> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 业绩符合预期，康特替尼上市在即 ## 核心内容 公司发布了2025年度报告，报告期内实现营业收入0.09亿元，同比增长119.9%，归母净利润为-1.3亿元，业绩符合预期。尽管当前仍处于亏损阶段，但随着多个创新药物的上市推进，公司未来盈利前景值得期待。 ## 主要观点 - **康特替尼（SY-707）上市在即** 康特替尼是公司自主研发的第二代ALK激酶抑制剂，NDA已于2024年10月获NMPA受理，上市审评工作正在有序推进，预计于2026年内获批。其商业化价值即将释放，预计2026-2028年收入分别为0.2、0.9和2.8亿元。 - **SY-3505进展迅速** SY-3505是公司自研的国产第三代ALK抑制剂，是国内进展最快的之一，对野生型ALK及一代/二代药物的关键耐药突变体均有强抑制作用。目前已完成两项注册性临床试验的受试者入组，正在进行随访和数据整理，公司正与药品监管部门沟通后续注册路径。预计SY-3505于2027年上市，2027-2028年收入分别为0.2和1.4亿元。 - **SY-5007申报上市，临床表现优异** SY-5007是公司自主研发的RET抑制剂，2025年10月NDA已获受理，目前在CDE审评中。关键II期临床研究结果显示，SY-5007对初治和经治患者均表现出显著疗效，ORR分别为89.3%和81.3%，1年无进展生存率为76.2%。预计SY-5007于2026-2028年收入分别为0.1、0.5和1.3亿元。 - **合作里程碑收入稳定** 公司与正大天晴、连云港润众制药等合作的里程碑付款不断兑现，预计2026-2028年合作收入分别为0.9亿元。 - **盈利预测** 随着SY-707、SY-5007、SY-3505等产品的上市，公司预计2026-2028年收入分别为1.2、2.5和6.4亿元。 ## 关键信息 - **2025年财务表现** - 营收：8.67亿元 - 归母净利润：-128.83亿元 - 每股收益：-0.87元 - ROE：-18.94% - PE：-47.67 - **2026-2028年财务预测** - 营收增长率：1284.00%、108.33%、156.00% - 归母净利润增长率：2.99%、-22.08%、104.21% - EPS：-0.84元、-1.03元、0.04元 - ROE：-22.51%、-37.90%、1.57% - PE：-49.14、-40.25、956.03 - **主要财务指标** - **毛利率**：88.00%（2026-2028） - **净利率**：-104.19%（2026）、-61.05%（2027）、1.00%（2028） - **P/S**：51.20（2026）、24.58（2027）、9.60（2028） - **P/B**：11.06（2026）、15.26（2027）、15.02（2028） - **风险提示** - 研发不及预期风险 - 商业化不及预期风险 - 医药政策风险 ## 附录信息 - **分析师信息** - 杜向阳，执业证号：S1250520030002 - 汤泰萌，执业证号：S1250522120001 - 联系方式：021-68416017 - **公司地址** - 上海：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼 - 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼 - 深圳：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼 - 重庆：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼 - **机构销售团队** - 上海：崔露文、李煜、汪艺、戴剑箫、张方毅、李嘉隆、叶佳缘、欧若诗、贾文婷、张嘉诚、毛玮琳 - 北京：李杨、张岚、姚航、杨薇、王宇飞、王一菲、马冰竹、刘艳 - 广深：高欣、龚之涵、文柳茜、林哲睿、黄诗洁 ## 投资评级说明 - **公司评级** - 买入：未来6个月内涨幅在20%以上 - 持有：未来6个月内涨幅介于10%与20%之间 - 中性：未来6个月内涨幅介于-10%与10%之间 - 回避：未来6个月内涨幅介于-20%与-10%之间 - 卖出：未来6个月内涨幅在-20%以下 - **行业评级** - 强于大市：行业整体回报高于市场指数5%以上 - 跟随大市：行业整体回报介于市场指数-5%与5%之间 - 弱于大市：行业整体回报低于市场指数-5%以下 ## 重要声明 - 本报告由西南证券研究院发布，分析师具有证券投资咨询执业资格。 - 报告信息来源于合法合规渠道，不构成投资建议。 - 报告仅供签约客户使用，未经授权不得引用、删节或修改。