20220911-安信证券-长期主义_专注成长_敢于逆向_长城基金廖瀚博投资风格分析_17页_1mb

长城基金廖瀚博投资风格分析总结

基金经理介绍

• 廖瀚博：工学学士、硕士，曾任职于长城证券、海通证券及深圳市鼎诺投资管理有限公司，2017年6月加入长城基金，现任基金经理。
• 在管产品：管理4只公募基金，包括长城环保主题A（000977.OF），最新规模为31.96亿元（截至2022/6/30）。
• 投资年限：4.48年，专注于成长股投资，风格鲜明。

投资框架与理念

核心投资理念

• 长期主义：注重企业的业绩增长，认为长期收益来源于EPS的提升，而非PE的扩张。
• 专注成长股：坚持自下而上的选股策略，不追求行业配置的均衡性，不盲目追逐市场热点。
• 逆向投资：在市场下跌或出现系统性风险时，敢于逆向布局，获取个性化alpha。

组合管理原则

• 重仓优质个股：通过深入基本面研究，选择长期看好的优质公司，根据潜在收益空间分配权重。
• 控制回撤：不通过降低仓位控制回撤，而是通过精选个股降低波动。
• 卖出原则：在发现更具性价比的标的或公司基本面发生变化时，及时卖出。

代表产品分析：长城环保主题A

历史业绩表现

• 超额收益突出：任职以来，收益率达176.4%，年化收益率25.4%，大幅跑赢同类基金均值和市场宽基指数。
• 滚动收益胜率高：任意时点买入并持有三年、两年、一年、六个月、三个月，平均滚动收益率分别为208.9%、138.8%、46.6%、16.0%、7.6%。
• 超额胜率显著：持有三年、两年、一年、六个月、三个月的超额胜率分别为100%、100%、92.6%、77.2%、65.0%，在同类基金中排名靠前。
• 年度表现：2020年收益率达106.1%，排名前2%；2022年收益率为-9.2%，但相对市场超额收益仍达9.0%。

资产配置

• 高仓位运作：平均仓位为84%，基本维持在70%-90%之间，高于同类基金平均仓位。
• 灵活配置型：股票仓位比例为0-95%，具备较强的仓位调整空间。

行业分析

• 聚焦中游制造：历史持仓主要集中在中游制造和消费板块，如电力设备及新能源、机械、食品饮料等。
• 行业集中度提升：2022Q2前三大行业集中度达52.5%，其中电力设备及新能源占比20.87%，显示出对行业的深度研究和配置偏好。
• 重仓行业胜率高：历史重仓行业胜率超过66.7%，尤其在建材和国防军工行业表现突出。

持仓个股分析

• 重仓个股留存度高：基金经理任职以来重仓个股留存度平均为5只，最新一期重仓股中与上期重合5只，体现长期主义。
• 精选优质个股：基金持仓个股的PE、PB和ROE普遍高于同类平均，突出成长风格。
• 典型案例：
  • 坚朗五金：市值从66.2亿增长至583.9亿，增长781.5%，股价提升782%。
  • 贵州茅台：市值从9188.6亿增长至25689.2亿，增长179.6%，股价由21元上涨至182元。
  • 其他个股：如爱乐达、宁德时代等，均在持有期间获得显著正收益。

优势区间分析

牛熊区间

• 穿越牛熊能力突出：在牛市、震荡市、熊市中均取得正超额收益，其中震荡市超额收益最高（38%），牛市次之（30%），熊市虽低但仍为5%。
• 高弹性特征：基金在不同市场风格中表现稳健，具有较强的适应能力。

大小盘区间

• 中小创占优时表现亮眼：在中小创占优时，基金超额收益率高达96%，年化超额收益率达22%，显示对结构性行情的把握能力。
• 震荡市表现稳定：震荡市超额收益为5%，年化超额收益率为2%，在各类市场风格中表现均衡。

风险提示

• 风险调整收益突出：基金年化Sharpe比率达1.1，高于同类平均的0.7，说明在控制风险的同时获取了较高的收益。
• 波动性略高：基金最大回撤和净值波动率略高于同类基金，具有高Beta属性，适合风险偏好较高的投资者。

总结

廖瀚博的投资风格以长期主义为核心，专注于成长股，敢于逆向布局，通过深入的基本面研究精选优质个股，保持高仓位运作，历史业绩稳定优异，风险调整收益能力突出。其投资框架强调企业基本面和成长潜力，不盲目追逐市场热点，也不轻易切换风格，展现出较强的行业判断能力和个股选择能力。基金在不同市场风格中均能获取正超额收益，尤其在中小创占优时表现更为显著，具备穿越牛熊、灵活应对市场变化的能力。