> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色系周报—钢材总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年4月24日钢材市场的基本面与价格走势，重点探讨了螺纹钢和热卷的供需情况、利润水平、库存变化及市场预期。整体来看，钢材市场在近期表现出一定的反弹迹象，但需关注后续需求是否能有效兑现，以及库存变化对价格的影响。 --- ## 主要观点 - **需求方面**：3月房地产与基建用钢量环比增长3.96%，但同比减少6.9%；制造业用钢量环比下降0.93%，同比减少2.58%。出口端表现不一，3月出口（含钢坯）环比增长21.66%，但同比减少7.24%。 - **供应方面**：3月五大材产量环比增长0.92%，同比减少1.44%；螺纹钢和热卷产量分别环比增长0.84%和1.02%，但同比均呈下降趋势。 - **库存方面**：3月五大材总库存环比下降3.52%，同比上升10.97%；螺纹钢和热卷库存分别环比下降4.43%和1.05%，但同比仍呈上升趋势。 - **价格与利润**：螺纹钢和热卷价格处于近年来较高分位，但毛利处于较低水平。螺纹钢华东高炉毛利为187元，华北高炉毛利为112元；热卷基差和价差均有所变化，反映市场预期的调整。 - **市场预期**：当前市场估值较高，主要受现实数据改善、4月底政治局会议预期及5月旺季预期影响。随着进入5月，市场逻辑将从预期转向现实兑现，考验实际需求表现。 --- ## 关键信息 ### 1. 需求分析 - **总需求**：3月五大材表需环比增长2.41%，同比减少0.1%；螺纹钢表需环比增长5.06%，同比减少3.65%；热卷表需环比下降0.2%，同比减少4.39%。 - **下游需求**： - **房地产+基建**：3月环比增长3.96%，占比22.98%。 - **制造业**：3月环比下降0.93%，占比47.90%。 - **出口**：3月出口（含钢坯）环比增长21.66%，同比减少7.24%；出口钢坯环比增长65.99%，同比增加48.37%。 ### 2. 供应分析 - **总产量**：3月五大材产量环比增长0.92%，同比减少1.44%；螺纹钢产量环比增长0.84%，同比减少6.19%；热卷产量环比增长1.02%，同比减少3.71%。 - **区域产量**：螺纹钢产量分布显示，北方大区产量相对稳定，广东、华东等地区产量有所波动。 ### 3. 库存分析 - **总库存**：3月五大材总库存环比下降3.52%，同比上升10.97%；螺纹钢总库存环比下降4.43%，同比上升9.13%；热卷总库存环比下降1.05%，同比上升13.02%。 - **分地区库存**：螺纹钢库存分布显示，华东、华北等地区库存有所下降，而部分区域如华南库存略有上升。 ### 4. 利润与价差 - **螺纹钢**：华东高炉毛利为187元，华北高炉毛利为112元；螺纹钢基差显示，01合约为61元，05合约为153元，10合约为89元。 - **热卷**：热卷基差显示，01合约为-2元，05合约为39元，10合约为15元。 - **价差变化**：螺纹钢与热卷价差缩小，反映市场预期的调整。 ### 5. 市场逻辑 - **估值与预期**：当前螺纹钢和热卷价格处于近年来较高分位，但毛利处于较低水平，市场逻辑已从旺季预期转向现实需求的兑现。 - **5月展望**：5月将考验现实需求是否能支撑当前价格水平，需关注实际数据与市场反应。 --- ## 行业基本面要点 ### 1. 供需平衡 - **表需与产量**：3月五大材表需与产量均呈上升趋势，但库存下降，显示市场供需关系有所改善。 - **库存变化**：库存下降表明市场去库压力减小，可能对价格形成支撑。 ### 2. 需求结构 - **房地产+基建**：需求相对稳定，但同比仍有下降。 - **制造业**：需求有所下降，需关注其对整体市场的影响。 - **出口**：出口量增长，但同比仍呈下降趋势，出口对需求的支撑有限。 ### 3. 价格与基差 - **基差变化**：螺纹钢与热卷基差显示市场预期有所调整，但价格仍处于较高水平。 - **价差变化**：螺纹钢与热卷价差缩小，反映市场对需求的预期有所变化。 --- ## 总结 综上所述，钢材市场在3月表现出一定的反弹迹象，但需关注后续需求是否能有效兑现。当前估值较高，主要受现实数据改善及市场预期影响，但实际需求表现将决定价格走势。库存下降为市场提供了支撑，但需警惕未来需求不及预期的风险。整体来看，市场逻辑已从预期转向现实，5月将成为关键月份，考验实际需求的表现。