> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 张忆东：短期需警惕资金面冲击，养精蓄锐备战秋季行情 ## 核心内容 2026年6月，全球金融市场遭遇剧烈震荡，美股与A股、港股均受到美联储收缩流动性及加息预期的冲击。张忆东在6月10日再次发声，强调当前市场仍处于“夏日寒风”阶段，调整的时间和空间都不够，不建议投资者加杠杆抄底或过于激进操作。他指出，这一阶段的市场波动与2011年初的“敦刻尔克大撤退”高度相似，警示投资者需对资金面冲击保持敬畏。 ## 主要观点 - **市场震荡持续**：6、7月全球股市仍面临调整压力，呈现“N型”走势，即5月冲高、6、7月下跌、之后才可能迎来转机。 - **灰犀牛与黑天鹅并存**：当前市场受到一只“灰犀牛”和三只“黑天鹅”的共同影响。 - **灰犀牛：资金面收紧**：美联储在通胀回升与就业数据强劲的背景下，可能被迫转向鹰派政策，导致美债10年期收益率上行。若突破4.5%，科技股将面临阶段性调整；若突破4.7%-5.0%，市场可能陷入恐慌式踩踏。 - **黑天鹅一：融资压力**：SpaceX等AI巨头的融资预期将影响全球资金流向，降低市场风险偏好。同时，港股解禁潮加剧资金压力。 - **黑天鹅二：地缘风险**：霍尔木兹海峡局势未稳，可能引发全球供应链通胀，对新兴市场形成金融冲击。 - **黑天鹅三：市场情绪过度乐观**：AI赛道资金高度集中，散户杠杆高企，市场情绪过热，一旦出现逆转，可能引发多杀多踩踏。 ## 关键信息 - **时间窗口**：张忆东将6月10日至18日视为变盘关键窗口，强调需密切关注美国CPI数据、世界杯期间市场情绪波动、美联储议息会议及凯文沃什讲话。 - **历史借鉴**：他指出当前市场与1987年股灾、1998年东南亚金融危机相似，提醒投资者需警惕资金面变化对市场的中期冲击。 - **长期逻辑**：尽管短期面临调整，但张忆东长期看好AI驱动的科技革命，认为其将推动新一轮结构性牛市，尤其在应用端和硬核资产重估方面。 - **投资建议**：建议投资者在夏季行情中保持谨慎，控制风险，避免过度追高和加杠杆；可借此机会深入调研中国硬核资产，为秋季行情做准备。 ## 未来展望 - **秋季行情机会**：张忆东认为，AI应用端的爆发将带来新一轮市场机会，包括能源科技、稀缺资源、硬核出海龙头等。 - **周期判断**：当前是AI驱动的结构性朱格拉周期的下半场，市场调整只是为未来行情蓄力。 - **风险提示**：即便长期逻辑正确，短期过度追高和杠杆操作仍可能引发大幅回撤，需保持理性。 ## 总结 张忆东在当前市场环境下，强调短期需警惕资金面冲击与市场情绪过热带来的风险，建议投资者保持谨慎，避免激进操作。他指出，虽然AI革命是长期趋势，但短期波动仍不可避免，需以“养精蓄锐”的策略应对，为秋季行情做好准备。同时，他通过历史案例提醒投资者，市场调整是结构性牛市的必经阶段，不应因短期波动而否定长期逻辑。