20230604-国贸期货-宏观金融资讯周报_24页_1mb

宏观金融周度分析报告总结

一、宏观：稳增长政策预期升温，大宗商品多数反弹

• 经济复苏疲软叠加美国债务上限获批准，推动风险偏好回升，大宗商品呈现“欲扬先抑”后反弹。
• 5月制造业PMI降至48.8%，连续两个月低于荣枯线，总需求不足成主因，若7月数据未改善，预计财政/货币政策将同步加码。
• 美联储5月非农就业超预期，推迟经济衰退时点；但欧美制造业PMI持续下降，加剧衰退担忧。
• 中长期关注：库存周期启动对商品价格的影响；短期建议关注经济增长一致性增强带来的政策预期拐点。

二、股指：增量政策推出预期增强，股指先抑后扬

• 5月PMI数据疲软压制市场情绪，青岛地产政策调整（降首付、调满房条件）提振地产链，带动市场回暖。
• 经历五一后经济数据修正，股指已消化悲观预期；短期内增量政策预期升温，北向资金回流，汇率止跌，指数进入整固反弹阶段。
• 成分股调整事件性机会显著，中长期关注沪深300（工业/能源权重升）、中证500（科创板/创业板比重增加）、中证1000（消费/通信权重升）结构变化。
• 现货指数估值处于历史低位（PE分位数<10%），建议关注配置机会。

三、国债：小作文频出，债期先扬后抑

• 利多因素：经济复苏偏弱，宽信用压力加大，货币政策空间收窄制约利率下行。
• 利空因素缓解：两会后政策力度预期修正，赤字压力下经济不会过强利好债市。
• 短期震荡偏多，突破前高后恐高盘涌现，操作建议低位做多；若经济数据持续疲软，债牛可期。
• 国际联动：美债危机缓和或推低全球利率，衰退风险升温亦有利好。