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光期研究：PVC策略月报（2026年3月1日）

核心内容概览

2026年3月PVC市场整体呈现震荡态势，主要受供应端宽松和需求端疲软影响。尽管3月企业检修计划减少，产量维持高位，但下游需求尚未明显恢复，房地产终端表现疲软，限制了价格上行空间。出口方面，因4月1日起PVC出口不再退税，市场出现“抢出口”现象，海外订单预期向好，有助于缓解国内库存压力。

主要观点

供应端

• 检修减损量：2月检修企业数量较1月有所减少，但部分企业仍存在降负荷操作，整体开工率维持在较高水平。
• 产能利用率：3月上旬综合开工率环比小幅提升，电石法和乙烯法产能利用率均有所增长，但整体仍处于高位。
• 产量：2月国内PVC产量略有上升，预计3月产量将继续保持高位，供应压力不减。

需求端

• 下游开工率：受春节假期影响，2月下游开工率降至年内低点，3月逐步回升，但房地产施工仍处于淡季，需求恢复缓慢。
• 房地产成交：2月房地产市场表现低迷，土地成交量和成交面积大幅下降，溢价率下滑，显示市场信心不足。
• 房地产施工：螺纹钢表观消费量和水泥发运率均出现下降，反映房地产施工活动尚未明显回暖。

库存情况

• 库存累积：3月上旬下游复工节奏偏慢，库存继续累积，预计3月中下旬随着需求提振及个别企业检修，库存将逐步进入去库阶段。
• 总库存：3月27日总库存环比增加28%，企业库存和社库存均有上升趋势，显示市场去库能力较弱。

价格与价差

• 基差：华东电石法现货价稳中偏强，期货结算价小幅上涨，基差震荡偏强。
• 月差：近月合约表现偏弱，1-5月差和5-9月差均呈下降趋势，9-1月差亦小幅下滑，显示市场对未来价格预期偏弱。
• 区域价差：华东与华南、华北价差波动不大，整体维持震荡格局。

利润状况

• 生产利润：电石法和乙烯法生产利润持续低位徘徊，主要由于PVC价格低迷，企业盈利能力受限。

关键信息

• 供应：3月检修减少，产量高位，整体供应压力不减。
• 需求：节后复工推动下游开工率回升，但房地产终端需求未明显改善，出口“抢装”缓解库存压力。
• 库存：3月上旬库存继续累积，中下旬可能转为去库。
• 价格：基差震荡偏强，月差偏弱，预计价格维持震荡。
• 利润：电石法和乙烯法利润低位运行，企业盈利承压。

风险与关注点

• 下游复工进度：若复工缓慢，需求提振有限，库存压力仍存。
• 出口订单落实情况：出口“抢装”对市场有支撑作用，需关注实际订单执行情况。
• 国际局势：如伊朗局势变化可能对全球PVC市场产生影响，需密切跟踪。

研究团队简介

• 钟美燕：光大期货研究所副所长，具有多年期货衍生品市场研究经验，多次获得优秀分析师称号。
• 杜冰沁：能源化工研究总监，具备扎实的理论基础与产业研究能力，多次获得最佳工业品分析师称号。
• 邱艺琳：橡胶、聚酯分析师，擅长数据分析，多次在主流财经媒体发表观点。
• 彭海波：PVC分析师，具备丰富的期现贸易经验，能够结合金融理论与产业实践进行分析。

联系方式

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