> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美的集团(00300.HK) 详细总结 ## 核心内容 美的集团（00300.HK）是一家专注于家用电器领域的公司，其H股于2026年5月6日收盘价为87.70港元，当前股价处于12个月内的69.46至94.2港元区间。公司主要股东为美的控股有限公司，持股比例为28.53%。当前H股市盈率（P/E）为12.40倍，股价/账面净值比为2.87倍，每股净值为30.55元。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年第一季度，公司实现营收1315.8亿元，同比增长2.5%；归母净利润126.7亿元，同比增长2.0%；扣非净利润109.6亿元，同比下降14.0%。扣非净利润下滑主要由于汇率波动带来的财务费用增加。 - **产品结构**：公司业务主要分为智能家居（占比65.9%）和商业及工业解决方案（占比25.5%），其中智能家居业务保持稳定增长，而商业及工业解决方案业务增长较快。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年净利润分别为468亿元、511亿元、570亿元，同比增长分别为6.5%、9.2%、11.5%。EPS预计分别为6.2元、6.7元、7.5元，H股P/E分别为12X、11X、10X，当前估值合理。 - **投资建议**：公司当前估值合理，回购注销方案具备较高吸引力，因此维持“买进”的投资建议。 - **风险提示**：主要风险包括家电补贴退坡、原材料价格上涨以及汇率波动等。 ## 关键信息 ### 股价表现 - 2026年5月6日H股价：87.70港元 - 12个月股价高/低点：94.2/69.46港元 - 2026年第一季度股价涨幅：4.16%（一年）/1.68%（三个月）/26.26%（一个月） ### 公司财务概况 - **总发行股数**：7,606.83百万股 - **H股数**：650.85百万股 - **H市值**：6,671.19亿元 - **每股净值**：30.55元 - **股息率**：2025年为5.39%，2026年预计为4.62%，2027年预计为5.05%，2028年预计为5.63% - **股利（DPS）**：2025年为4.30元，2026年预计为3.69元，2027年预计为4.03元，2028年预计为4.49元 ### 投资评等说明 - **买进（Buy）**：潜在上涨空间在15%至35%之间 - **中立（Neutral）**：无法由基本面给予投资评等，预期股价将处于盘整，建议降低持股 ## 附表数据概览 ### 合并损益表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 409,084 | 458,502 | 513,644 | 583,732 | 662,226 | | 营业利润 | 46,394 | 52,979 | 55,729 | 60,872 | 68,017 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 38,537 | 43,945 | 46,782 | 51,076 | 56,959 | ### 合并资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 140,410 | 85,247 | 95,477 | 106,934 | 122,974 | | 资产总计 | 604,352 | 608,792 | 666,778 | 720,080 | 777,777 | | 负债及股东权益合计 | 604,352 | 608,792 | 666,778 | 720,080 | 777,777 | | 股东权益合计 | 216,750 | 223,221 | 259,819 | 291,410 | 326,193 | ### 合并现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动产生的现金流量净额 | 60,512 | 53,346 | 56,138 | 61,292 | 68,350 | | 投资活动产生的现金流量净额 | -87,902 | 25,340 | -22,400 | -25,400 | -28,400 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | 22,698 | -64,958 | -21,463 | -22,028 | -22,306 | | 现金及现金等价物净增加额 | -4,769 | 13,390 | 12,276 | 13,863 | 17,644 | ## 结论 美的集团在2026年第一季度表现出稳定的营收增长，但受汇率波动影响，扣非净利润有所下滑。公司业务结构以智能家居为主，同时在商业及工业解决方案方面增长迅速。回购注销方案将提升股东回报，且公司股息率较高，具备投资吸引力。未来三年盈利预测显示公司持续增长，估值合理，因此维持“买进”评级。然而，需关注家电补贴退坡、原材料价格上涨及汇率波动等潜在风险。