> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 有色金属行业研究总结 ## 核心内容概述 本报告为有色金属行业周报，由国金证券金属材料组分析师撰写，分析了本周主要金属及贵金属的价格走势、库存变化、供需格局及行业前景，并对相关投资标的进行了推荐。 ## 主要观点 ### 一、大宗及贵金属行情 - **铜**：本周LME铜价下跌0.92%至14041.5美元/吨，沪铜微涨0.06%至10.78万元/吨。供给端铜精矿进口指数下降，库存环比增加，但再生铜原料供应紧张导致开工率下降。消费端需求释放，下游采购意愿改善，但铜价仍偏高，需求偏弱，整体改善有限。 - **铝**：LME铝价下跌1.83%至3185.5美元/吨，沪铝下跌0.73%至2.37万元/吨。库存分化，铝棒库存增加，但电解铝厂原料库存下降。需求端整体偏弱，铝加工龙头企业开工率小幅回升。 - **金**：COMEX金价上涨5.18%至4661.60美元/盎司。宏观事件推动金价上涨，包括美国扩大国债回购、政府债务上升及地缘风险加剧，短期与中期均利好黄金。 - **贵金属整体**：高景气维持，宏观环境对金价有利，市场波动率下降。 ### 二、小金属及稀土行情 - **稀土**：氧化镨钕价格上涨0.64%，镝铽价格上行，氧化镝受益于MLCC需求，价格底部回升。供改与海外战略备库支撑价格上行，预计2026年供需共振，价格有望进一步上涨。 - **钨**：钨价微涨0.48%，海外地缘冲突加剧，美国拟实施钨废料出口禁令，利好国内钨材产业链及钨价。供需基本面迎来强共振。 - **钼**：钼精矿与钼铁价格均上涨，国内钢招景气与海外备库共振，价格中枢有望继续上行。军工需求支撑钼价。 - **锡**：锡价高位震荡，缅甸/刚果金局势变化支撑锡价。AI与汽车智能化需求有望推动锡价长期向好。 - **钽**：氧化钽与钽锭价格持平，AI需求拉动及供给扰动支撑钽价高位运行。 - **锑**：锑锭与锑精矿价格均上涨，海外大矿减产导致供应收缩，需求稳步上行，锑价上行趋势不改。 ### 三、能源金属行情 - **锂**：碳酸锂与氢氧化锂均价分别为15.23万元/吨和14.09万元/吨。供应端检修与复产并存，库存逐步消化，预计短期锂价偏强。 - **钴**：钴价整体偏弱，金属钴下跌6.6%至30.50万元/吨，钴中间品价格坚挺，钴盐成本支撑明显。下游需求有限，短期钴价暂稳。 - **镍**：LME镍价上涨1.1%至1.69万美元/吨，上期所镍价上涨1.5%至12.89万元/吨。供应端印尼扩张及国内高库存压制镍价，预计短期弱势震荡，下方有成本支撑。 ## 关键信息 ### 行情数据 - **铜**：LME铜价 $-0.92\%$ 至14041.5美元/吨，沪铜 $+0.06\%$ 至10.78万元/吨。 - **铝**：LME铝价 $-1.83\%$ 至3185.5美元/吨，沪铝 $-0.73\%$ 至2.37万元/吨。 - **金**：COMEX金价 $+5.18\%$ 至4661.60美元/盎司，SPDR黄金持仓增加15.40吨。 - **稀土**：氧化镨钕价格 $+0.64\%$ 至72.68万元/吨，氧化镝 $+8.96\%$ 至146.0万元/吨，氧化铽 $+1.67\%$ 至671.0万元/吨。 - **钨**：钨精矿 $+0.48\%$ 至41.86万元/吨，仲钨酸铵 $-0.66\%$ 至60.07万元/吨。 - **钼**：钼精矿 $+1.86\%$ 至5470元/吨度，钼铁 $+1.79\%$ 至34.10万元/吨。 - **锡**：锡锭 $+0.33\%$ 至42.92万元/吨。 - **锂**：碳酸锂均价15.23万元/吨，氢氧化锂均价14.09万元/吨。 - **钴**：金属钴 $-6.6\%$ 至30.50万元/吨，硫酸钴 $-6.4\%$ 至7.35万元/吨，四氧化三钴 $+0.0\%$ 至28.75万元/吨。 - **镍**：LME镍价 $+1.1\%$ 至1.69万美元/吨，上期所镍价 $+1.5\%$ 至12.89万元/吨，镍矿库存 $+9.7$ 万吨至1176万吨。 ### 行业趋势 - **铜**：高景气维持，铜持续去库，下游需求逐步释放。 - **铝**：国内去库拐点已现，需求回暖是下一阶段主要矛盾。 - **贵金属**：金价受益于宏观利好，市场波动率下降。 - **稀土**：供改与海外备库支撑价格上行，2026年供需共振。 - **钨**：海外禁令及战略备库升级，国内产业链受益。 - **钼**：钢招景气与海外备库共振，价格中枢上移。 - **锡**：高位震荡，需求有望受益AI与汽车智能化。 - **钽**：AI需求拉动及供给扰动，价格高位运行。 - **锑**：海外减产支撑供应收缩，需求稳步上行。 - **锂**：供应端检修与复产并存，库存逐步消化，价格反弹。 - **钴**：原料紧缺，成本支撑强，但需求有限，短期暂稳。 - **镍**：印尼供应变化与宏观情绪是关键，预计短期弱势震荡。 ### 投资建议 - **推荐标的**： - 稀土：中稀有色、盛和资源、北方稀土、中国稀土、包钢股份；磁材环节：金力永磁。 - 钨：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源。 - 钼：金钼股份、国城矿业。 - 锡：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。 - 钽：东方钽业、国泰集团、稀美资源、新金路、江钨装备。 - 锑：华锡有色、湖南黄金；其余相关标的：华钰矿业、倍杰特。 ### 风险提示 - **供给超预期**：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能导致供过于求，价格下跌。 - **新能源产业景气度不及预期**：新能源车及光伏需求不足将拖累金属价格。 - **宏观经济波动**：经济波动可能显著影响有色金属价格。 ## 行业投资评级说明 - **买入**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。 - **增持**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。 - **中性**：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%。 - **减持**：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。 ```