> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 重庆银行25A财报总结 ## 核心内容 重庆银行2025年年度财报显示，公司业绩表现亮眼，核心营收和利润增长显著提速，同时资产规模持续扩张，息差实现阶段性企稳。 ### 业绩表现 - **营收与利润增长**：2025年重庆银行营业收入、PPOP和归母净利润累计同比增速分别为10.5%、10.7%和10.5%，较2025年第三季度分别提升0.1pct、0.2pct和0.3pct。 - **利息净收入**：利息净收入增速超过20%，环比大幅提升7.2pct，显示公司资产扩张能力和息差管理能力提升。 - **非息收入波动**：手续费收入增速环比下降5.1pct，主要受代理理财和银行卡业务拖累；其他非息收入同比-21.4%，环比下降27.2pct，主要由于债市震荡影响公允价值变动损益。 - **拨备与资产质量**：拨备稳健增长，拨备覆盖率小幅下降至246%，但风险抵补能力仍保持充足稳定。不良贷款率维持在1.14%，关注率和逾期率分别下降11BP和21BP，资产质量结构性压力仍集中于个贷。 ### 资产与负债情况 - **贷款增长**：贷款总额同比增速达20.7%，环比提升2.4pct。2025年新增实贷959亿元，资产投放能力强劲，其中对公贷款为主要增量来源，租赁商务服务业和基建行业是主要投向。 - **存款增长**：存款同比增速19.3%，揽储能力提升，定期存款占比达77%，支撑负债成本改善。 - **息差企稳**：2025年净息差录得1.39%，同比提升4BP，主要得益于计息负债成本率同比下降40BP，而生息资产收益率同比下降27BP。 ### 盈利预测与投资建议 - **未来盈利预测**：预测2026-2028年归母净利润同比增速分别为10.2%、10.5%、10.6%，BVPS分别为17.54元、19.47元、21.60元。 - **估值与目标价**：当前股价对应2026-2028年PB分别为0.62X、0.56X、0.51X，可比公司2026年PB平均为0.71倍，目标价为12.42元/股，维持“买入”评级。 ## 主要观点 - **扩表能力强**：重庆银行在2025年实现了显著的资产扩张，贷款总额增长迅速，且对公贷款贡献主要增量。 - **息差管理优化**：计息负债成本率大幅下降，支撑净息差阶段性企稳，未来负债成本改善空间乐观。 - **非息收入承压**：手续费收入和非息收入均出现下滑，主要受外部环境影响，但未来有望逐步恢复。 - **资产质量结构性改善**：对公不良率持续下降，但个贷不良率仍上升，需关注个贷风险暴露情况。 - **盈利稳定增长**：归母净利润增速维持在10%左右，ROAE稳步提升，盈利能力增强。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 13,679 | 15,113 | 16,558 | 18,098 | 19,773 | | 归母净利润(百万元) | 5,117 | 5,654 | 6,232 | 6,886 | 7,612 | | 每股收益(元) | 1.32 | 1.44 | 1.61 | 1.80 | 2.01 | | 每股净资产(元) | 15.25 | 15.80 | 17.54 | 19.47 | 21.60 | | PB（倍） | 0.72 | 0.69 | 0.62 | 0.56 | 0.51 | ### 风险提示 - 经济复苏不及预期 - 信贷需求不及预期 - 资产质量恶化 ### 投资评级 - **买入**：维持“买入”评级，目标价为12.42元/股。 ### 可比公司估值表 | 公司简称 | PB（2025A/E） | PB（2026E） | PB（2027E） | 每股净资产（2025A/E） | 每股净资产（2026E） | 每股净资产（2027E） | 净利润同比增速（2025A/E） | 净利润同比增速（2026E） | 净利润同比增速（2027E） | |----------|---------------|-------------|-------------|------------------------|----------------------|----------------------|---------------------------|---------------------------|---------------------------| | 成都银行 | 0.80 | 0.71 | 0.64 | 21.25 | 23.93 | 26.85 | 5.0% | 6.6% | 7.5% | | 杭州银行 | 0.90 | 0.77 | 0.66 | 18.28 | 21.40 | 24.84 | 12.1% | 12.8% | 11.9% | | 南京银行 | 0.77 | 0.70 | 0.63 | 14.53 | 16.03 | 17.56 | 8.1% | 7.0% | 8.8% | | 江苏银行 | 0.76 | 0.69 | 0.62 | 14.03 | 15.49 | 17.16 | 7.7% | 8.8% | 8.8% | | 苏州银行 | 0.74 | 0.67 | 0.63 | 11.12 | 12.22 | 13.09 | 6.2% | 8.0% | 6.5% | | 可比公司平均 | 0.79 | 0.71 | 0.64 | 15.84 | 17.82 | 19.90 | 7.8% | 8.6% | 8.7% | ## 结论 重庆银行在2025年实现了业绩和资产规模的双增长，息差管理能力增强，非息收入承压但有望逐步恢复。公司资产质量在结构性改善，对公贷款不良率下降，但个贷不良率上升需关注。盈利预测显示公司未来三年归母净利润增速稳定，估值合理，维持“买入”评级。