> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 河南省非金融企业信用债分析报告总结 ## 核心内容概览 本报告围绕2025年河南省非金融企业信用债市场发展情况，分析了信用债市场存量、发行及净融资情况，并展望了2026年市场趋势。 ## 主要观点 - 信用债已成为企业融资的重要工具，支持实体经济发展和吸引省外资本。 - 2025年河南省信用债存量规模达9,536.06亿元，其中产业债占比57.22%，成为市场主力。 - 信用债发行规模呈波动增长趋势，2025年发行规模为3,828.80亿元，发行结构显著分化。 - 产业债净融资规模持续增长，城投债则以净流出为主，净融资结构完成从城投债到产业债的主导切换。 - 2026年作为“十五五”规划开局之年，财政与货币政策协同发力，为信用债市场提供良好环境。城投债发行或将继续缩量，产业债有望放量扩容。 ## 关键信息 ### 一、宏观经济情况 - 2025年我国GDP达140.19万亿元，同比增长5.0%。 - 固定资产投资规模48.52万亿元，同比下降3.80%。 - 综合PMI为50.47，处于扩张和收缩边缘。 - 货币政策适度宽松，推动信用债市场发展。 ### 二、河南信用债存量概况 #### （一）存量债规模分析 - 2025年末，河南省存量信用债1,453只，余额9,536.06亿元。 - 产业债和城投债分别为5,456.94亿元和4,079.12亿元，产业债占比显著高于城投债。 #### （二）存量债主体分析 - AAA主体存量信用债规模占比达42.98%，成为主力。 - 产业债发行主体级别中枢显著高于城投债。 - 郑州、洛阳为省内存量债发行人数量最多的城市。 #### （三）存量债券种分析 - 银行间和交易所存量规模基本各占一半。 - 中期票据和公司债为主要券种，绿色债券和科创债规模分别为340.06亿元和415.70亿元。 - 产业债以中期票据为主，城投债以中期票据和定向工具为主。 #### （四）存量债到期分析 - 2025年末，信用债期限以1—5年为主，占比72.91%。 - 未来5年到期规模较大，2026—2030年分别为1,714.84亿元、1,746.12亿元、1,556.40亿元、1,994.28亿元和2,443.60亿元。 - 产业债和城投债到期规模趋势相同。 ### 三、河南信用债发行概况 #### （一）发行走势分析 - 2021—2025年，信用债发行规模整体呈增长态势。 - 城投债在2023年达到高峰，2024—2025年持续缩量。 - 产业债发行规模稳定增长，成为信用债发行主力。 #### （二）发行主体分析 - 信用债发行主体级别中枢明显上移，AA+及以上发行人数量持续增加。 - 产业债发行人以AAA和AA+为主，城投债则以AA+为主。 - 郑州为省内信用债发行主力，贡献近五成发行量。 #### （三）发行券种分析 - 信用债在银行间和交易所发行占比总体稳定，围绕50%窄幅波动。 - 中期票据和公司债为主要券种，资产支持证券持续扩容。 - 产业债与城投债券种结构趋同，但城投债发行规模受政策影响明显缩量。 ### 四、河南信用债净融资概况 - 2025年河南省信用债净融资规模呈倒V形走势，净融资结构完成从城投债到产业债的主导切换。 - 产业债以净流入为主，城投债则以净流出为主。 - 郑州贡献省内过半净融资，为省内净融资规模最大的城市。 ### 五、2026年展望 - 宏观经济政策继续支持科技创新和绿色发展，推动信用债市场发展。 - 城投债发行或将继续缩量，产业债发行有望放量扩容。 - 债券市场“科技板”建设推进，支持科技创新债券发行。 - 绿色金融政策进一步完善，推动绿色债券市场高质量发展。 ## 总结 河南省信用债市场在2025年呈现产业债主导趋势，信用债发行规模稳步增长，净融资结构完成从城投债向产业债的转变。在政策支持下，科技创新和绿色发展成为市场重点方向，推动信用债市场向高质量发展迈进。2026年，随着财政和货币政策的协同发力，信用债市场有望进一步优化结构，提升服务实体经济的能力。