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研究早观点总结

核心内容概述

2026年4月30日的研究早观点聚焦于国内市场走势、中央政治局会议对经济工作的部署以及多家上市公司的一季报分析。整体市场呈现稳中向好的趋势，各主要指数均实现不同程度的上涨。中央政治局会议强调“稳中求进、精准有效”的总基调，围绕扩大内需、稳定外需、优化供给、稳定市场预期等方面部署重点工作，同时关注科技自立自强和产业链供应链自主可控。

主要观点

1. 宏观经济走势

• 市场表现：上证指数上涨0.71%，深证成指上涨1.96%，沪深300上涨1.10%，中小板指上涨1.23%，创业板指上涨2.52%，科创50上涨0.33%。
• 经济数据：2026年一季度国内实际GDP同比增长5.0%，第二产业增速为4.9%，第三产业保持稳健增长。
• 政策方向：中央政治局会议提出以存量政策加速落地为主，增量政策精准补位为辅，强调提升能源资源安全保障水平，稳定房地产市场，推动科技自立自强。

2. 重点行业分析

山证农业：巨星农牧

• 业绩表现：2025年营收80亿元，同比+31.62%，净利润-94.15%，主要因低猪价导致短期承压。
• 养殖效率：2025年商品肥猪完全成本约6.5元/斤，四季度降至6.0元/斤以内，种猪效率行业领先。
• 投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别为0.13/6.95/9.70亿元，维持“增持-B”评级。
• 风险提示：畜禽疫情、自然灾害、原材料涨价、运输不畅、股东减持。

公司评论：格力电器

• 业绩表现：2025年营收1711.18亿元，同比-9.96%，净利润290.03亿元，同比-9.89%。2026Q1营收430.8亿元，同比+3.46%，净利润60.82亿元，同比+3.01%。
• 分业务表现：智能装备增速最快，毛利率逆势提升，销售费用投放更加积极。
• 投资建议：预计2026-2028年营收分别为1805.41亿元、1921.36亿元、2062.15亿元，PE分别为7倍、6.3倍、5.7倍，首次覆盖，给予“买入-A”评级。
• 风险提示：生产要素价格波动、市场竞争加剧、海外市场风险、汇率波动。

山证纺服：锦泓集团

• 业绩表现：2025年营收42.02亿元，同比-4.39%，净利润2.26亿元，同比-26.07%。2026Q1营收10.75亿元，同比-3.30%，净利润1.11亿元，同比+24.47%。
• 业务亮点：IP授权业务大幅增长，云锦业务增长显著，线下新店态布局带动店效改善。
• 投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别为3.14/3.40/3.74亿元，PE分别为10.5/9.7/8.8倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。
• 风险提示：女装品牌经营承压、行业竞争加剧、线下门店拓展不及预期。

山证军工：光启技术

• 业绩表现：2025年营收20.46亿元，同比+31.32%，净利润6.87亿元，同比+5.37%。2026Q1营收5.22亿元，同比+40.28%，净利润1.76亿元，同比+17.03%。
• 业务亮点：超材料产品快速增长，新增产能释放，加快民用领域拓展。
• 投资建议：预计2026-2028年EPS分别为0.36/0.41/0.51元，PE分别为108.7/93.8/76.3倍，维持“增持-A”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、超材料研制进度不及预期、募投项目进度不及预期、产能不足影响交付。

山证农业：海大集团

• 业绩表现：2025年营收1284.68亿元，同比+12.10%，净利润42.80亿元，同比-4.97%。2026Q1营收290.10亿元，同比+13.19%，净利润8.87亿元，同比-30.82%。
• 业务亮点：海外饲料业务高速发展，市场占有率提升，种苗动保业务持续研发升级。
• 投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别为49.12/65.20/74.97亿元，PE分别为17倍、14倍、13倍，维持“买入-A”评级。
• 风险提示：禽疫情、极端天气、原材料价格波动。

山证新材料：圣泉集团

• 业绩表现：2025年营收109.36亿元，同比+9.14%，净利润10.07亿元，同比+15.98%。2026Q1营收26.71亿元，同比+8.62%，净利润1.77亿元，同比-14.21%。
• 业务亮点：合成树脂销量稳步增长，先进电子材料及电池材料高速增长，生物质产品矩阵丰富。
• 投资建议：预计2026-2028年营收分别为127.55/141.88/156.96亿元，PE分别为23.0/19.9/17.2倍，维持“增持-A”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、宏观经济波动、安全生产、项目建设进度。

山证煤炭：中煤能源

• 业绩表现：2026Q1营收341.89亿元，同比-10.9%，净利润38.44亿元，同比-3.2%。
• 业务亮点：毛利率小幅改善，煤化工业务量价齐升，单位销售成本下降。
• 投资建议：预计2026-2028年EPS分别为1.66/1.74/1.81元，PE分别为11.2/10.7/10.2倍，维持“增持-A”评级。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期、煤炭及煤化工价格下行、安全生产、资产注入进度。

关键信息

• 宏观层面：政策聚焦稳增长，强调扩大内需、优化供给、稳定市场预期。
• 行业层面：农业、纺服、军工、新材料、煤炭等行业均展现出不同程度的业务增长和盈利能力提升。
• 投资建议：多数公司被给予“增持”或“买入”评级，反映出对市场前景的乐观预期。
• 风险提示：各公司普遍面临原材料价格波动、市场竞争加剧、政策执行效果不及预期等风险。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（波动率小于等于基准指数）、B（波动率大于基准指数）。

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