20260522-中辉期货-氯碱周报_高库存难改_弱势震荡_30页_6mb

氯碱周报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年5月22日氯碱产业链的市场动态，涵盖PVC与烧碱的主要供需、价格走势、库存变化及出口情况。整体来看，产业链仍处于高库存、弱需求的状态，价格震荡运行，出口表现疲软，市场观望情绪浓厚。

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主要观点

1. PVC市场分析

• 产量与产能利用率：本周PVC产量为43万吨，累计同比+2.7%；产能利用率为70%，连续3周下滑。
• 出口情况：4月出口环比下跌58%至28万吨，显著弱于市场预期。出口签单量为3.05万吨，预计5月出口量将维持高增速，但整体出口形势仍面临压力。
• 价格走势：PVC主力合约V2609关注区间4700-5000元/吨，整体呈弱势震荡态势。
• 库存情况：本周PVC上中游库存为160万吨，预计5月底库存将降至150万吨，去库不及预期。
• 成本与利润：乙烯法产能利用率降至47%，外采乙烯法利润修复；电石法产能利用率维持在80%左右，毛利持续承压。

2. 烧碱市场分析

• 产量与开工率：本周烧碱产量为80万吨，累计同比+4.7%；开工率为80%，连续3周下滑。
• 价格走势：烧碱主力合约SH2607关注区间1950-2050元/吨，价格弱势震荡。
• 库存情况：高库存格局难改，国内需求疲软，预计4月国内需求同比下滑1.5%。
• 区域价格：山东低度碱预计稳中偏弱运行；液碱价格受下游采购疲软影响，预计下周价格稳中偏弱。

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关键信息

1. 市场供需

• 表观消费量：2026年1-4月累计同比-3.5%，显示国内需求疲软。
• 出口量：2026年4月出口28万吨，累计同比+27%，但出口超预期回落，出口量不及预期。
• 房地产数据：房地产新开工、施工、竣工、销售面积累计同比分别为-20.3%、-11.7%、-25%、-10.4%，新开工和竣工跌幅收窄，但整体需求仍偏弱。

2. 成本与利润

• 电石法毛利：持续承压，4月毛利为-800元/吨。
• 乙烯法毛利：4月毛利为-500元/吨，但利润较前期有所修复。
• 外采乙烯法利润：亚洲裂解装置开工提升，外采乙烯法利润较前期修复，但供给端收缩力度不足。

3. 用电成本

• 内蒙古西部工商业用电：2026年4月为0.46元/吨，环比上涨。
• 山东工商业用电：2026年4月为0.58元/度，连续5个月下滑。

4. 外需与价格

• 外需：美金报价下调，CFR中国报价为940美元/吨，周环比-40。
• 印度进口政策：2026年4月1日起，印度将PVC进口关税降至零，预计5月出口仍有一定支撑。

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策略建议

1. 单边策略

• PVC：关注4700-5000元/吨区间，建议反弹空配。
• 烧碱：关注1950-2050元/吨区间，建议反弹空配。

2. 套利策略

• 套利：当前市场趋势不明朗，建议保持观望。

3. 套保策略

• 套保：逢高卖保，以规避价格波动风险。

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风险提示

1. 上行风险

• 乙烯法降负超预期，可能对市场造成冲击。
• 一体化装置减产超预期，可能提振价格。

2. 下行风险

• 霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。
• 国内需求持续疲软，支撑不足。

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数据图表与趋势

1. PVC价格走势

• PVC期货收盘价及市场价均呈下行趋势，基差持续走弱。
• PVC出口毛利受海外需求疲软影响，持续承压。

2. PVC库存变化

• 上中游库存维持高位，去库不及预期。
• 厂内库存为30万吨，社会库存为125万吨。

3. PVC出口预测

• 5月预计出口量为45万吨，6-12月预计月均出口量为35万吨。

4. PVC需求预测

• 5月内需增速为-5%，6-12月预计维持-1.6%的同比增速。

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总结

综上所述，氯碱产业链整体仍处于高库存、弱需求的格局，价格弱势震荡。出口表现疲软，外需支撑不足；内需疲软，表观消费量累计同比为-3.5%。建议投资者以反弹空配为主，逢高卖保，关注乙烯法降负、一体化装置减产及霍尔木兹海峡解封等关键风险因素。