> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商业航天系列报告（7）总结：SpaceX上市树立全球航天估值锚 ## 核心内容概述 本报告分析了SpaceX于2026年6月12日完成上市的重要事件，指出其上市标志着商业航天产业从一级市场定价向公开市场定价的转变。SpaceX的上市不仅提升了全球商业航天的估值中枢，也为后续产业扩张提供了新的资本支持，推动了产业链从主题投资向实际产能、订单与商业模式兑现的转型。 ## 主要观点 ### 1. SpaceX上市的意义 - **估值锚点**：SpaceX上市首次将“可复用火箭+卫星制造+星座运营”的一体化模式引入公开市场，为全球商业航天企业树立了新的估值标杆。 - **资本支持**：上市带来大量资本注入，有助于加速Starlink星座扩容、Starship技术迭代和高频发射能力的提升。 - **产业推动**：SpaceX的商业模式闭环（高频低成本运力 + 星座运营收入 + 新一代发射平台）为产业链发展提供了强劲动力。 ### 2. SpaceX商业模式闭环 - **Falcon 9**：提供高频、低成本的运力支持，成为Starlink星座部署的重要基础。 - **Starlink**：截至2026年3月，已实现1万颗在轨卫星的活跃运营，用户超1000万；美国FCC批准部署7500颗第二代卫星，总数达1.5万颗。 - **Starship**：致力于实现完全复用，进一步降低单位发射成本，推动大尺寸卫星与空间基础设施发展。 ### 3. 太空光伏发展趋势 - **需求驱动**：低轨通信卫星向高通量发展，太阳翼阵面扩大，功率需求提升；同时卫星寿命约5年，带来持续补星需求。 - **技术路线**：当前主流为砷化镓，但因成本较高，未来关注晶硅（如HJT）、钙钛矿及叠层技术。 - **技术趋势**：降本、轻量化、高比功率和柔性卷展成为太空光伏技术发展的主旋律。 - **长期前景**：钙钛矿叠层技术因具备超轻量化、低成本、高抗辐照性、可柔性卷展等优势，被视为支撑太空经济规模化发展的关键。 ### 4. 卫星产业分析 - **材料需求**：卫星发射带动电源系统、太阳翼、相控阵与射频、激光通信、姿轨控、热控、结构件等材料需求增长。 - **国内布局**：中国计划在2025年底向ITU提交新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，卫星发射上升至国家战略层面。 - **星座数量**：截至2026年4月，国内规划、在建及组网完成的卫星星座共133个，规划发射卫星总数达50745颗，涵盖遥感、通信和算力卫星。 - **增长预期**：随着产业链成熟与发射成本下降，卫星发射量有望进入高增期。 ### 5. 火箭产业分析 - **复用技术**：Falcon 9单枚助推器已实现第35次飞行和回收，复用能力持续提升。 - **发射频率**：复用次数与发射频率是推动太空经济发展的核心变量。 - **关键环节**：重点关注发动机与3D打印、贮箱、紧固件、轻量化壳体、热管理及地面发射配套等环节。 ## 关键信息 - **SpaceX上市**：2026年6月12日，首日收涨约19%，收盘市值约2.1万亿美元。 - **Starlink进展**：用户超1000万，活跃卫星突破1万颗，FCC批准部署7500颗第二代卫星。 - **太空光伏趋势**：功率提升与补星周期共同驱动需求，晶硅（如HJT）、钙钛矿及叠层技术成为关注焦点。 - **国内卫星发展**：计划新增20.3万颗卫星，星座总数达133个，规划发射卫星50745颗。 - **火箭技术突破**：Falcon 9复用次数达35次，Starship推动完全复用，降低发射成本。 ## 投资建议 - **火箭端**： - 飞沃科技（火箭代工） - 江顺科技（DED打印技术，有订单） - 昊志机电（发动机电机卡位蓝箭） - **卫星端**： - 起帆电缆（与国星宇航深度合作） - 西测测试（布局检测并承接载荷） - 钧达股份（能源+卫星+算力一体化布局） - **太空光伏**： - 电科蓝天、乾照光电、上海港湾、东方日升（电源系统与组件） - 迈为股份、奥特维、高测股份、拉普拉斯、晶科科技（设备相关） ## 结论 SpaceX的上市标志着商业航天进入新的发展阶段，其闭环商业模式为行业提供了新的增长路径。随着太空光伏技术的进步与卫星发射需求的提升，中国及全球商业航天产业有望迎来更广阔的发展空间。投资建议聚焦于火箭制造、卫星整星及太空光伏等关键环节，关注具备技术优势与市场前景的企业。