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国泰君安期货商品研究晨报：白糖震荡偏弱

日期：2025年01月13日
研究机构：国泰君安期货研究所
研究主题：白糖
作者：周小球
从业资格号：------------------

当日观点

白糖市场总体呈现震荡偏弱的趋势，市场人士普遍预期短期内价格波动不大，但长期可能会面临一定下行压力。

基本面跟踪

根据数据分析，白糖的价格同步性指标整体偏弱，这可能与国际供需格局的变化有关。印度和巴西作为两大主要产区，近期的数据显示，产量同比下降显著。印度减产170万吨，巴西产量下降比例更为惨烈，分别在单月及季度维度上出现了较大跌幅。与此同时，进口政策与成本因素也值得注意。海关数据显示，中国进口食糖53万吨（9万吨同比增长），提高了糖浆和预拌粉的关税税率，这些都可能对国内价格构成压力。

国际机构预测，2024/25榨季全球食糖供应短缺251万吨，低于先前的预期358万吨。然而，随着国内需求的稳定，库存量上升可能对出口造成制约。统计显示，截至12月底，国内24/25榨季食糖产销量分别为440万吨和250万吨，销糖率达到56.8%。

趋势强度

当前白糖趋势强度为-1，表明市场看空情绪较温和，但仍处于偏弱信号。

风险点

1. 政策不明朗。若政府对种植或进口政策调整，可能影响市场供需。
2. 国际因素扰动：印尼、巴西和印度等主产国的产量与出口情况将进一步引导国际糖价波动。
3. 国内需求变化：消费数据的变化、库存周期和加工企业的需求决定直接影响市场价格。

价格展望

综合分析，白糖很可能继续在当前水平震荡整理，而在基本面利空消息接踵频发、进口成本支撑有限、下游消费表现普通等多因素叠加的情况下，预期短期偏弱运行的可能性较大。

请注意本报告中的免责声明和风险提示，投资者应谨慎评估后再做决策。