> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 2026年一德期货二季报总结 ## 核心内容概览 2026年第二季度，全球大宗商品市场受中东局势、地缘政治冲突及宏观经济环境影响显著，波动加剧。一德期货通过二季报对各主要商品市场进行了系统分析，提出策略建议，帮助投资者把握市场主线与潜在机会。 ## 主要观点 ### 宏观经济与国债 - **海外经济**：美国经济因AI投资维持韧性，但非AI产业复苏乏力，低收入人群消费疲软，经济呈现“K型分化”。 - **国内经济**：二季度外需扰动增加，内需修复成为主线，宏观“破雾穿云”显现增长韧性。 - **债券市场**：外部不确定性增强，国债市场供需结构改善，二季度存在趋势性机会。 - **策略建议**：10年国债收益率预计在1.7%-1.9%区间波动，建议以防御为主，蓄势反击。 ### 贵金属 - **黄金**：短期受央行购金战略支撑，价格回落可能增加配置需求。 - **白银**：价格回落未改惜售趋势，库存紧张重现概率高。 - **铂金**：协会预测由平衡转为短缺，贸易政策增加投资需求不确定性。 - **钯金**：基本面弱于铂金，缺口预计2026年收窄，2027年弥合，价格支撑减弱。 - **策略建议**：防御期可逢低布局黄金，逆风消失后可加大白银、铂金参与力度。 ### 集运 - **基准情景（地缘缓和）**：运价先抑后扬，4-5月淡季偏弱，6-7月补库拉动回升，上行空间受限。 - **风险情景（冲突升级）**：油价高企，成本压力几何级放大，运价可能无序上涨。 - **核心变量**：霍尔木兹海峡通航状态、燃油价格、船公司运力投放节奏、欧洲补库力度。 ### 黑色金属 - **成材**：供需双增，过剩压力减弱，价格震荡上行但受需求弹性不足制约。 - **铁矿**：过剩预期兑现，但3月后重回紧平衡，中品矿流动性问题带来结构性支撑。 - **煤焦**：供需弱平衡，政策约束国内产量与地缘冲突对煤价形成正向支撑，建议震荡偏强思路。 - **合金** - **锰硅**：成本支撑强，利润前期改善，期货升水刺激投机采购，二季度初供需结构将根据利润变化进行调节。 - **硅铁**：主产区成本差异明显，利润向好，预计二季度初供需均有回升，关注下游利润及政策变化。 ### 有色金属 - **铜**：LME铜价中枢在11000美元/吨，沪铜对应87000元/吨。地缘冲突冲击铜价，二季度不宜乐观，10万关口为强阻力。 - **铝**：供应减产与需求下调形成供需紧平衡，建议逢低多配，关注22000元/吨支撑，冲突升级为风险点。 - **镍**：维持过剩但量逐步收缩，预计价格区间为125000-152000元/吨。 - **碳酸锂**：资源端扰动持续，估值有望上修，价格区间在138000-168000元/吨（乐观）至140000-190000元/吨（悲观）。 - **锌**：成本支撑强，预计沪锌22000-25000元/吨，伦锌3000-3500美元/吨，关注月间正套及内外套利机会。 - **锡**：预计沪锡主力30-45万元/吨高位运行，供应恢复压制价格，建议区间震荡思路，逢低轻仓布局。 ### 农产品 - **鸡蛋**：供应压力缓解，需求季节性增加，预计价格重心上移但难以趋势性上涨。 - **生猪**：供应过剩，去产能初期可能因恐慌出栏加剧短期压力，关注仔猪价格及猪病因素。 - **红枣**：二季度面临旧季库存与天气博弈，关注积温及枣树长势，近月合约可逢高试空，远月合约若天气异常可轻仓试多。 - **苹果**：现货高位运行，期价受天气及花期影响，关注五一备货及6月竞品集中上市。 - **花生**：余货结构需优化，价格调整待时机，近月合约预计震荡下行，远月合约关注河南种植面积变化。 ### 能源化工 - **沥青&燃料油**：沥青供需缺口明显，库存持续去化，成本维持高位；燃料油高硫强势，低硫供应收紧，价差高位运行。 - **聚酯**：PX大幅去库，PTA跟随原料运行，MEG供应缺失，建议关注L-PP价差逢高做空。 - **甲醇**：地缘冲突导致进口低位，供需偏紧，若局势缓解价格面临回调。 - **玻璃&纯碱**：玻璃冷修高于点火，库存去化加快；纯碱高供应压力下价格仍有下行空间，建议卖出虚值看跌期权。 - **PVC**：供应扰动大，价格波动可期，关注低位做多机会。 - **烧碱**：国内供需略宽松，出口乐观，库存缓慢去库，建议2609合约低多，9-1月差为负时介入正套。 - **尿素**：供需双增，成本上移，价格重心较去年上移，关注地缘冲突、出口及政策限价风险。 ## 关键信息汇总 | 品种 | 核心观点 | 价格区间（元/吨） | 操作建议 | |------------|--------------------------------------------------------------------------|----------------------------------|----------------------------------------| | 黄金 | 央行购金支撑，价格回落可能增加配置需求 | - | 逢低布局 | | 白银 | 价格回落未改惜售方向，库存紧张重现 | - | 逆风消失后参与 | | 铂金 | 资源短缺预期增强，贸易政策增加不确定性 | - | 结构性支撑 | | 钯金 | 基本面弱于铂金，缺口收窄，价格支撑减弱 | - | 警惕支撑减弱 | | 铜 | LME中枢11000美元/吨，沪铜87000元/吨，二季度不宜乐观 | 10万关口为强阻力 | 关注冲突缓和后的反弹机会 | | 铝 | 供应减产与需求下调，建议逢低多配 | 22000元/吨支撑 | 防守为主，警惕冲突升级 | | 镍 | 过剩格局，但量逐步收缩 | 125000-152000元/吨 | 跟踪资源端扰动 | | 碳酸锂 | 资源端扰动持续，估值上修 | 138000-168000（乐观）；140000-190000（悲观） | 关注津巴布韦及江西锂矿出口政策 | | 锌 | 成本支撑强，预计沪锌22000-25000元/吨，伦锌3000-3500美元/吨 | - | 关注月间正套及内外套利机会 | | 锡 | 供应恢复压制价格，预计沪锡30-45万元/吨 | - | 区间震荡，逢低轻仓布局 | | 鸡蛋 | 供应压力缓解，需求季节性增加，价格重心上移 | - | 防守为主，关注节日及库存变化 | | 生猪 | 供应过剩，去产能初期可能因恐慌出栏加剧短期压力 | - | 关注仔猪价格及猪病因素 | | 红枣 | 二季度面临库存与天气博弈，近月合约可逢高试空，远月若天气异常可轻仓试多 | - | 关注积温及枣树长势 | | 苹果 | 现货高位运行，期价受天气影响，关注五一备货及6月竞品冲击 | 9500元/吨一线支撑，2610合约受天气预期主导 | 关注花期天气及库存变化 | | 花生 | 余货结构需优化，价格调整待时机 | - | 近月合约震荡下行，远月关注种植面积变化 | | 沥青 | 供需缺口明显，库存持续去化，成本维持高位 | - | 关注地缘局势及库存变化 | | 燃料油 | 高硫强势，低硫供应收紧，价差高位运行 | - | 跟踪中东及南亚需求变化 | | 聚酯 | PX大幅去库，MEG供应缺失，建议关注L-PP价差逢高做空 | - | 跟踪原料及库存变化 | | 甲醇 | 地缘冲突导致进口低位，供需偏紧 | - | 关注霍尔木兹海峡及地缘局势变化 | | 玻璃 | 冷修高于点火，库存去化加快，建议关注远月下跌后的做多机会 | - | 卖出虚值看跌期权 | | 纯碱 | 高供应压力下价格仍有下行空间，但成本支撑底部有限 | - | 卖出虚值期权为主，轻仓区间操作 | | PVC | 供应扰动大，价格波动可期，关注低位做多机会 | - | 关注地缘缓和及库存变化 | | 烧碱 | 国内供需略宽松，出口乐观，库存缓慢去库 | - | 2609合约低多，9-1月差为负时介入正套 | | 尿素 | 供需双增，成本上移，价格重心较去年上移 | - | 关注地缘冲突、出口及政策限价风险 | ## 总结 2026年第二季度，全球大宗商品市场在地缘政治冲突、宏观经济波动及产业政策影响下呈现复杂格局。一德期货二季报指出，结构性景气方向（如AI产业链、新能源出口、反内卷政策）仍是关注重点。不同商品市场表现各异，黄金、铜、铝等具备一定支撑，而锌、锡等则受供应及成本影响较大。农产品方面，鸡蛋、苹果等受季节性需求及天气影响显著。能源化工板块中，沥青、燃料油、甲醇等受地缘冲突影响较大，建议关注地缘局势及库存变化。总体来看，二季度市场机会需结合宏观、地缘及产业逻辑综合判断，操作上以防御为主，把握结构性机会。 ```