> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # TCL 电子（01070.HK）2026H1 业绩预告点评总结 ## 核心内容 TCL 电子在2026年半年度实现了显著的业绩增长，具体表现为： - **营业收入**：预计在603亿港元至657亿港元之间，同比增长10%至20%。 - **经调整归母净利润**：预计在14.8亿港元至16.5亿港元之间，同比增长40%至56%。 - **Q2 业绩**：预计实现收入311-365亿港元，同比增长6-25%；经调整归母净利润11.0-12.7亿港元，同比增长22-41%。 ## 主要观点 1. **业绩增长驱动因素**： - 公司通过**全球化**和**中高端化**战略的推进，实现了毛利率的显著改善。 - 电视业务盈利能力提升，高毛利率的互联网业务变现能力增强，中小尺寸显示业务盈利也有所提升。 - **美国关税退税**对盈利贡献显著，但考虑到退税时间周期平滑，剔除该因素后，净利润仍保持高增长。 2. **盈利趋势与未来展望**： - 短期来看，盈利改善趋势持续，公司业务保持良性增长。 - 长期来看，与**索尼**的战略合作有望进一步推动全球化和高端化进程，提升品牌影响力与市场占有率。 3. **业务结构优化**： - 大屏化和MiniLED产品比例持续上升，带动产品结构优化。 - 随着市场份额的提升，出货量增加，进一步提升了结构性盈利能力。 - 全球液晶面板价格相对稳定，预计2026年7-8月略有下降，有利于公司盈利能力提升。 ## 关键信息 ### 盈利预测与财务指标 | 年度 | 营业收入(百万港元) | 收入增长率 | 归母净利润(百万港元) | 净利润增长率 | 每股收益(港元) | 市盈率(PE) | 市净率(PB) | EV/EBITDA | |------|-------------------|------------|----------------------|--------------|----------------|-----------|-----------|-----------| | 2024 | 99,322 | 26% | 1,759 | 137% | 0.70 | 19.4 | 2.0 | 49 | | 2025 | 114,583 | 15% | 2,495 | 42% | 0.99 | 13.7 | 1.8 | 35 | | 2026E| 125,699 | 10% | 3,162 | 27% | 1.25 | 11.6 | 1.6 | 32 | | 2027E| 159,852 | 27% | 3,844 | 22% | 1.52 | 9.5 | 1.5 | 30 | | 2028E| 181,542 | 14% | 4,623 | 20% | 1.83 | 7.9 | 1.4 | 28 | ### 与索尼合作展望 - 2026年3月底，TCL 电子与索尼签署合作协议，成立合资公司（TCL持股51%）。 - 合资公司将承接索尼家庭娱乐业务，预计2027年4月正式运营。 - 合作将实现**品牌协同效应**，利用索尼在高端市场和国际渠道的优势，结合TCL在供应链和运营效率方面的优势，共同拓展全球市场。 ### 风险提示 - 原材料价格大幅上涨。 - 行业竞争加剧。 - 贸易摩擦及关税政策变动。 ### 投资建议 - 维持“**优于大市**”评级。 - 考虑到公司经营向好、美国关税退税及与索尼的合作，上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润将分别同比增长27%、22%、20%，达到31.6亿、38.4亿、46.2亿港元，对应每股收益分别为1.25港元、1.52港元、1.83港元。 ## 市场走势与估值 - 当前股价为**14.53港元**，总市值为**366亿港元**。 - 2026年盈利预测上调，未来三年PE估值分别为11.6x、9.5x、7.9x，显示公司估值持续下降，但盈利增长预期良好。 - 与可比公司（如海信视像）相比，TCL电子的估值更具吸引力，且盈利增速预期更高。 ## 总结 TCL 电子在2026年上半年实现了收入和利润的双重增长，主要得益于全球化战略和中高端化转型的推进。公司毛利率持续改善，业务结构优化，同时受益于美国关税退税政策。与索尼的合作为公司长期发展提供了新的增长动力，预计未来三年公司盈利将保持稳健增长，估值逐步下降，但成长性仍被看好。整体来看，公司具备较强的盈利能力和增长潜力，投资建议维持“优于大市”。