20260515-中辉期货-氯碱周报_供需双弱_高库存压制反弹空间_30页_7mb

氯碱周报总结

核心内容概述

本周氯碱市场整体呈现供需双弱格局，高库存对价格反弹形成压制。PVC和烧碱产量均有所增长，但产能利用率下降，尤其是电石法PVC产能利用率下滑，而乙烯法产能利用率则维持高位。下游需求疲软，内需同比下滑，出口虽有支撑但增速放缓。整体来看，市场处于震荡状态，建议以观望为主。

主要观点

PVC市场

• 产量与开工：本周PVC产量为42万吨，累计同比+3.0%；产能利用率为69%，其中电石法产能利用率周环比下滑5pct至78%。
• 库存与需求：社会库存连续2周高位累库，地产弱势背景下需求支撑不足，预计4月内需同比下滑近8%。
• 价格与利润：电石价格开始低位反弹，电石法利润压缩，成本支撑小幅走强。PVC价格预计低位震荡，V2609关注区间4900-5200元/吨。
• 出口与外需：美金报价普遍下调，东南亚CFR报价为840美元/吨（周环比-60）。印度进口关税下调至零，预计5月出口仍有支撑。

烧碱市场

• 产量与开工：本周烧碱产量为81.5万吨，累计同比+4.9%；开工率为81%，连续2周下滑。
• 库存与价格：厂内库存高位微增，现货进一步涨价动力不足，建议以反弹空配为主。
• 液碱价格：山东液碱价格受液氯行情影响，短期低价下行有限，高价呈现一定下行空间。
• 出口与外需：外需疲软，美金价格全面下跌，出口量预计维持高增速，但后续可能有所回落。

关键信息

供应端

• PVC：电石法产能利用率降至78%，乙烯法产能利用率维持高位。
• 烧碱：开工率连续2周下滑，厂内库存微增。

需求端

• 内需：4月内需同比下滑近8%，地产弱势背景下需求支撑不足。
• 外需：美金报价下调，出口量预计维持高增速，但后续可能回落。

价格与利润

• PVC价格：低位震荡，V2609关注4900-5200元/吨。
• 烧碱价格：建议反弹空配，关注液氯及装置变动。
• 电石价格：低位反弹，成本支撑走强。
• 液碱价格：短期低价下行有限，高价呈现下行空间。

风险提示

• 上行风险：乙烯法降负超预期。
• 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。

策略建议

• 单边：PVC低位震荡，关注4900-5200元/吨；烧碱弱势震荡，关注1900-2100元/吨。
• 套利：观望。
• 套保：观望，逢高卖保。

附图与数据

• PVC价格与基差：2026年PVC价格预计维持在低位，基差维持负值。
• 烧碱价格与基差：烧碱价格受液氯影响，建议反弹空配。
• PVC与烧碱库存：PVC上中游库存为162万吨，预计5月底降至150万吨；烧碱库存维持高位。
• 出口与内需：预计5月出口维持高增速，内需增速为-5%，6月后趋于稳定。
• 电石与乙烯价格：电石价格低位反弹，乙烯价格持续下跌，影响PVC成本结构。
• 电力价格：2026年4月蒙西工商业用电为0.46元/吨，环比涨价；山东工商业用电连续5个月下滑。

总结

整体来看，氯碱产业链在供需双弱和高库存背景下，价格反弹空间有限，市场以震荡为主。建议投资者保持观望态度，关注库存变化、出口情况及政策影响。同时，注意上行与下行风险，合理制定套保和套利策略。