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光期研究 见微知著 - 铁合金策略月报（2026年05月）

核心内容概述

本报告分析了2026年4月锰硅与硅铁的市场情况，重点关注供应、需求、库存、成本与利润、价格走势及市场情绪等因素。整体来看，锰硅与硅铁市场均呈现震荡走势，基本面驱动有限，市场情绪是影响价格的主要因素。

主要观点

锰硅市场

• 供应：锰硅周产量环比增加3.3%，但同比下降6.7%，表明行业整体处于收缩状态。
• 需求：钢厂需求量环比小幅上升，但绝对值偏低，库存可用天数微降。
• 库存：样本企业库存持续刷新近年来同期新高，库存压力较大。
• 成本与利润：锰矿价格先升后降，生产成本下降但利润未改善，南方地区利润环比下降153.92元/吨。
• 价格走势：锰硅期价震荡走弱，月环比下跌5.71%。
• 基差：锰硅基差震荡走弱，月环比下降。
• 近远价差：9-1价差处于近年来同期偏低水平。
• 市场情绪：中东地缘冲突对情绪影响逐渐脱敏，短期价格震荡为主。

硅铁市场

• 供应：硅铁周产量环比上升1.07%，高于去年同期水平，月度产量预计同比增加。
• 需求：钢厂需求量环比上升1%，但绝对值偏低，库存可用天数微降。
• 库存：样本企业库存环比小幅下降，库存水平相对偏低。
• 成本：兰炭小料价格月环比下降45元/吨，部分产区成本上升。
• 生产利润：硅铁主产区中除内蒙古外，其余多数产区利润环比回升。
• 价格走势：硅铁期价震荡走弱，月环比下跌1.26%。
• 基差：硅铁基差震荡走弱。
• 市场情绪：硅铁市场情绪波动不大，短期维持震荡。

关键信息汇总

供应端

• 锰硅：4月24日当周产量为17.36万吨，环比增3.3%，同比降6.7%。内蒙古、宁夏、贵州开工率回升，但整体仍低于去年同期。
• 硅铁：4月24日当周产量为11.3万吨，环比增1.07%，同比增14.26%。3月全国产量44.3万吨，环比增12.5%，同比降11.86%。

需求端

• 锰硅：4月24日当周钢厂需求量12.38万吨，环比增0.89%，但绝对值偏低，库存可用天数环比微降。
• 硅铁：4月24日当周钢厂需求量2.02万吨，环比增1%，但绝对值偏低，库存可用天数环比微降。

库存情况

• 锰硅：63家样本企业库存37.7万吨，同比增加约19.5万吨，库存压力显著。
• 硅铁：60家样本企业库存57220吨，环比下降2330吨，库存水平偏低。

成本与利润

• 锰硅：锰矿价格震荡回落，月环比下降8-10%。南方大区生产利润为-393元/吨，月环比下降153.92元/吨。
• 硅铁：兰炭小料价格月环比下降45元/吨，部分产区成本上升，但整体利润有所回升。

价格走势

• 期货价格：锰硅与硅铁期价均震荡走弱，月环比分别下跌368元/吨和74元/吨。
• 现货价格：双硅现货价格重心环比下移，部分区域价格下降幅度较大。

基差与价差

• 基差：锰硅基差震荡走弱，硅铁基差亦震荡走弱。
• 近远价差：双硅9-1价差位于近年来同期偏低水平。
• 双硅价差：硅铁-锰硅价差月环比走强。

市场情绪与期权

• 市场情绪：受外盘报价扰动及国内生产需求影响，市场情绪波动，短期震荡。
• 期权：锰硅与硅铁期权历史波动率先升后降，认沽认购比率震荡运行。

结论

综上所述，2026年4月锰硅与硅铁市场均受到成本支撑减弱及市场情绪扰动的影响，价格震荡运行。尽管供应端有所回升，但需求端依然偏弱，库存压力较大，基本面驱动有限。未来需密切关注市场情绪变化及外部因素对价格的影响。