> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 耐用消费产业行业研究总结 ## 核心内容概览 本报告分析了耐用消费产业多个细分赛道的市场动态及投资逻辑，涵盖潮玩、新型烟草、家居、造纸包装、个护+AI眼镜、小米集团、AI+3D打印及宠物行业。整体来看，行业在政策推动、产品创新及海外拓展方面呈现分化趋势，部分板块如潮玩、AI眼镜、新型烟草、家居、造纸包装等表现出较强的景气度和增长潜力。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 潮玩 - **泡泡玛特城市乐园**完成升级，奇遇森林区域全面开放，启用阶梯式票价体系，推动客流量增长。 - **名创优品YOYO**品牌运营活动密集，2026年6月中国市场单月销售额突破1亿元，全年有望进入10亿元俱乐部。 - **布鲁可**积木车产品线覆盖奥特曼、变形金刚、DC三大IP，新品持续推出，市场反响积极。 ### 2. 新型烟草 - **国内监管加强**，加热卷烟国标草案发布，合规要求提升。 - **海外三大烟草公司**（PMI、BAT、JT）上半年均实现收入和利润增长，新型烟草成为主要增量，但发展路径分化： - PMI加快ZYN和VEEV扩张。 - BAT聚焦VELO、美国Vuse及加热烟草市场。 - JT依靠卷烟支撑，Ploom业务增长显著。 ### 3. 家居 - **内销**：新房成交同比走弱，二手房成交回暖，市场仍处于政策托底与内生需求疲弱的拉锯阶段。 - **外销**：中国家具出口金额同比+8.98%，越南家具出口同比+12.90%，外需进入温和修复通道。 - **投资建议**：推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股、公牛集团等。 ### 4. 造纸包装 - **国内价格**：针叶浆/阔叶浆价格环比-2/-23元/吨，箱板纸/瓦楞纸价格环比-8/-33元/吨。 - **废纸系**：价格阶段性下滑，龙头发布降价函，预计下周箱板瓦楞纸小幅下跌，8月上旬有望回升。 - **包装**：铝价维持高位，可能触发企业调价机制，向下游转移成本压力。 ### 5. 个护+AI眼镜 - **登康口腔**大世界即将试运营，工业旅游提升品牌影响力。 - **宝洁**美容板块增长7%，高端化为核心增长引擎。 - **AI眼镜**市场表现强劲，Meta与依视路业绩亮眼，苹果或于WWDC2027发布首款智能眼镜，三星AI眼镜支持连接苹果设备。 ### 6. 小米汽车 - **小米汽车**推出澎程系列增程SUV，搭载昆仑技术架构，主打智能可变大空间与高安全性。 - **N90 Max**与**N70 Max**预售价分别为29.99万元与25.99万元，智能化与安全性配置突出。 ### 7. AI+3D打印 - **创想三维**与《和平精英》合作举办3D打印周边设计大赛，推动消费级3D打印向兴趣文化与IP周边渗透。 - **Sovol M1D**众筹超270万美元，独立双喷头与自动换刀技术提升打印效率，市场需求持续增长。 ### 8. 宠物行业 - **三全食品**、**浙江正特**等企业跨界布局宠物行业，开辟新业务增长点。 - **路斯股份**设立宠物湿粮公司，加速向主粮类目转型，寻找增长第二曲线。 ## 各板块景气度判断 | 板块 | 景气度 | |--------------|--------------| | 家居 | 底部企稳 | | 新型烟草 | 稳健向上 | | 造纸 | 底部企稳 | | 包装 | 稳健向上 | | 潮玩 | 拐点向上 | | 轻工个护 | 略有承压 | | AI眼镜 | 稳健向上 | | 宠物食品 | 略有承压 | | 宠物医疗 | 拐点向上 | | AI+3D打印 | 拐点向上 | ## 风险提示 - **地产竣工恢复速度低于预期**：将影响家居行业终端需求。 - **原材料价格大幅上涨**：增加企业成本压力，削弱盈利能力。 - **新品推广不及预期**：可能影响相关企业的业绩表现。 - **中美贸易摩擦升级**：影响出口企业的收入和利润。 - **汇率波动**：影响外贸出口型企业整体收入与利润。 ## 投资建议 - **家居**：推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股、公牛集团。 - **新型烟草**：推荐思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技。 - **轻工消费**：推荐泡泡玛特、晨光股份、登康口腔、百亚股份。 - **造纸包装**：推荐裕同科技、太阳纸业、永新股份、奥瑞金。 - **出海**：推荐匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份。 - **新消费**：建议关注中宠股份、依依股份、瑞普生物、家联科技、小米集团、哈尔斯。 ## 结构与趋势分析 - **政策与市场环境**：国内政策托底与海外多区域、多渠道扩张，推动家居与轻工消费行业温和修复。 - **技术驱动**：AI眼镜、3D打印等新兴技术加速渗透，推动消费场景拓展。 - **产品创新**：潮玩、个护、宠物食品等领域通过产品创新与IP合作，增强市场竞争力。 ## 总结 耐用消费产业在政策支持、技术创新与产品升级的多重驱动下，整体呈现分化发展态势。部分板块如潮玩、新型烟草、AI眼镜、家居等表现稳健，具备增长潜力。然而，也存在部分板块面临短期压力，如轻工个护、宠物食品、部分轻工出口链产品。建议投资者关注具备品类整合能力、渠道优势及技术储备的龙头企业，同时警惕政策变化、原材料价格波动及市场不确定性带来的风险。