> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中辉期货双焦周报总结 ## 核心内容 本次周报分析了焦煤和焦炭市场近期走势及影响因素，重点指出沁源“5·22”事故对焦煤供给造成阶段性冲击，但需理性看待供给端影响，因为多数地区仅是短期检修，而非长期限产。同时，进口煤的替代效应仍可缓解国内供给冲击。 ## 主要观点 - **供给扰动**：沁源“5·22”事故导致约2,500万吨产能停滞，叠加吕梁、临汾等地约5,000万吨产能短期排查，短期内对焦煤供给构成显著冲击，成为盘面情绪爆发的导火索。 - **供给修复预期**：随着验收流程推进，边际供给有望较快恢复，且进口煤仍维持高位通关，有效缓冲国内供给冲击。 - **需求端**：黑色系整体终端需求未见明显改善，中期基本面仍承压。焦钢企业开工率处于高位，对原料仍有较强刚需支撑。 - **政策应对**：政策端可能通过释放长协、核增优质产能等手段实现“保供稳价”，需密切关注政策信号。 ## 关键信息 ### 焦煤市场分析 - **国内市场**：本周产地煤价弱稳，下游采购情绪降温，成交氛围转弱，部分高价资源小幅下调，但多数报价仍持稳。 - **蒙煤市场**：甘其毛都口岸因降雨通关量下降，蒙5原煤价格降至1060-1080元/吨，市场观望情绪浓厚。 - **海煤市场**：澳洲供应偏紧，澳煤远期价格坚挺，印度终端接手部分澳洲Goonyella贡耶拉远期成交价格为CFR印度269美金，折合我国港口库提价约2085元/吨，仍倒挂250元/吨以上。 - **库存情况**：样本煤矿原煤库存周环比增加11.31万吨至177.45万吨，精煤库存增加7.82万吨至173.22万吨。 - **基差**：蒙5原煤成交价格降至1060-1080元/吨，仓单成本在1240-1270元/吨之间。 ### 焦炭市场分析 - **产地价格**：吕梁准一级焦炭价格为1640元/吨，周环比持平。其他地区价格略有波动。 - **港口价格**：日照准一级焦炭平仓价为1520元/吨，天津准一级焦炭平仓价为1500元/吨。 - **库存情况**：焦炭总库存为998.4万吨，其中焦企库存81.74万吨，钢厂库存693.96万吨，港口库存222.7万吨。 - **利润情况**：焦化企业吨焦利润小幅下降，但多数仍处于盈利状态，平均利润为72元/吨。 - **基差**：焦炭01合约基差为-164元/吨，05合约基差为-78元/吨，9月基差为46元/吨。 - **价差**：焦炭01-05价差为~50元/吨，09-01价差为~100元/吨。 ## 策略建议 1. **单边策略**： - 未持仓客户：建议观望，避免盲目追高。 - 持仓客户：原有低位多单可继续持有，但不建议大幅加仓。若盘面出现缩量封板，可逢高减持以锁定利润。 2. **套利策略**： - 做空焦化利润，虽波动风险较低，但仍属事件驱动型策略，建议在脉冲行情段获利后止盈，不建议长期持有。 3. **期权策略**： - 稳健型投资者建议构建牛市看涨价差策略。 - 激进型投资者可在确认期货强势封板且波动率未透支时，轻仓参与平值或浅虚值看涨期权，需严格设置止盈止损，规避深度虚值期权。 ## 风险与关注 - **地缘冲突**：可能影响进口煤供应。 - **国内煤矿安全检查**：继续对供给端造成影响。 - **能源保供**：政策应对将影响煤价走势。 - **焦炭提涨**：可能对焦煤价格形成支撑。 - **铁水产量下行**：可能对焦炭需求造成压力。 ## 数据概览 - **焦煤进口量**：2026年4月我国焦煤进口量累计同比增长19.9%。 - **焦煤进口来源**：蒙古为主要进口国，俄罗斯、加拿大、澳大利亚等国家进口量也有一定增长。 - **焦炭产量**：本周钢铁企业焦炭日均产量为240.81万吨，环比增加1.48万吨。 - **焦化企业产能利用率**：维持在较高水平，但部分企业因运输问题导致库存被动下移。 ## 结论 整体来看，焦煤和焦炭市场短期内受到供给扰动影响，价格出现波动。然而，中期基本面仍承压，政策对冲和进口煤替代效应将对价格形成支撑。投资者应关注政策动向及复产节奏，合理控制风险，避免盲目追涨。