20260507-群益证券-美的集团-00300.HK-营收稳定_汇率波动影响扣非净利_3页_390kb

美的集团(00300.HK) 详细总结

核心内容

美的集团（00300.HK）是一家专注于家用电器领域的公司，其H股于2026年5月6日收盘价为87.70港元，当前股价处于12个月内的69.46至94.2港元区间。公司主要股东为美的控股有限公司，持股比例为28.53%。当前H股市盈率（P/E）为12.40倍，股价/账面净值比为2.87倍，每股净值为30.55元。

主要观点

• 业绩表现：2026年第一季度，公司实现营收1315.8亿元，同比增长2.5%；归母净利润126.7亿元，同比增长2.0%；扣非净利润109.6亿元，同比下降14.0%。扣非净利润下滑主要由于汇率波动带来的财务费用增加。
• 产品结构：公司业务主要分为智能家居（占比65.9%）和商业及工业解决方案（占比25.5%），其中智能家居业务保持稳定增长，而商业及工业解决方案业务增长较快。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年净利润分别为468亿元、511亿元、570亿元，同比增长分别为6.5%、9.2%、11.5%。EPS预计分别为6.2元、6.7元、7.5元，H股P/E分别为12X、11X、10X，当前估值合理。
• 投资建议：公司当前估值合理，回购注销方案具备较高吸引力，因此维持“买进”的投资建议。
• 风险提示：主要风险包括家电补贴退坡、原材料价格上涨以及汇率波动等。

关键信息

股价表现

• 2026年5月6日H股价：87.70港元
• 12个月股价高/低点：94.2/69.46港元
• 2026年第一季度股价涨幅：4.16%（一年）/1.68%（三个月）/26.26%（一个月）

公司财务概况

• 总发行股数：7,606.83百万股
• H股数：650.85百万股
• H市值：6,671.19亿元
• 每股净值：30.55元
• 股息率：2025年为5.39%，2026年预计为4.62%，2027年预计为5.05%，2028年预计为5.63%
• 股利（DPS）：2025年为4.30元，2026年预计为3.69元，2027年预计为4.03元，2028年预计为4.49元

投资评等说明

• 买进（Buy）：潜在上涨空间在15%至35%之间
• 中立（Neutral）：无法由基本面给予投资评等，预期股价将处于盘整，建议降低持股

附表数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

结论

美的集团在2026年第一季度表现出稳定的营收增长，但受汇率波动影响，扣非净利润有所下滑。公司业务结构以智能家居为主，同时在商业及工业解决方案方面增长迅速。回购注销方案将提升股东回报，且公司股息率较高，具备投资吸引力。未来三年盈利预测显示公司持续增长，估值合理，因此维持“买进”评级。然而，需关注家电补贴退坡、原材料价格上涨及汇率波动等潜在风险。