> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究：油脂油料策略周报 ## 核心内容 本周油脂油料周报指出，全球及国内市场在4月供需报告和近期数据中表现出一定的波动与调整，整体市场呈现震荡偏多的格局。 ## 主要观点 ### 1. 全球大豆市场分析 - **供需报告维持不变**：4月供需报告未调整南美大豆产量和美豆库存预估，显示市场对供应的预期较为稳定。 - **美豆价格高位震荡**：美豆价格在高位震荡，出口表现低迷，性价比下降。 - **巴西大豆出口恢复**：巴西大豆出口恢复，阿根廷大豆开始收割，南美大豆供应压力上升。 - **压榨利润维持高位**：美豆压榨利润下降但仍处于同期高位，利好压榨前景。 - **豆粕市场支撑**：豆粕表观消费量高于去年同期，现货市场有挺价意愿，短期预期止跌企稳。 ### 2. 国内豆粕市场分析 - **豆粕表观消费回落**：豆粕表观消费量回落，但高于去年同期，显示市场仍有支撑。 - **压榨量回落，供应压力减弱**：国内大豆压榨量回落，行业停机量增加，豆粕供应压力下降。 - **豆粕基差震荡**：豆粕基差回落，但现货市场仍有支撑，短期震荡偏多。 - **豆粕期权表现**：豆粕期权持仓量与成交量的认沽认购比率显示市场情绪偏多。 ### 3. 全球油脂市场分析 - **供需调整有限**：4月供需报告中油脂调整有限，缺乏明显亮点。 - **油脂库存稳中略降**：全球油脂库存稳中略降，但豆油仓单量偏高，棕榈油和菜籽油库存压力较低。 - **印尼棕榈油计划**：印尼宣布B50计划时间表，全面执行预计最早在2028年，对棕榈油市场构成长期影响。 - **马来棕榈油库存下降**：马来棕榈油3月库存下降至226万吨，但降幅不及预期，出口数据疲软。 - **印度油脂采购放缓**：印度放缓油脂采购节奏，国内消费放缓，因餐饮业需求下降。 - **油脂期权表现**：油脂期权的历史波动率和波动率锥显示市场波动性有所下降，棕榈油收盘价与期权持仓量的认沽认购比率偏多。 ## 关键信息 ### 全球市场动态 - **美伊谈判不利**：美伊在伊斯兰堡谈判未达预期，反映分歧较大，中东局势短期内难以改善，支撑原油价格。 - **美豆出口表现低迷**：美豆出口销售和检验量均低于预期，出口势头未能延续。 - **南美大豆供应压力增加**：巴西大豆出口恢复，阿根廷大豆开始收割，南美大豆供应增加。 ### 国内市场动态 - **生猪价格探底**：生猪价格跌破9元/公斤，二育加入清存栏队列，反映市场供应压力大。 - **肉禽开工率下降**：肉禽开工率下降，库存减少，终端消费淡季效应明显。 - **油脂消费低迷**：国内油脂消费低迷，终端采购意愿差，多随用随买。 ### 价格与利润分析 - **豆粕性价比仍存**：豆粕表观消费高于去年同期，市场仍有支撑。 - **油脂进口榨利变化**：大豆盘面进口榨利恶化，油菜籽进口榨利转差，棕榈油进口榨利改善。 ### 市场策略建议 - **豆粕策略**：建议短多参与，短期震荡偏多。 - **油脂策略**：油脂震荡偏多，可关注波动率变化。 ## 研究团队信息 - **王娜**：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获最佳农产品分析师称号。 - **侯雪玲**：光大期货豆类分析师，期货从业十余年，多次获奖。 - **孔海兰**：经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，曾担任第一财经频道嘉宾分析师。 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，光大期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证信息和建议不会发生变更。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。