> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 英伟达（NVDA）FY2027Q2 业绩点评总结 ## 核心内容 英伟达在 FY2027Q2 报告中公布了超预期的业绩表现，同时发布了积极的未来指引，显示出其在 AI 算力、数据中心及边缘计算等领域的强劲增长势头。公司收入达到 962.2 亿美元，同比增长 105.8%，环比增长 17.9%，高于市场一致预期。Non-GAAP 净利润为 539.5 亿美元，同比增长 117.9%，环比增长 18.5%。GAAP 和 Non-GAAP 摊薄 EPS 分别为 2.46 美元和 2.22 美元，均高于市场预期。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现强劲 - **收入增长**：FY2027Q2 营业总收入达 962.2 亿美元，同比增长 105.8%，环比增长 17.9%。 - **净利润增长**：Non-GAAP 净利润同比增长 117.9%，环比增长 18.5%，达到 539.5 亿美元。 - **每股收益**：GAAP EPS 为 2.46 美元，Non-GAAP EPS 为 2.22 美元，均高于市场预期。 ### 2. 数据中心业务持续高增长 - **数据中心收入**：FY2027Q2 数据中心收入为 890 亿美元，同比增长 117%，环比增长 18%。 - **Vera Rubin 量产**：Vera Rubin 平台进入全面量产阶段，Spectrum-6 交换系统支持可插拔与共封装光学技术，助力全球吉瓦级 AI 算力工厂建设。 - **产品拓展**：公司推出 Vera CPU、Groq 3 LPX 推理加速产品及 Vera BlueField-4 STX 存储处理平台，进一步巩固其全栈优势。 ### 3. 边缘计算稳健增长 - **边缘计算收入**：FY2027Q2 边缘计算收入为 72 亿美元，同比增长 27%，环比增长 13%。 - **产品与生态扩展**：公司推出 RTX Spark 芯片及 DGX Station 桌面 AI 超算，与微软合作加强端侧 AI 生态。DRIVE Hyperion 平台新增多个合作伙伴，Alpamayo 2 Super 推理模型开放商用。 - **机器人技术**：发布 Cosmos 3 全开放前沿全模态模型、Isaac GR00T 人形机器人参考设计及 Halos 机器人全栈安全系统。 ### 4. 算力融资与主权 AI 推进 - **算力融资平台**：联合 Apollo、贝莱德、黑石等机构搭建算力融资平台，目标撬动超过 5000 亿美元第三方资金投入 AI 基础设施。 - **主权 AI 项目**：与 SK 电讯、NAVER、Brookfield 合作推进韩国吉瓦级 AI 基础设施，与日本政府及产业伙伴落地国家级 AI 基础设施项目，欧洲已有 35 台 AI 超算处于开发阶段。 ### 5. FY2027Q3 指引 - **营收指引**：预计 FY2027Q3 营收将达到 1080 亿美元，上下浮动 2%，高于市场一致预期的 1054 亿美元。 - **毛利率指引**：GAAP 和 Non-GAAP 毛利率均指引为 74.0%±0.5%，较本季度略有回落。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：百万美元） | 年度 | FY2025A | FY2026A | FY2027E | FY2028E | FY2029E | |------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营业总收入 | 130,497 | 215,938 | 398,937 | 586,536 | 723,733 | | 同比增长 | 114.20 | 65.47 | 84.75 | 47.02 | 23.39 | | 归母净利润 | 72,880 | 120,067 | 229,786 | 337,157 | 418,932 | | 同比增长 | 144.89 | 64.75 | 91.38 | 46.73 | 24.25 | | EPS（摊薄）| 3.02 | 4.98 | 9.53 | 13.99 | 17.38 | | P/E（现价）| 69.33 | 42.08 | 21.99 | 14.99 | 12.06 | ### 财务比率 | 指标 | FY2026A | FY2027E | FY2028E | FY2029E | |------------------|--------|--------|--------|--------| | 毛利率(%) | 71.07 | 74.33 | 72.90 | 72.42 | | 销售净利率(%) | 55.60 | 57.60 | 57.48 | 57.88 | | ROIC(%) | 93.34 | 96.00 | 75.77 | 55.37 | | ROE(%) | 76.33 | 76.22 | 60.47 | 47.12 | | P/B | 32.12 | 16.76 | 9.06 | 5.68 | | EV/EBITDA | 32.04 | 18.47 | 12.31 | 9.52 | ### 投资评级 - **评级**：买入（维持） - **理由**：Vera Rubin 量产开启新增长周期，AI 基础设施需求持续增长，推动公司未来三年净利润大幅上升。 ## 风险提示 - 算力需求不及预期 - 超大厂商资本开支不及预期 - 产品研发落地不及预期 - 行业竞争加剧 - 原材料供应紧缺 - 产业技术迭代 ## 总结 英伟达在 FY2027Q2 实现了强劲的业绩增长，尤其在数据中心和边缘计算领域表现突出。Vera Rubin 量产和全栈产品布局进一步巩固了其在 AI 算力市场的领先地位。公司还通过算力融资平台和主权 AI 项目拓展全球市场，推动收入和利润持续增长。财务预测显示，公司未来三年的盈利能力有望显著提升，EPS 逐年增长，P/E 持续下降，反映市场对其未来增长的信心。尽管存在一定的风险因素，但整体来看，英伟达的业务拓展和技术优势为其提供了良好的增长前景，因此维持“买入”投资评级。