20221003-安信国际证券-兖煤澳大利亚-03668.HK-拟提前偿还美元债务_利于长期发展_4页_1mb

兖煤澳大利亚 (3668.HK) 提前偿还美元债务总结

核心内容

兖煤澳大利亚（3668.HK）计划于2022年10月4日以可用现金提前偿还10亿美元的债务，包括银团融资和无抵押关联方贷款。此次提前还债将减少融资成本约207百万美元，有助于公司长期发展并提升每股收益（EPS）。

主要观点

• 提前还债的财务影响：提前偿还10亿美元债务将显著降低融资成本，提升公司盈利能力，对每股收益产生积极影响。
• EPS提升预期：根据测算，提前还债将使公司2022/2023/2024年EPS分别提升至3.77/2.37/1.51澳元，分别增长0.5%、1.7%和2%。
• 现金状况改善：公司已实现净现金状态，截至2022年6月30日现金余额为33.8亿澳元，预计2022/2023/2024年底现金余额分别达到4762/3981/4488百万澳元。
• 分红政策调整：鉴于公司将进一步还债，分红政策由原自由现金流的50%调整为净利润的60%，全年分红有望达到2988百万澳元，对应股息率39.7%（不含分红税）。
• 估值与投资建议：公司维持“买入”评级，目标价为49.57港元，当前股价为30.00港元，对应目标价有65%的上升空间。

关键信息

债务与融资成本

• 公司拟提前偿还10亿美元债务，减少融资成本约207百万美元。
• 截至2022年6月30日，公司流动计息负债为66百万澳元，非流动计息负债为3549百万澳元。
• 剩余有息负债总额为792百万美元，其中2024年下半年到期的为301百万美元，2026年下半年到期的为307百万美元。

财务预测（单位：百万澳元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	3,473	5,404	11,901	9,123	7,419
净利润	-1,040	791	4,979	3,125	1,998
每股收益（澳元）	-0.79	0.60	3.77	2.37	1.51
现金余额	637	1,495	4,762	3,981	4,488
股息收益率	-	12.3	39.7	24.9	17.5
P/E	-7.2	9.5	1.5	2.4	3.8
P/B	1.5	1.2	0.8	0.8	0.7
EV/EBITDA	10.4	3.1	1.0	1.4	2.1

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：49.57港元
• 当前股价：30.00港元
• P/E倍数：2.5x（2022年）
• EV/EBITDA倍数：1.5x（2022年）
• 上升空间：65%

风险提示

• 宏观经济下行影响煤炭需求
• 煤炭价格快速回落
• 产量受天气或疫情等影响
• 生产成本进一步上升
• 煤矿事故
• 资产可能减值
• ESG政策对行业的影响
• 大股东减持风险

公司动态

• 股东结构：兖矿能源持有62.26%，信达国际持有13.74%，其他股东持有24.00%。
• 财务比率：
  • ROE：2022年达63.5%，显著提升
  • Net margin：2022年达41.8%
  • Current ratio：2022年为2.0，2023年为2.3，2024年为3.1，显示公司流动性增强

投资者须知

• 报告仅供参考，不构成投资建议
• 投资者应自行判断并咨询专业意见
• 报告内容可能与公司实际操作或市场变化存在差异
• 安信国际及其相关人员可能涉及相关证券的买卖或自营活动

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