> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农产品研究跟踪系列报告（206）总结 ## 核心内容 本报告分析了当前农产品市场的主要趋势，指出**生猪产能调控政策强化**，行业进入深度亏损，**市场化去产能与政策调控共振**，预计未来将逐步改善。同时，**肉牛及原奶景气有望反转上行**，预计牛周期将开启上涨趋势，原奶价格或迎来拐点。此外，**白鸡和黄鸡**的供给变化与需求复苏也被关注，其中黄鸡有望率先受益于内需改善。**豆粕估值处于历史低位**，**玉米供需逐步收缩**，**橡胶短期震荡，中期景气向上**，**棕榈油和棉花**则面临供给充足与需求待修复的问题，**红枣维持丰产，关注旺季消费支撑**。 ## 主要观点 1. **生猪行业**：当前行业处于深度亏损状态，官方产能调控政策将加速头部企业的去产能进程，从而改善现金流。随着供给收缩和成本优势提升，龙头企业的盈利能力和市场份额有望增强，成为红利标的。 2. **肉牛与原奶**：肉牛价格出现上涨趋势，预计牛周期将反转上行。原奶价格在当前低位，随着奶牛去化加速，有望迎来价格拐点，带动行业盈利改善。 3. **白鸡与黄鸡**：白鸡供给小幅增加，但中长期消费仍有提升空间。黄鸡供给维持底部，内需改善可能使其率先受益，价格和利润有望提升。 4. **鸡蛋**：短期价格震荡，但中期供给压力仍较大，主要由于在产父母代存栏处于高位，预计价格将受到一定压制。 5. **豆粕**：估值处于历史低位，关注天气变化及贸易政策对价格的潜在影响。 6. **玉米**：价格底部支撑较强，中长期供需平衡表逐步收缩，预计价格温和上涨。 7. **橡胶**：短期价格宽幅震荡，但中期景气有望向上，关注国际供需变化。 8. **白糖**：短期供需宽松，关注全球天气及原油价格波动对进口成本的影响。 9. **棕榈油**：短期底部震荡，中长期需关注政策支撑。 10. **棉花**：供给较为充裕，需求尚待修复，需关注服装消费的复苏。 11. **红枣**：新季维持丰产，但需关注旺季消费对价格的支撑。 ## 关键信息 - **生猪**：5月15日价格为9.55元/kg，环比下降1%，7kg仔猪价格为248元/头，周环比+5%。 - **白鸡**：鸡苗价格为3.22元/羽，周环比+7%，毛鸡价格为7.44元/kg，周环比+0.8%。 - **黄鸡**：浙江地区三黄鸡、青脚麻鸡、雪山草鸡价格分别为4.2、4.8、6.6元/斤，周环比分别下降2%、8%、3%。 - **鸡蛋**：主产区价格为4.34元/斤，周环比+6%。 - **肉牛**：育肥公牛出栏价为27.20元/kg，牛肉市场价为63.62元/kg。 - **原奶**：国内主产区原奶均价为3.02元/kg，周环比+0%，同比-2%。 - **豆粕**：国内现货价为2970元/吨，周环比+0.8%。 - **玉米**：国内现货价为2382元/吨，周环比-0.33%。 - **橡胶**：国内全乳胶山东市价为17450元/吨，周环比-2%。 - **棕榈油**：国内均价为9360元/吨，周环比-2.19%。 - **棉花**：国产棉新疆棉3128B价格为17651元/吨，进口棉美棉M1-1/8价格为19630元/吨。 - **红枣**：新季维持丰产，但需关注消费支撑。 ## 投资建议 - **牧业**：推荐优然牧业、现代牧业等。 - **生猪**：推荐华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。 - **禽类**：推荐立华股份、益生股份、圣农发展等。 - **饲料**：推荐海大集团。 - **宠物**：推荐乖宝宠物等。 ## 风险提示 - 恶劣天气带来的不确定性风险。 - 不可控动物疫情引发的潜在风险。 ## 重点公司盈利预测及投资评级 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘(元) | 总市值(百万元) | 2026E EPS | 2027E EPS | 2026E PE | 2027E PE | |----------|----------|----------|------------|----------------|-----------|-----------|----------|----------| | 9858.HK | 优然牧业 | 优于大市 | 3.39 | 14,211 | 0.36 | 0.67 | 9 | 5 | | 1117.HK | 现代牧业 | 优于大市 | 1.25 | 9,895 | 0.09 | 0.19 | 14 | 7 | | 002714.SZ | 牧原股份 | 优于大市 | 42.50 | 242,806 | 0.61 | 2.97 | 70 | 14 | ## 行业趋势 - **肉奶周期共振反转**：生猪产能去化预期加速，肉牛价格出现上涨，原奶价格或迎来拐点。 - **禽类市场**：供给波动有限，随着需求复苏，龙头企业有望实现更高现金流。 - **饲料行业**：畜禽养殖工业化加深，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。 - **宠物行业**：作为稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。 ## 图表与数据 - 图1至图29展示了各类农产品价格、库存、开工率等关键指标的变化趋势。 - 表1至表20汇总了各类农产品的近期基本面数据，包括价格、供需、库存、利润等。 本报告整体认为，**牧业、猪禽龙头及宠物行业**具备投资价值，建议投资者关注相关龙头企业及行业景气反转机会。