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报告摘要

华联期货锡季报总结

核心内容概览

华联期货发布的锡季报指出，2026年第二季度锡价整体呈现宽幅震荡的走势，受宏观政策、供需变化及市场情绪等多重因素影响。整体市场预期显示，二季度锡价将维持宽幅偏强震荡，主要依赖市场情绪和供给端扰动的推动，同时关注需求端和进出口政策的动态变化。

主要观点与策略

1. 行情分析

第二季度，中东局势缓和，AI驱动明显，沪锡价格交易重心缓步抬升。
5月下旬价格调整后，6月初创阶段性新高，权益市场走软，锡价跟随调整后又重新走强。
2026年6月16日，Mysteel综合1#锡现货价格为410500元/吨，期价波动较大，基差变化显著。

2. 供给分析

5月份精锡产量为15162吨，环比增加，同比小幅增长3%。
国内锡矿产量4月份为6132.76吨，环比小幅减少，但整体保持稳定。
4月份锡矿进口环比、同比均减少，佤邦复产缓慢，缅矿复产进度缓慢，非洲锡矿局势不稳定，印尼出口政策调整，长期供给干扰仍大。

3. 需求分析

新兴领域如半导体保持需求韧性，光伏出现调整。
传统领域需求分化明显，部分出现调整，预计三季度维持分化格局。
国内经济需求有韧性，海外若通胀重启，将降低降息可能性。
半导体、新能源等长期需求将支撑全球发展，从而带动锡需求增长。
权益市场情绪波动将会传导至锡价。

4. 库存情况

SHFE库存：截至2026年6月11日为10128吨，二季度库存先减后增。
LME总库存：截至2026年6月10日为8890吨，二季度库存保持高位。
精锡社会库存：截至2026年6月5日为13412吨，季度库存先降后升。

5. 成本与利润

矿端供应有所缓解，加工费延续反弹上涨。
短期来看，矿端干扰有所缓解，但中长期仍待观察。
云南精矿加工费截至2026年6月12日为16500元/吨，广西精矿加工费为12500元/吨，二季度加工费继续低位反弹上涨。

6. 策略建议

由于佤邦复产缓慢、进口短期减少、长期供给干扰仍大，国内经济韧性仍在，半导体、新能源等需求长期向好，市场情绪反复，操作上建议关注期货季度核心支撑位：345000-355000元/吨，压力位：460000-470000元/吨。

关键影响因素预测

影响因素	影响程度	预测	观点
产量	★★	矿端供应缓解	中性
下游需求	★★	行业需求预期	中性
库存	★★	库存	中性
进出口	★★	净出口稳定	中性
市场情绪	★★★	市场情绪	反复
成本利润	★★	加工费低位	中性
宏观	★★	暂无政策	中性

宏观情况

中国GDP增速：2026年一季度增长5.0%，显示较强的经济韧性和复苏势头，符合政府设定的年度增长目标。
美国GDP增速：2026年一季度增长3.0%，显示成熟经济体的温和增长。
中国制造业PMI：2026年5月回落至50.0%，但仍优于2021-2025年5月均值49.7%。
高技术制造业PMI：2026年5月达52.9%，连续16个月位于扩张区间，显示新动能持续引领。
美国ISM制造业PMI：2026年5月升至54.0%，创4年来最高水平，远超预期53.0%。
LPR利率：2026年5月20日，1年期3.0%，5年期3.5%，息差承压制约下调，但年内仍有降准降息空间。
美联储政策：沃什于2026年5月22日宣誓就任，政策取向为“对通胀结果严格，对利率工具保持弹性”，6月FOMC会议维持利率不变，未提及“降息+缩表”。

技术分析

沪锡期货价格在二季度宽幅震荡，基差波动较大。
技术支撑位：345000-355000元/吨，压力位：460000-470000元/吨。
价格波动：二季度初进口放量后回落，市场情绪对价格走势影响较大。

产业链结构

锡产业链：从锡精矿到精炼锡，再到国内下游，如锡焊料、马口铁、锡化工、电池、铜合金等。
下游细分：
- 锡焊料：支撑3C电子、汽车电子、家电等。
- 锡化工：支撑合金、电镀、PVC、杀虫剂、催化剂、玻璃等。
- 电池：支撑PVC、杀虫剂、催化剂、玻璃等。
- 铜合金：支撑终端消费。

期现市场

SHFE锡期现价格：二季度库存先减后增，基差变化较大。
LME锡期现价格：二季度库存保持高位，基差波动。
现货价格：Mysteel综合1#锡现货价格为410500元/吨，期价波动明显。

成本利润

云南精矿加工费：截至2026年6月12日为16500元/吨，广西精矿加工费为12500元/吨，二季度加工费继续低位反弹上涨。
加工费反弹：表明矿端供应有所缓解，但中长期仍待观察。

供给与产能

精锡产量：2026年5月为15162吨，环比增加，同比小幅增长3%。
锡矿产量：4月份为6132.76吨，环比小幅减少。
产能利用率：2026年5月约为65.1%，环比回升。
总产能：保持稳定，2023-2024年产能为280000吨。

需求分析

终端消费：如汽车、电子计算机、PVC、移动通信设备等，部分行业出现调整，但整体需求有韧性。
中国汽车产量：2026年5月为258.2万辆，同比减少3.2%。
电子计算机产量：2026年4月为2480.1万台，同比减少8%。
PVC产量：2026年5月为187.0万吨，同比变化波动。
移动通信手持机产量：2026年5月为11800万台，同比减少15%。

进出口情况

净出口稳定，海外需求对锡价有一定支撑。
进出口政策是影响锡价的重要因素，需密切关注缅矿、刚果矿、印尼出口政策的变动。

总结

2026年第二季度，锡市场整体呈现宽幅震荡的走势，主要受供给端扰动、市场情绪及宏观政策影响。国内经济韧性仍在，半导体、新能源等长期需求将支撑锡价。加工费低位反弹，库存波动，供给端仍存在不确定性，政策导向对市场情绪影响显著。建议投资者关注市场情绪变化及海外政策动向，操作上以支撑位和压力位为参考，把握震荡行情中的交易机会。