> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 降息预期降温，金银大幅调整 ## 核心内容 本报告分析了2026年3月13日至3月20日期间贵金属市场的走势与影响因素，重点聚焦黄金、白银、铂、钯等品种。整体来看，市场对美联储降息预期减弱，美元指数走强，导致金银承压调整；同时，地缘政治风险和供应链问题对铂钯市场产生显著影响。 ## 主要观点 ### 1. 金银市场 - **黄金**：在中东冲突持续、原油价格高位运行以及美联储维持利率不变的情况下，黄金价格大幅回落。市场对通胀预期和货币政策的博弈成为主导因素，黄金吸引力下降。 - **白银**：白银价格也出现下跌趋势，与黄金类似，其价格调整主要受美元走强和市场流动性影响。 - **金银比价**：金银比价上升，显示黄金相对于白银的相对吸引力下降。 ### 2. 铂钯市场 - **铂**：铂金市场呈现紧平衡格局，价格有所下跌，但铂钯比价走强。 - **钯**：钯金价格下跌幅度较大，且库存增加，表明市场供应压力增大，但短期内仍可能面临结构性短缺风险。 ## 关键信息 ### 市场走势 - **黄金**：伦敦金从5044.6美元/盎司下跌至4562.55美元/盎司，COMEX金从5023.1美元/盎司下跌至4492美元/盎司，跌幅分别为482和531美元/盎司。 - **白银**：伦敦银从83.695美元/盎司下跌至72.37美元/盎司，COMEX银从80.7125美元/盎司下跌至67.85美元/盎司，跌幅分别为11和13美元/盎司。 - **铂**：伦敦铂从2077美元/盎司下跌至1978美元/盎司，NYMEX铂从2024.5美元/盎司下跌至1920.1美元/盎司，跌幅分别为99和104美元/盎司。 - **钯**：伦敦钯从1612美元/盎司下跌至1434美元/盎司，NYMEX钯从1561美元/盎司下跌至1414.5美元/盎司，跌幅分别为178和147美元/盎司。 ### 市场分析 - **美联储政策**：3月美联储维持利率不变，点阵图显示年内降息路径不变，但市场对降息的预期明显降温，预计2026年内仅降息不足1次，首次降息可能在2027年7月。 - **地缘政治风险**：中东冲突持续推高原油价格，引发市场对全球通胀的担忧，导致黄金价格承压。 - **波动率溢价**：贵金属的波动率溢价为负值，表明市场预期价格波动将收敛，上行动力面临挑战。 - **南非供应问题**：南非作为全球主要铂钯供应国，其产量连续四年下滑，供应紧张风险加剧，可能引发铂钯价格的“断层式上涨”。 - **交易规则调整**：广期所对铂、钯期货合约的交易指令最小开仓数量、涨跌停板幅度、交易保证金标准进行调整，可能影响市场流动性。 ## 市场持仓与仓单变化 - **黄金期货持仓量**：整体持仓量有所变化，显示市场参与者对黄金的持仓态度。 - **白银期货持仓量**：与黄金类似，白银持仓量也出现调整。 - **黄金期权持仓量**：显示市场对黄金的期权交易活跃度。 - **白银期权持仓量**：白银期权持仓量变化反映市场对白银价格的预期。 - **黄金仓单**：COMEX黄金仓单小幅下降，显示市场对黄金的持有意愿。 - **白银仓单**：COMEX白银仓单小幅上升，反映市场流动性变化。 ## ETF持仓 - **全球黄金ETF持仓**：整体持仓量有所变化，显示投资者对黄金的配置调整。 - **分地区黄金ETF持仓**：不同地区投资者对黄金的偏好有所差异。 - **白银ETF持仓**：白银ETF持仓量下降，显示投资者对白银的配置减少。 ## 风险提示 - **美联储政策**：降息预期减弱，可能对金银价格产生下行压力。 - **地缘政治**：中东冲突可能继续影响市场情绪和价格波动。 - **央行购金**：央行购金行为可能对市场供需产生影响。 - **基本面需求**：铂钯市场基本面需求变化可能影响价格走势。 ## 策略建议 - **黄金与白银**：随着市场对美联储降息预期的转向，金银或继续向下调整，建议关注其比价回归。 - **铂钯**：铂钯比价或继续走强，建议关注黄金价格的指引。 ## 联系我们 - **公司网址**：www.zyfutures.com - **公司电话**：4006-967-218 - **公司地址**：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼