> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豆类月报总结 ## 作者信息 - **姓名**：毕慧 - **机构**：宝城期货投资咨询部 - **从业资格证号**：F0268536 - **投资咨询证号**：Z0011311 - **电话**：0571-87006873 - **邮箱**：bihui@bcqhgs.com - **报告日期**：2026年5月28日 ## 核心观点 - **国际市场**：美豆市场处于强预期与弱现实的深度博弈中。美农5月报告显示新季美豆增产降库存，但出口疲软、巴西丰产压制价格，市场缺乏天气炒作题材。需关注6月种植面积报告、7-8月天气变化及中美贸易协议细节。 - **国内市场**：国内豆类市场面临供应洪峰、累库压力、需求疲软，价格弱势震荡。二季度预计进口大豆到港量达3300万吨，油厂开机率回升，市场进入累库周期。需求端持续低迷，生猪养殖深度亏损，饲料企业采购转向随用随买，投机性备货消失。 ## 正文目录 1. 市场回顾 2. 美农5月报告定调增产降库存 3. 到港洪峰来袭 油厂进入累库切换期 4. 生猪底部窄幅震荡 去产能博弈加剧 5. 结论 ## 图表目录 - 图1：进口大豆港口现货价格走势 - 图2：国产大豆现货价格走势 - 图3：豆二活跃合约期现基差 - 图4：豆一活跃合约期现基差 - 图5：豆粕活跃合约期现价差 - 图6：美豆播种进度 - 图7：各家机构对厄尔尼诺的预测 - 图8：美豆压榨量 - 图9：美豆压榨利润 - 图10：巴西大豆对华发船量 - 图11：美豆出口检验量 - 图12：阿根廷大豆销量 - 图13：阿根廷大豆销量累计 - 图14：CBOT大豆期货及期权多头持仓 - 图15：CBOT大豆期货及期权空头持仓 - 图16：大豆月度到港量 - 图17：大豆港口库存 - 图18：进口大豆盘面利润 - 图19：大豆压榨量 - 图20：豆粕主力合约基差 - 图21：油厂豆粕库存 - 图22：油厂豆粕库存 - 图23：豆粕表观消费量 - 图24：油厂豆粕提货量 - 图25：饲料企业库存天数 - 图26：生猪存栏量 - 图27：140公斤以上存栏占比 - 图28：生猪出栏量 - 图29：生猪出栏体重 - 图30：农业部能繁母猪存栏量 - 图31：能繁母猪存栏量 - 图32：能繁母猪中小散存栏量 - 图33：能繁母猪规模场存栏量 - 图34：能繁母猪淘汰量 - 图35：二元能繁母猪存栏占比 - 图36：生猪日屠宰量 - 图37：屠宰企业开工率 - 图38：宰后均重 - 图39：屠宰冻品库容率 - 图40：屠企鲜销量 - 图41：屠宰鲜销率 - 图42：屠企利润 - 图43：标肥价差 - 图44：猪粮比 - 图45：料肉比 ## 市场回顾 - **大豆现货价格**：2026年5月末，进口二等大豆现货价格为3920元/吨，国产三等大豆现货价格为4470元/吨，月环比持平。 - **豆类期价**：豆一期价探底回升，最低下探至4700元/吨，随后反弹；豆二期价从3700元/吨上方回落至3500元/吨，随后小幅反弹；豆粕期价在2960-3080元/吨区间震荡偏弱。 ## 美农5月报告分析 - **增产降库存**：美农5月报告首次公布2026/27年度数据，显示种植面积增至8470万英亩，产量升至44.35亿蒲式耳，期末库存降至3.1亿蒲式耳，低于预期。 - **供需收紧**：压榨量上调至27.5亿蒲式耳，出口量上调至16.3亿蒲式耳，全球大豆产量预估为4.42亿吨，库消比降至28.31%。 - **播种进度**：美豆春播进度创历史同期最快，截至5月24日达79%，厄尔尼诺预期利好单产，但需关注7-8月天气变化。 - **出口形势**：美豆出口面临南美竞争和中美关税限制，对华出口量同比骤降47.2%，巴西大豆凭借价格优势主导中国进口市场。 ## 国内市场分析 - **到港洪峰**：二季度预计进口大豆到港量达3300万吨，油厂开机率回升，市场进入累库周期，现货基差承压。 - **压榨利润**：进口大豆盘面利润因来源地不同而分化，巴西大豆压榨利润为正，美湾大豆压榨利润为负，影响油厂采购选择。 - **需求疲软**：饲料企业采购趋于保守，豆粕需求难以形成持续拉动，价格维持弱势震荡。 ## 生猪市场分析 - **价格底部震荡**：生猪价格底部窄幅震荡，政策托底明确，但去产能博弈加剧，仔猪价格回升弱化去产能意愿。 - **养殖利润**：深度亏损与强预期博弈，二次育肥蛰伏待机，需关注养殖利润修复进度。 ## 结论 - **市场趋势**：美豆市场处于强预期与弱现实的深度博弈，国内豆类市场面临供应洪峰和需求疲软的双重压力。 - **关注重点**：需密切关注6月种植面积报告、7-8月天气变化、中美贸易协议落地细节、巴西出口节奏及中国采购策略。 - **风险提示**：巴西大豆的丰产和价格优势对全球市场构成压制，阿根廷降税政策可能分流巴西市场份额，但影响需时间释放。