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招银国际环球市场投资策略总结

核心内容概览

本报告为招银国际环球市场发布的每日投资策略，涵盖全球主要股市表现、行业动态及公司点评等内容。报告重点分析了A股、港股、美股及欧洲市场走势，并对部分重点公司如腾讯进行了详细点评。

全球市场表现

A股市场

• 整体表现：A股延续反弹，上证指数上涨0.51%，创业板指上涨3.78%，创2021年12月以来收盘新高。
• 成交额：达到约2.3万亿元，显示市场活跃度提升。
• 板块表现：
  • 领涨板块：电池、券商、玻纤、科技硬件。
  • 表现不佳板块：航运、工业金属、煤炭。

港股市场

• 整体表现：恒指上涨0.55%，恒生科技指数上涨0.80%，市场情绪向好。
• 板块表现：
  • 领涨板块：中资券商、半导体。
  • 表现不佳板块：手机电子、核电、新能源。

其他市场

• 日韩市场：日经225上涨1.84%，韩国综指上涨1.40%，受美伊谈判预期提振。
• 欧洲市场：STOXX600上涨0.40%，录得连续第三周上涨，银行和部分科技股相对占优。
• 美股市场：标普500下跌0.11%，道指下跌0.56%，纳指逆势上涨0.35%，市场风险偏好有所收敛。
• 大宗商品：
  • 原油：WTI5月原油下跌1.33%，创周度最大跌幅之一。
  • 黄金：现货黄金小幅下跌0.20%。
  • 白银：相对偏强。
  • 加密资产：比特币和以太坊分别上涨0.40%和0.30%，跟随风险偏好改善。

宏观经济与市场预期

• 中国PPI：3月同比上涨0.50%，三年来首次转正，显示结构性再通胀迹象。
• 人民币汇率：大致持稳在6.83附近。
• 美国CPI：3月同比上涨3.30%，创近两年高位，主要受汽油价格环比上涨21.20%推动，但核心CPI同比仅涨2.60%，略低于预期。
• 消费者信心：进一步走弱，市场对滞涨的担忧升温，预示联储短期内可能维持观望。
• 美债收益率：小幅上行，10年期美债收益率升至4.32%，2年期升至3.80%。

公司点评：腾讯

• 投资评级：买入，目标价750.0港元。
• 业绩预测：预计1Q26E总营收同比增长10%至人民币1,984亿元，非IFRS净利润同比增长9%至668亿元。
• 核心业务：游戏及广告等业务表现强劲，AI投入增加对短期利润率有所影响，但长期有助于巩固竞争优势。
• 市场反应：4Q25业绩发布后，市场对AI竞争和利润率影响反应过度，当前估值（14倍非IFRSPE）具备吸引力。
• AI进展：混元3.0大模型发布、微信AI智能体落地等事件带来短期催化。

投资评级说明

股票投资评级

• 买入：股价未来12个月潜在涨幅超过15%。
• 持有：股价未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间。
• 卖出：股价未来12个月潜在跌幅超过10%。
• 未评级：未给予投资评级。

行业投资评级

• 优于大市：行业股价预期跑赢大市。
• 同步大市：行业股价预期与大市表现一致。
• 落后大市：行业股价预期跑输大市。

公司信息

• 招银国际环球市场有限公司
  • 地址：香港中环花园道3号冠君大厦45楼
  • 电话：(852)39000888
  • 传真：(852)39000800
  • 为招银国际金融有限公司的全资附属公司，而招银国际金融有限公司为招商银行的全资附属公司。

重要披露与免责声明

• 风险提示：报告中提及的投资可能涉及重大风险，过往表现不代表未来表现。
• 独立性声明：分析师观点反映其个人意见，与薪酬无直接关系。
• 利益冲突：分析师可能持有相关证券头寸，或与公司存在其他业务联系。
• 法律声明：
  • 报告仅供特定客户和专业人士参考，不构成投资建议。
  • 未经书面授权，不得翻版、复制、转售或转发。
  • 对于英国和美国投资者，报告仅提供给符合特定条件的机构和个人。
  • 新加坡投资者需联系CMBISG获取相关信息。

总结

当前市场在美伊谈判预期下出现风险偏好改善，A股和港股整体偏强，但部分板块仍受输入型通胀压力影响。美股表现分化，科技股相对占优。腾讯作为重点公司，其AI投资虽短期影响利润，但长期有助于提升竞争力，当前估值具有吸引力。