20260429-开源证券-晋控煤业-601001.SH-公司信息更新报告_Q1营收同比增长超25_智能化降本与高分红共筑价值_4页_901kb

晋控煤业（601001.SH）Q1营收同比增长超25%，智能化降本与高分红共筑价值

核心内容概览

晋控煤业于2026年4月30日发布Q1业绩报告，显示其2026年第一季度营业收入同比增长25.66%，达到30.46亿元，尽管煤炭售价仍低于2025年同期，但通过以量补价策略，实现了营收增长。公司2025年全年营业收入为131.09亿元，同比下降12.80%；归母净利润为18.31亿元，同比下降34.78%。2026Q1归母净利润为3.39亿元，同比下降33.90%。

主要观点

• 智能化降本增效：公司持续推进智能化矿山建设，塔山煤矿四盘区建设及洗选工艺升级，提高了高热值煤产量占比。掘进效率提升5倍，吨煤人工及能耗成本下降，管理费用和财务费用分别同比下降24.03%和70.91%。
• 高分红潜力：公司2025年分红比例提升至50%，每10股派发现金股利5.47元（含税），强化了“现金奶牛”属性，提升了高股息价值。
• 资产注入预期：公司背靠晋能控股集团，优质资产注入稳步推进，为公司提供持续发展动能。
• 盈利预测调整：考虑到2026Q1销售均价低迷及暂停收购潘家窑矿，公司下调2026年及2027年盈利预测，并新增2028年预测。预计2026-2028年归母净利润分别为24.99亿元、27.02亿元和33.61亿元，同比分别增长36.46%、8.11%和24.39%。
• 估值指标：对应当前股价的PE分别为12.9倍、12.0倍和9.6倍，P/B分别为1.5倍、1.4倍和1.2倍。公司估值持续优化，具备投资吸引力。

关键信息

产销数据

• 2025年：原煤产量3528.93万吨，同比增长1.80%；商品煤销量2865.64万吨，同比下降4.39%。
• 2026Q1：原煤产量889.60万吨，同比增长13.14%；商品煤销量716.42万吨，同比增长36.16%。

价格与成本

• 2025年：煤炭业务收入125.20亿元，同比下降14.83%；吨煤售价436.90元/吨，较2024年下降。
• 2026Q1：煤炭业务收入29.37亿元，同比增长31.00%；吨煤售价409.96元/吨，仍低于2025年同期426.10元/吨。
• 2025年：吨煤综合成本约249.61元/吨，同比小幅增长1.33%。

财务预测

财务指标变化

• 2025年：毛利率42.2%，净利率14.0%，ROE 8.9%。
• 2026E：毛利率45.7%，净利率17.7%，ROE 11.1%。
• 2028E：毛利率53.3%，净利率21.7%，ROE 12.2%。

资产负债情况

• 2025年：资产负债率23.2%，净负债比率-52.9%。
• 2026E：资产负债率25.0%，净负债比率-64.9%。
• 2028E：资产负债率19.3%，净负债比率-72.0%。

风险提示

• 经济增速下行
• 资产证券化进度不及预期
• 煤炭价格大幅下跌

结论

晋控煤业在智能化建设与高分红策略的推动下，展现出良好的降本增效能力与高股息价值。尽管面临煤炭价格下行压力，但公司通过提升销量与优化成本结构，实现了Q1营收增长。公司未来盈利预测持续向好，估值指标逐步优化，维持“买入”评级。投资者应关注其资产注入进展与市场环境变化，以评估长期投资价值。