> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金发科技（600143）总结 ## 核心内容 金发科技（600143）在2026年上半年展现出结构性分化与成长动能并存的态势。公司整体业绩稳步增长，盈利质量显著提升，同时在新材料领域实现突破，海外市场持续拓展。尽管石化板块仍面临一定压力，但公司正加速向“高精尖”化工新材料平台转型。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2026年上半年公司实现营业收入341.18亿元，同比增长7.85%；归母净利润6.85亿元，同比增长17.02%；扣非归母净利润6.15亿元，同比增长14.69%。经营活动现金流净额同比大幅增长116.27%，达到21.68亿元，显示出良好的盈利能力和现金流管理能力。 - **改性塑料板块稳健增长**：上半年产成品销量达147.44万吨，同比增长12.65%，创历史新高。该板块营收增长10.28%，其中车用与家电合计占比约60%，新兴领域（电子电工、新能源、消费电子）占比24.38%，成为新的增长点。 - **新材料板块成为增长引擎**：新材料板块产成品销量17.83万吨，同比增长38.75%；毛利润6.01亿元，同比增长58.23%。AI算力材料销量同比增长50%，高性能聚醚酰亚胺（PEI）和LCP材料在光通讯模块、AI服务器、连接器等领域实现应用。0.8万吨/年特种聚酰胺项目已于2026Q2投产，LCP二期1万吨/年装置预计2027Q2投产。 - **医疗健康板块扭亏为盈**：上半年销售收入8.07亿元，同比增长72.44%；毛利润增加2.04亿元，实现扭亏为盈。丁腈手套销量达61.81亿只，同比增长51.64%，显示出在医疗领域的强劲需求。 - **全球化布局持续推进**：2026H1公司国外销售收入62.95亿元，同比增长24.46%，出口及海外基地业务均实现量利双增，国际化进程加快。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营收（百万元） | 47940.59 | 60514.24 | 65396.22 | 68379.52 | 72567.94 | 76891.30 | | 归母净利润（百万元） | 316.73 | 824.62 | 1149.88 | 1452.72 | 2054.64 | 2346.75 | | EPS（元） | 0.12 | 0.31 | 0.43 | 0.54 | 0.77 | 0.88 | | P/E（倍） | 119.52 | 45.90 | 32.92 | 26.06 | 18.42 | 16.13 | | ROE（%） | 1.94 | 4.59 | 5.91 | 7.17 | 9.62 | 10.38 | ### 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营收增长率 | 8.07% | 4.56% | 6.13% | 5.96% | | 毛利率 | 13.33% | 13.16% | 14.34% | 14.90% | | 净利率 | 1.24% | 1.50% | 2.18% | 2.35% | | ROE | 5.91% | 7.17% | 9.62% | 10.38% | | P/B | 1.94 | 1.87 | 1.77 | 1.67 | | P/S | 0.58 | 0.55 | 0.52 | 0.49 | | EV/EBITDA | 14.68 | 12.31 | 9.98 | 8.70 | | EV/NOPLAT | 55.87 | 36.91 | 27.62 | 25.26 | ## 投资建议 - 公司处于从“大而全”改性塑料龙头向“高精尖”化工新材料平台转型的关键阶段，具备深度绑定新兴产业链的能力。 - 鉴于石化业务短期承压，我们调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为14.53亿元、20.55亿元、23.47亿元，对应EPS分别为0.54元、0.77元、0.88元。 - 综合考虑公司成长性、盈利能力和估值水平，维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 需求不及预期风险 - 成本大幅波动风险 - 海外贸易环境变动风险 ## 其他信息 - **评级说明**：公司股票评级为“买入”，意味着未来6个月内股价相对强于上证指数15%以上。 - **分析师声明**：本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立撰写，不受第三方影响。 - **免责声明**：本报告基于合法合规的公开资料，不构成投资建议，不保证信息的准确性。 - **资质声明**：东海证券具备证券投资咨询业务资格。 - **联系方式**： - 地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦 - 网址：[Http://www.longone.com.cn](Http://www.longone.com.cn) - 座机：（8621）20333275 - 手机：18221956989 - 传真：（8621）50585608 - 邮编：200125