> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货锡季报总结 ## 核心内容概览 华联期货发布的锡季报指出，2026年第二季度锡价整体呈现**宽幅震荡**的走势，受**宏观政策**、**供需变化**及**市场情绪**等多重因素影响。整体市场预期显示，二季度锡价将维持**宽幅偏强震荡**，主要依赖**市场情绪**和**供给端扰动**的推动，同时关注**需求端**和**进出口政策**的动态变化。 --- ## 主要观点与策略 ### 1. **行情分析** - 第二季度，**中东局势缓和**，**AI驱动**明显，**沪锡价格**交易重心缓步抬升。 - 5月下旬价格调整后，6月初**创阶段性新高**，**权益市场走软**，锡价**跟随调整**后又**重新走强**。 - 2026年6月16日，**Mysteel综合1#锡现货价格**为410500元/吨，**期价波动较大**，**基差变化显著**。 ### 2. **供给分析** - 5月份**精锡产量**为15162吨，**环比增加**，**同比小幅增长3%**。 - **国内锡矿产量**4月份为6132.76吨，**环比小幅减少**，但整体保持稳定。 - **4月份锡矿进口**环比、同比**均减少**，**佤邦复产缓慢**，**缅矿复产进度**缓慢，**非洲锡矿局势不稳定**，**印尼出口政策调整**，**长期供给干扰仍大**。 ### 3. **需求分析** - **新兴领域**如**半导体**保持**需求韧性**，**光伏**出现**调整**。 - **传统领域**需求**分化明显**，部分出现**调整**，预计**三季度维持分化格局**。 - **国内经济需求有韧性**，**海外若通胀重启**，将**降低降息可能性**。 - **半导体、新能源等长期需求**将**支撑全球发展**，从而带动锡需求增长。 - **权益市场情绪波动**将会**传导至锡价**。 ### 4. **库存情况** - **SHFE库存**：截至2026年6月11日为10128吨，**二季度库存先减后增**。 - **LME总库存**：截至2026年6月10日为8890吨，**二季度库存保持高位**。 - **精锡社会库存**：截至2026年6月5日为13412吨，**季度库存先降后升**。 ### 5. **成本与利润** - **矿端供应**有所缓解，**加工费延续反弹上涨**。 - **短期来看**，矿端干扰有所缓解，但**中长期仍待观察**。 - **云南精矿加工费**截至2026年6月12日为16500元/吨，**广西精矿加工费**为12500元/吨，**二季度加工费继续低位反弹上涨**。 ### 6. **策略建议** - 由于**佤邦复产缓慢**、**进口短期减少**、**长期供给干扰仍大**，**国内经济韧性仍在**，**半导体、新能源等需求**长期向好，**市场情绪反复**，操作上建议关注**期货季度核心支撑位**：**345000-355000元/吨**，**压力位**：**460000-470000元/吨**。 --- ## 关键影响因素预测 | 影响因素 | 影响程度 | 预测 | 观点 | |------------|----------|--------------------|------------------| | 产量 | ★★ | 矿端供应缓解 | 中性 | | 下游需求 | ★★ | 行业需求预期 | 中性 | | 库存 | ★★ | 库存 | 中性 | | 进出口 | ★★ | 净出口稳定 | 中性 | | 市场情绪 | ★★★ | 市场情绪 | 反复 | | 成本利润 | ★★ | 加工费低位 | 中性 | | 宏观 | ★★ | 暂无政策 | 中性 | --- ## 宏观情况 - **中国GDP增速**：2026年一季度增长**5.0%**，显示**较强的经济韧性**和**复苏势头**，符合政府设定的年度增长目标。 - **美国GDP增速**：2026年一季度增长**3.0%**，显示**成熟经济体的温和增长**。 - **中国制造业PMI**：2026年5月回落至**50.0%**，但仍优于2021-2025年5月均值**49.7%**。 - **高技术制造业PMI**：2026年5月达**52.9%**，**连续16个月位于扩张区间**，显示**新动能持续引领**。 - **美国ISM制造业PMI**：2026年5月升至**54.0%**，创**4年来最高水平**，远超预期**53.0%**。 - **LPR利率**：2026年5月20日，**1年期3.0%**，**5年期3.5%**，**息差承压制约下调**，但**年内仍有降准降息空间**。 - **美联储政策**：沃什于2026年5月22日宣誓就任，**政策取向为“对通胀结果严格，对利率工具保持弹性”**，6月FOMC会议**维持利率不变**，**未提及“降息+缩表”**。 --- ## 技术分析 - **沪锡期货价格**在二季度**宽幅震荡**，**基差波动较大**。 - **技术支撑位**：**345000-355000元/吨**，**压力位**：**460000-470000元/吨**。 - **价格波动**：二季度初**进口放量**后回落，**市场情绪**对价格走势影响较大。 --- ## 产业链结构 - **锡产业链**：从**锡精矿**到**精炼锡**，再到**国内下游**，如**锡焊料、马口铁、锡化工、电池、铜合金**等。 - **下游细分**： - **锡焊料**：支撑**3C电子、汽车电子、家电**等。 - **锡化工**：支撑**合金、电镀、PVC、杀虫剂、催化剂、玻璃**等。 - **电池**：支撑**PVC、杀虫剂、催化剂、玻璃**等。 - **铜合金**：支撑**终端消费**。 --- ## 期现市场 - **SHFE锡期现价格**：二季度**库存先减后增**，**基差变化较大**。 - **LME锡期现价格**：二季度**库存保持高位**，**基差波动**。 - **现货价格**：**Mysteel综合1#锡现货价格**为410500元/吨，**期价波动明显**。 --- ## 成本利润 - **云南精矿加工费**：截至2026年6月12日为**16500元/吨**，**广西精矿加工费**为**12500元/吨**，**二季度加工费继续低位反弹上涨**。 - **加工费反弹**：表明**矿端供应有所缓解**，但**中长期仍待观察**。 --- ## 供给与产能 - **精锡产量**：2026年5月为**15162吨**，**环比增加**，**同比小幅增长3%**。 - **锡矿产量**：4月份为**6132.76吨**，**环比小幅减少**。 - **产能利用率**：2026年5月约为**65.1%**，**环比回升**。 - **总产能**：保持稳定，**2023-2024年**产能为**280000吨**。 --- ## 需求分析 - **终端消费**：如**汽车、电子计算机、PVC、移动通信设备**等，**部分行业出现调整**，但**整体需求有韧性**。 - **中国汽车产量**：2026年5月为**258.2万辆**，**同比减少3.2%**。 - **电子计算机产量**：2026年4月为**2480.1万台**，**同比减少8%**。 - **PVC产量**：2026年5月为**187.0万吨**，**同比变化波动**。 - **移动通信手持机产量**：2026年5月为**11800万台**，**同比减少15%**。 --- ## 进出口情况 - **净出口稳定**，**海外需求**对锡价有一定支撑。 - **进出口政策**是影响锡价的重要因素，需密切关注**缅矿、刚果矿、印尼出口政策**的变动。 --- ## 总结 2026年第二季度，锡市场整体呈现**宽幅震荡**的走势，主要受**供给端扰动**、**市场情绪**及**宏观政策**影响。**国内经济韧性仍在**，**半导体、新能源等长期需求**将支撑锡价。**加工费低位反弹**，**库存波动**，**供给端**仍存在不确定性，**政策导向**对市场情绪影响显著。建议投资者**关注市场情绪变化**及**海外政策动向**，操作上以**支撑位和压力位**为参考，把握**震荡行情**中的交易机会。