> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 卓兆点胶（920026.BJ）投资总结 ## 核心内容 卓兆点胶（920026.BJ）是一家专注于点胶设备、点胶阀及配件、点胶耗材等流体控制解决方案的提供商，近年来在资本运作和业务拓展方面取得了显著进展。公司于2025年实现营收3.79亿元（yoy+203%）、归母净利润5171万元（同比扭亏），2026年一季度营收0.75亿元（yoy+29%）、归母净利润415万元（yoy-11%）。公司于2024年以9690万元收购广东浦森51%股权，并设立卓兆浦森、南通浦森，完善“设备+阀体+耗材”一体化布局。 ## 主要观点 - **业务增长显著**：2025年公司营收和净利润实现大幅增长，主要得益于终端应用领域需求回暖、存量项目验收及并购带来的收入增量。 - **终端应用突破**：公司在消费电子领域取得部分突破，已获得视觉检测及Meta AI眼镜等千万级量产订单，歌尔股份成为其第一大客户。 - **技术自主化与产品多元化**：公司持续推进自研自产，强化核心技术自主可控能力，同时丰富点胶阀产品线，拓展喷射阀、螺杆阀、柱塞阀等，满足多场景需求。 - **市场布局全球化**：境内、境外营收分别增长198.88%和222.28%，显示出公司在国内外市场的良好拓展能力。 - **盈利预测乐观**：预计2026–2028年归母净利润分别为0.60、0.71和0.86亿元，对应PE分别为49、42、34倍，公司估值逐步下降，但盈利能力和成长性持续提升。 ## 关键信息 ### 财务数据概览（单位：百万元） | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|------|------|------| | 营业收入 | 125 | 379 | 427 | 483 | 548 | | 归母净利润 | -21 | 52 | 60 | 71 | 86 | | 每股收益 | -0.25 | 0.63 | 0.73 | 0.87 | 1.05 | | ROE(%) | -3.64 | 8.21 | 8.99 | 10.14 | 11.60 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 毛利率(%) | 57.74 | 56.19 | 56.42 | 56.73 | | 净利率(%) | 16.42 | 15.56 | 16.34 | 17.50 | | P/E | 57.22 | 49.45 | 41.62 | 34.26 | | P/S | 7.82 | 6.93 | 6.12 | 5.40 | | P/B | 4.70 | 4.44 | 4.22 | 3.97 | | EV/EBITDA | 28 | 26 | 22 | 18 | ### 公司战略重点 1. **技术创新与制造生态构建**：依托自研自产优势，推进高成本精密零部件的研发与生产，提升核心技术竞争力。 2. **产品线扩展**：丰富点胶阀产品线，覆盖从微纳级精密涂覆到超大流量材料控制的工艺需求。 3. **市场拓展**：深耕苹果产业链，提升在手机、手表、MR设备及电池组件等领域的市场份额，同时积极开拓新能源汽车、光伏、半导体等非消费电子领域。 4. **资本运作**：通过并购与设立子公司，完善供应链布局，形成“设备+阀体+耗材”一体化服务模式。 ## 投资评级与建议 - **投资评级**：增持（维持） - **理由**：公司具备“核心技术自主化-产品矩阵多元化-市场布局全球化”的核心竞争力，有望实现从“点胶设备供应商”向“流体控制整体解决方案服务商”的升级。在消费电子、新能源汽车、光伏、半导体等高增长领域均有布局，未来发展空间广阔。 ## 风险提示 - **市场竞争加剧风险**：随着行业竞争的加剧，公司可能面临市场份额被侵蚀的风险。 - **海外需求下滑风险**：国际市场环境变化可能影响公司境外业务增长。 - **技术研发及产品开发风险**：技术突破和产品开发可能因研发周期或市场接受度而存在不确定性。 ## 结论 卓兆点胶凭借在点胶设备及耗材领域的技术积累和资本运作，正逐步构建起完整的流体控制解决方案体系。公司未来在消费电子、新能源汽车、光伏、半导体等领域的拓展值得期待，盈利能力和估值水平持续优化，具备较强的成长潜力。建议投资者持续关注其在高增长赛道中的表现，维持“增持”评级。