> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概览 本文档为方正证券于2026年8月14日发布的“晨观方正”研究报告，内容涵盖**固收市场分析**与**食品饮料行业动态**，并附有相关分析师信息及免责声明。报告以专业视角分析当前市场环境及行业趋势，为投资者提供决策参考。 --- ## 主要观点 ### 1. 外资观点：美联储利率政策展望 - **预计美联储年内维持利率不变**：基于7月非农就业数据疲软，薪资增速放缓及生产率提升，工资推动型通胀风险较低，多数机构认为美联储在2026年内不会上调利率。 - **债市展望**：债市短期震荡，收益率曲线走平，建议维持中性偏积极久期策略，关注中短端高等级票息策略及长端调整增配机会。 - **汇率波动**：美日联合干预日元短期走势，但结构性疲软未改，预计USD/JPY将维持区间波动。 ### 2. 食品饮料行业动态分析 - **整体表现**：7月软饮料产量环比回升，但原材料价格涨跌不一，天气扰动导致终端承压。 - **品类分化**： - **米露饮料**：中长期表现突出，销额增速领跑。 - **即饮茶和奶茶**：份额持续提升，短期销额略有下滑。 - **含乳饮料**：整体表现低迷，短期销额及份额双降。 - **功能饮料**：除能量饮料外，其他品类如运动饮料、营养素饮料均承压。 - **汽水**：碳酸饮料份额转正，苏打水与气泡水表现分化。 - **即饮果汁**：非冷藏果汁拖累板块，冷藏果汁表现相对稳健。 - **植物饮料**：凉茶、中式养生水及酸梅汤景气收缩显著，销额跌幅较大。 --- ## 关键信息 ### 市场环境 - **债市**：短期震荡，长端偏强，收益率曲线走平。 - **A股市场**：短期中性偏多，中长期偏积极，关注业绩驱动下的成长与价值均衡轮动。 - **外汇市场**：美日联合干预日元短期走势，但结构性疲软未改。 ### 行业趋势 - **米露饮料**：中长期增长势头强劲，成为行业增长亮点。 - **即饮茶与奶茶**：市场份额持续提升，但短期销量受天气影响承压。 - **含乳饮料**：整体表现疲软，短期销量和份额双降。 - **植物饮料**：部分品类如凉茶、酸梅汤景气收缩明显，销量下滑严重。 ### 风险提示 - **宏观政策**：可能超预期影响市场走势。 - **政府债供给**：8-9月集中发行可能加剧市场波动。 - **消费复苏**：若不及预期，可能影响整体行业表现。 - **竞争加剧**：渠道高库存及营销竞争可能压制增长。 - **原材料价格波动**：PET瓶片、白糖等价格波动对终端压力显著。 - **天气扰动**：对终端销售产生短期冲击。 - **监管政策**：趋严可能影响行业格局及消费者信任。 - **食品安全与营销问题**：可能损耗消费信心。 --- ## 投资建议 - **固收市场**：建议维持中性偏积极久期，关注中短端高等级票息策略。 - **食品饮料行业**：中长期看好米露饮料、即饮茶和奶茶等品类，短期关注天气对终端销售的影响及消费复苏节奏。 --- ## 分析师信息 | 分析师 | 专业领域 | 登记编号 | |--------|----------|----------| | 李清荷 | 固收 | S1220525050005 | | 王泽华 | 食饮 | S1220523060002 | --- ## 评级说明 | 类别 | 评级 | 说明 | |------|------|------| | 公司评级 | 强烈推荐 | 预计未来12个月内涨幅超20% | | 公司评级 | 推荐 | 预计未来12个月内涨幅超10% | | 公司评级 | 中性 | 预计未来12个月内涨幅在-10%至10%之间 | | 公司评级 | 减持 | 预计未来12个月内跌幅超10% | | 行业评级 | 推荐 | 表现强于基准指数 | | 行业评级 | 中性 | 表现与基准指数持平 | | 行业评级 | 减持 | 表现弱于基准指数 | > 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500为基准。 --- ## 免责声明 - 本报告仅供C3及以上适当性等级投资者参考。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权归属方正证券，未经授权不得复制、转载或引用。 - 投资者需自行承担投资风险。 --- ## 联系方式 - **方正证券研究所地址**： - 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 - 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层 - 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - **网址**：https://www.foundersc.com - **邮箱**：yjzx@foundersc.com