20131203-东兴证券-比特币和它的小伙伴_金融泡沫还是未来货币__17页_912kb

比特币和它的小伙伴：金融泡沫还是未来货币？总结

核心内容

比特币是一种基于P2P技术的去中心化虚拟货币，其价值来源于用户的信任和参与度。它通过区块链技术实现交易记录的不可篡改性和透明性，且总量上限为2100万枚，具有稀缺性。比特币的诞生源于“货币非国家化”理论与计算机技术的结合，其发展过程中逐渐从虚拟世界走向现实经济，形成了较为完整的产业链和生态系统。

主要观点

• 理论基础：比特币是“货币非国家化”理念的实践，旨在打破政府对货币发行的垄断，实现自由竞争。其去中心化、无交易费用、抗通胀等特性被视为其优势。
• 生态系统：比特币已从早期极客实验品发展为涵盖挖矿、存储、兑换、支付、消费及金融服务的完整产业链，生态系统逐步成熟。
• 价值来源：比特币的价值依赖于其用户数量和粘性，具有显著的网络效应，用户越多，其价值越高。
• 市场前景：中短期比特币仍有较强的炒作空间，主要受宽松货币政策和市场情绪推动。长期来看，需进一步融入实体经济，才能实现可持续发展。

关键信息

1. 比特币概况

• 定义：比特币是一种P2P形式的虚拟货币，无中央发行机构，通过算法生成，具有去中心化、总量固定、匿名性强等特征。
• 发展历程：
  • 2008年11月：中本聪发表《比特币：一种点对点的现金支付系统》。
  • 2009年1月：比特币客户端发布，第一批比特币诞生。
  • 2010年：比特币开始被用于实际交易，如购买商品和服务。
  • 2013年11月：比特币价格达到1242美元，超过黄金价格。
• 基本原理：
  • 交易记录通过区块链技术存储，不可篡改。
  • 挖矿通过工作量证明机制进行，矿工通过计算哈希值来确认区块。
  • 比特币供应量每四年减半，最终趋于2100万枚。

2. 比特币的金融理论基础和宏观前景

• 理论基础：
  • 哈耶克提出“货币非国家化”理念，主张货币发行应由市场自由竞争决定。
  • 弗里德曼建议利用计算机技术建立更可靠的货币体系。
  • 比特币是这一理论的实践产物。
• 主要优点：
  • 去中心化：无中央机构控制。
  • 抗通胀：总量固定，避免滥发货币。
  • 交易成本低：无需中介费用。
• 被夸大的优点：
  • 去中心化并不意味着完全无风险，市场深度不足，大户行为影响价格。
  • 低交易费用可能随着挖矿难度上升而增加。
  • 抗通胀属性需全球统一使用，否则无法有效抑制通胀。
• 各国政府态度：
  • 德美等国在合法前提下持开放态度。
  • 中国对相关敏感领域保持谨慎，强调信息安全。
  • 比特币若合法化，将影响政府的铸币税收入和货币政策实施。

3. 生态系统初具规模，网络效应显著

• 产业链形成：
  • 包括挖矿、存储、兑换、支付、消费及金融服务。
  • 主流交易平台如Mt.Gox、Bitstamp、比特币中国等已形成。
• 用户量与粘性：
  • 比特币价值取决于用户数量和使用场景。
  • 网络效应显著，用户增加推动价值上升，形成正反馈循环。
• 市场数据：
  • 比特币总市值不断增长，尽管供应量增速放缓。
  • 每日活跃独立地址数量持续上升，反映用户增长趋势。

4. 短期存较强炒作空间，产业资金助推行业长期发展

• 短期炒作因素：
  • 民众对信用货币信心缺失，经济前景悲观。
  • BTC China获融资、伯南克表态等事件推动价格上涨。
  • 大额资金入场，集中持有，增加市场波动。
• 长期发展：
  • 需要更多产业资金支持，推动产业链成熟。
  • 比特币若成为主流货币，将对货币政策产生深远影响。
  • 目前仍难以替代黄金，作为支付手段或局部领域货币更现实。

总结

比特币作为去中心化电子货币，其价值依赖于用户信任与网络效应。尽管具有抗通胀、交易成本低等优势，但其价值仍受限于市场接受度和法律环境。短期内，比特币可能因宽松货币政策和市场炒作而继续上涨，但长期发展仍需进一步融入实体经济。各国政府态度不一，部分持开放立场，部分则持谨慎态度。产业资金的进入有助于推动其发展，但同时也增加了市场风险。