能是未来市场调整的重要信号。 ### 2. 供应端分析 - **天然橡胶供应**：2026年5-6月天然橡胶库存去库，产区供应逐步增加，但厄尔尼诺事件引发**全球天然橡胶减产预期**。 - **进口情况**： - 2026年1至4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）281.2万吨，同比**下降1.95%**。 - 后续进口预计**季节性减量**。 - 天然橡胶暂未纳入对所有非洲建交国实施**零关税**的范围。 - **产量情况**： - 2026年一季度ANRPC成员国月度产量为226万吨，同比**下降0.23%**。 - 东南亚部分产区（如云南、海南、泰国）**降水量变化**对产量有显著影响，需密切关注。 - 泰国橡胶月产量整体维持稳定，但部分月份出现波动。 - 越南橡胶产量在2026年有所上升，但具体数据缺失。 ### 3. 需求端分析 - **轮胎开工率**：整体高于去年同期，**全钢开工**达到季节性较高水平，4月轮胎出口**环比上升**。 - **反倾销政策**：5月28日欧盟发布对华轮胎反倾销案终裁前补充披露公告，**税率有所下调**，有利于需求端。 - **政策关注**：持续关注国家**天然橡胶收储政策**对市场的影响。 ### 4. 库存与估值 - **天然橡胶社库**：129.48万吨，环比**下降2.1万吨**，其中深色胶下降1.25万吨。 - **合成胶**：原料丁二烯港库达到季节性高位，顺丁胶开工率增至季节性中等偏上水平。 - **估值**：天然橡胶利润为-932元/吨，泰标胶利润为-100美元/吨，显示当前估值**已非常合理**。 --- ## 关键信息 ### 价格走势 - **天然橡胶价格**：整体偏强，RU主力价格在2026年5月1日达到**15500元/吨**，全乳-沪胶价差走强。 - **NR基差**：整体走强，月差保持稳定，2026年5月24日基差达到**750元/吨**。 - **RU-NR价差**：2026年5月1日价差为**2500元/吨**，显示两者价差有所缩小。 - **RU09-BR09价差**：2026年5月1日价差为**3500元/吨**，但存在波动。 - **顺丁橡胶**：开工率持续提升，周度产量在2026年5月达到**26500吨**，利润为**-600元/吨**。 - **丁二烯价格**：小幅下跌，2026年5月1日价格为**-600元/吨**。 ### 汇率与进口 - **人民币/泰铢汇率**：2026年5月1日为**4.80**，汇率波动可能影响进口成本。 - **混合胶进口**：2026年1至4月混合胶进口数量同比**上升1.4%**，显示需求有所回暖。 --- ## 风险提示 1. **宏观经济风险**：经济环境变化可能影响整体需求。 2. **物候条件风险**：厄尔尼诺事件可能进一步影响产量。 3. **需求不及预期**：若轮胎开工率未达预期，可能拖累价格走势。 4. **原油价格波动**：作为橡胶生产的重要原材料，原油价格波动将对成本产生影响。 --- ## 总结 本周报指出，**需求端是当前橡胶市场的主要支撑**，但供应端的不确定性（如厄尔尼诺对产量的影响）以及宏观经济和原油价格波动仍为潜在风险。天然橡胶估值已非常合理，建议关注**逢低多**策略，同时留意**RU-NR价差**的变化。合成橡胶方面，NR基差走强，月差稳定，而顺丁胶开工率提升、丁二烯价格小幅下跌，显示合成胶市场也存在一定调整空间。总体来看，需密切关注**需求变化、政策动向**及**外部因素**对橡胶市场的综合影响。