> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 创业板50当前微观交易结构分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了创业板50指数在2026年4月至6月期间的微观交易结构，并将其与2021年新能源行情进行对比，旨在识别当前交易结构是否出现恶化迹象，以及判断当前行情是否进入趋势尾声。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、如何识别指数交易结构恶化 - **交易结构恶化的三个信号**： 1. 指数上涨由少数权重股主导； 2. 市场预期过度一致； 3. 强动量消失伴随弱动量扩散。 - **识别指标**： - **强/弱动量**：通过日度短动量评分判断个股趋势状态； - **贡献归因**：计算权重股与非权重股对指数的收益贡献； - **振幅分位**：观察指数日间振幅的历史分位，反映市场分歧度。 - **实证结论**： 权重组强动量退潮、非权重组弱动量扩散以及市场预期过于一致等极值信号，是判断科技成长宽基指数交易结构恶化的领先指标。 --- ### 二、创业板50当前交易结构类似2021年哪个阶段？ - **2026年4-6月行情特征**： - 指数上涨主要由权重股驱动，权重收益贡献占比达 $85.95\%$； - 权重组与非权重组的强动量均值分别处于近一年约 $71\%$ 和 $74\%$ 分位； - 市场分歧度较高，日振幅历史分位均值为 $64.41\%$，显著高于2021年新能源行情尾声的 $26.23\%$。 - **对比2021年行情**： - 与2021年4-7月第三轮上涨类似，权重主导、非权重扩散仍在； - 不符合2021年9-12月最后一轮上涨的“预期一致、增量买盘不足”特征。 - **结论**： 当前创业板50指数仍处于“权重主导、扩散仍在”的上涨阶段，尚未进入趋势尾声。 --- ### 三、创业板50本轮调整结束了吗？ - **调整期间表现**： - 2026年6月5日至6月9日期间，创业板50出现强动量快速退潮、弱动量显著扩散； - 但截至6月9日，权重组与非权重组强动量同步恢复，弱动量占比回落，未满足“强动量持续消失、弱动量持续扩散、市场预期趋于一致”的趋势结束确认条件。 - **当前阶段判断**： - 属于调整后的初步修复阶段； - 结构风险尚未完全解除，需进一步观察动量修复是否持续。 - **后续关注重点**： - 权重组与非权重组强动量是否持续修复； - 弱动量占比是否继续回落； - 市场预期是否从高分歧状态转向一致预期。 --- ## 风险提示 1. **极端风险事件**：如中美关系、全球地缘政治等超预期变化，可能对市场产生重大影响； 2. **量化模型失效**：历史数据对未来走势的预测效果有限。 --- ## 结论 创业板50指数当前的交易结构并未完全恶化，调整后初步恢复迹象显现，但趋势结束风险尚未确认。指数上涨仍由权重股主导，非权重股具备一定扩散能力，市场分歧度较高，表明投资者风险偏好尚未完全下行。后续需持续关注强动量修复的持续性与弱动量回落的幅度，以判断行情是否转入趋势尾声阶段。