20260328-国盛证券有限责任公司-安科瑞-300286.SZ-25年业绩稳健符合预期_算电协同_卖水人_核心标的_3页_634kb

安科瑞（300286.SZ）总结

核心内容

安科瑞（300286.SZ）作为一家专注于电力监控、能效管理及微电网解决方案的企业，在2025年实现了稳健的业绩增长，展现出较强的盈利能力与市场拓展能力。公司业务覆盖电力监控及变电站综合监测系统、能效管理产品及系统、消防及用电安全产品等多个领域，其中境外业务发展迅速，成为公司新的增长点。

2025年业绩表现

• 营业收入：10.9亿元，同比增长2.9%。
• 归母净利润：2.05亿元，同比增长21%。
• 扣非后归母净利润：1.79亿元，同比增长19%。
• 毛利率：46.5%，同比提升1.8个百分点。
• 期间费用率：30.3%，同比下降0.4个百分点。
• 经营性现金流净流入：2.2亿元，现金流表现优秀。
• 净利率：18.8%，同比提升2.8个百分点。

分季度业绩

• Q1-Q4营收：2.4/3.0/3.0/2.6亿元，同比增长0.6%/2.3%/4.6%/3.9%。
• Q1-Q4归母净利润：0.52/0.73/0.67/0.13亿元，同比增长15%/33%/15%/14%。

分业务营收

• 电力监控及变电站综合监测系统：4.3亿元，同比下降1.4%。
• 能效管理产品及系统：3.9亿元，同比增长8.7%。
• 消防及用电安全产品：0.8亿元，同比增长11.4%。
• 企业微电网-其他：0.6亿元，同比增长12.6%。
• 电量传感器业务：1.3亿元，同比增长7.0%。

境外业务拓展

• 境内营收：10.4亿元，同比增长2.0%。
• 境外营收：0.5亿元，同比增长24.0%。
• 公司通过设立当地代理商与自有海外销售团队相结合的方式，加速海外业务拓展，以东南亚为战略支点，覆盖欧洲、中东、非洲等地。

算电协同与“卖水人”角色

安科瑞积极布局算电协同领域，精准卡位“卖水人”角色，受益于绿电直连与数据中心能效管理的双重需求。

绿电直连

• 国家能源局明确2026年将出台多用户绿电直连政策。
• 截至2025年2月，全国已审批84个绿电直连项目，新能源装机超32GW。
• 绿电交易量同比增长38%，绿证交易量激增1.2倍。
• 公司EMS2.0/3.0产品销售提速，提升毛利率。

数据中心（AIDC）

• AI算力指数级增长带来高电力消耗和供电稳定性需求。
• 公司为数据中心提供智能小母线监控、动环监控、电气火灾监控及能耗管理的完整解决方案。
• 产品已应用于尚航惠山国际数据中心、西部（重庆）科学城先进数据中心等项目。
• 与电信运营商、国家电网、互联网头部企业、银行等客户建立合作。

投资建议

• 预测2026-2028年归母净利润：3.0/4.1/5.3亿元，同比增长47%/35%/31%。
• PE估值：当前对应PE为24/18/13倍，维持“买入”评级。

财务与运营指标

营收与利润增长

毛利率与净利率

现金流表现

• 经营性现金流净流入：2025年为2.2亿元，较上年小幅减少0.3亿元。
• 收现比/付现比：105%/84%，同比分别提升1%和4%。

风险提示

• 算电协同需求不及预期。
• 宏观需求下滑。
• 海外开拓风险。

公司估值