> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晋控煤业（601001.SH）Q1营收同比增长超25%，智能化降本与高分红共筑价值 ## 核心内容概览 晋控煤业于2026年4月30日发布Q1业绩报告，显示其2026年第一季度营业收入同比增长25.66%，达到30.46亿元，尽管煤炭售价仍低于2025年同期，但通过以量补价策略，实现了营收增长。公司2025年全年营业收入为131.09亿元，同比下降12.80%；归母净利润为18.31亿元，同比下降34.78%。2026Q1归母净利润为3.39亿元，同比下降33.90%。 ## 主要观点 - **智能化降本增效**：公司持续推进智能化矿山建设，塔山煤矿四盘区建设及洗选工艺升级，提高了高热值煤产量占比。掘进效率提升5倍，吨煤人工及能耗成本下降，管理费用和财务费用分别同比下降24.03%和70.91%。 - **高分红潜力**：公司2025年分红比例提升至50%，每10股派发现金股利5.47元（含税），强化了“现金奶牛”属性，提升了高股息价值。 - **资产注入预期**：公司背靠晋能控股集团，优质资产注入稳步推进，为公司提供持续发展动能。 - **盈利预测调整**：考虑到2026Q1销售均价低迷及暂停收购潘家窑矿，公司下调2026年及2027年盈利预测，并新增2028年预测。预计2026-2028年归母净利润分别为24.99亿元、27.02亿元和33.61亿元，同比分别增长36.46%、8.11%和24.39%。 - **估值指标**：对应当前股价的PE分别为12.9倍、12.0倍和9.6倍，P/B分别为1.5倍、1.4倍和1.2倍。公司估值持续优化，具备投资吸引力。 ## 关键信息 ### 产销数据 - **2025年**：原煤产量3528.93万吨，同比增长1.80%；商品煤销量2865.64万吨，同比下降4.39%。 - **2026Q1**：原煤产量889.60万吨，同比增长13.14%；商品煤销量716.42万吨，同比增长36.16%。 ### 价格与成本 - **2025年**：煤炭业务收入125.20亿元，同比下降14.83%；吨煤售价436.90元/吨，较2024年下降。 - **2026Q1**：煤炭业务收入29.37亿元，同比增长31.00%；吨煤售价409.96元/吨，仍低于2025年同期426.10元/吨。 - **2025年**：吨煤综合成本约249.61元/吨，同比小幅增长1.33%。 ### 财务预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | YOY（%） | 归母净利润（亿元） | YOY（%） | EPS（元） | P/E（倍） | P/B（倍） | |------|------------------|---------|--------------------|---------|----------|----------|----------| | 2026E | 14.159 | 8.0 | 2.499 | 36.46 | 1.49 | 12.9 | 1.5 | | 2027E | 14.893 | 5.2 | 2.702 | 8.11 | 1.61 | 12.0 | 1.4 | | 2028E | 15.489 | 4.0 | 3.361 | 24.39 | 2.01 | 9.6 | 1.2 | ### 财务指标变化 - **2025年**：毛利率42.2%，净利率14.0%，ROE 8.9%。 - **2026E**：毛利率45.7%，净利率17.7%，ROE 11.1%。 - **2028E**：毛利率53.3%，净利率21.7%，ROE 12.2%。 ### 资产负债情况 - **2025年**：资产负债率23.2%，净负债比率-52.9%。 - **2026E**：资产负债率25.0%，净负债比率-64.9%。 - **2028E**：资产负债率19.3%，净负债比率-72.0%。 ### 风险提示 - 经济增速下行 - 资产证券化进度不及预期 - 煤炭价格大幅下跌 ## 结论 晋控煤业在智能化建设与高分红策略的推动下，展现出良好的降本增效能力与高股息价值。尽管面临煤炭价格下行压力，但公司通过提升销量与优化成本结构，实现了Q1营收增长。公司未来盈利预测持续向好，估值指标逐步优化，维持“买入”评级。投资者应关注其资产注入进展与市场环境变化，以评估长期投资价值。