20260323-长江期货-铜周报_中东扰动降息预期走弱_铜价承压下跌_14页_4mb

铜周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月23日当周铜市场的行情走势、期现市场及持仓情况、基本面数据，并提出相应的策略建议。整体来看，铜价因中东局势和美联储政策影响承压下跌，但国内库存去库及消费旺季临近，或对铜价形成支撑。

主要观点与策略建议

上周行情回顾

• 沪铜价格：截至3月20日，沪铜收至94740元/吨，周环比下跌5.68%。
• 影响因素：
  • 中东局势持续，引发全球通胀预期上升。
  • 美联储暂停降息，鲍威尔强调通胀未取得进展前不会降息，不排除未来加息。
  • 美元指数走强，压制铜价。
• 基本面：
  • 铜精矿紧缺未缓解，现货TC刷新历史低位。
  • 3月产量可能创历史新高，但临近二季度，国内检修高峰期将至，供应扰动因素增多。
  • 铜价回调带动下游采购情绪回暖，国内库存去库加速。

供给端

• 铜精矿库存：截至3月20日，国内铜精矿港口库存31.5万吨，周环比-22.03%，同比-41.34%。
• 粗炼费：铜精矿现货粗炼费为-67.20美元/吨，持续刷新历史低位。
• 废产粗铜与阳极板：供应较为充裕，国内粗铜加工费为近几年新高。
• 电解铜产量：2月产量114.24万吨，环比-3.13%，同比+7.96%。3月预计产量进一步上升。

需求端

• 铜箔、铜板带、铜棒开工率：分别为88.56%、41.98%、22.78%，铜箔行业开工水平高于往年同期。
• 精铜杆开工率：上周为81.51%，环比+8.6个百分点，新增订单明显放量。
• 下游行业：线缆、漆包线行业开工率回升，动力端头部厂商维持韧性，储能端刚需支撑。

库存情况

• 国内库存：上海期货交易所铜库存41.11吨，周环比-5.15%；SMM全国主流地区铜库存52.31万吨，环比-8.85%。
• LME库存：截至3月20日，LME铜库存34.24万吨，周环比+9.79%，累库进程持续。
• COMEX库存：58.87万短吨，周环比-0.50%，小幅去库但幅度有限。

策略建议

• 短期走势：受战争风险、美元走强及库存高位影响，铜价承压下跌。
• 中期展望：国内库存去库及消费旺季临近，或对铜价形成支撑，整体调整空间有限。
• 关注重点：战争持续时间、全球经济衰退预期、库存去化进度。

期现市场及持仓情况

• 沪铜持仓与成交量：
  • 截至3月20日，沪铜期货持仓量201,181手，周环比-5.38%。
  • 周内日均成交量154,338.2手，周环比+37.89%。
• 持仓结构：
  • 沪铜现货贴水延续承压，持货商逢高抛售导致现货升贴水先涨后跌。
  • LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓周环比+324.98%，COMEX铜资产管理机构净多头持仓周环比-2.34%。
• 价差情况：
  • 隔月价差出现Back结构，LME0-3贴水走扩，纽伦铜价差仍为负值。

基本面数据

供给端

• 铜精矿紧缺：港口库存持续下降，TC维持历史低位。
• 电解铜产量：2月产量季节性下滑，但3月有望回升。

下游开工

• 铜箔、铜板带、铜棒：开工率均维持在较高水平，尤其是铜箔行业。
• 精铜杆：开工率回升，新增订单放量，铜价回调刺激下游采购。

库存变化

• 国内库存：交易所及社会库存连续去库，但同比仍偏高。
• LME库存：持续累库，COMEX小幅去库。

风险提示

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担相应风险。
• 报告内容可能因市场变化而调整，需关注后续更新。

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