20260529-宝城期货-豆类月报_豆类或迎累库周期_外强内弱分化加剧_25页_3mb

豆类月报总结

作者信息

• 姓名：毕慧
• 机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F0268536
• 投资咨询证号：Z0011311
• 电话：0571-87006873
• 邮箱：bihui@bcqhgs.com
• 报告日期：2026年5月28日

核心观点

• 国际市场：美豆市场处于强预期与弱现实的深度博弈中。美农5月报告显示新季美豆增产降库存，但出口疲软、巴西丰产压制价格，市场缺乏天气炒作题材。需关注6月种植面积报告、7-8月天气变化及中美贸易协议细节。
• 国内市场：国内豆类市场面临供应洪峰、累库压力、需求疲软，价格弱势震荡。二季度预计进口大豆到港量达3300万吨，油厂开机率回升，市场进入累库周期。需求端持续低迷，生猪养殖深度亏损，饲料企业采购转向随用随买，投机性备货消失。

正文目录

1. 市场回顾
2. 美农5月报告定调增产降库存
3. 到港洪峰来袭 油厂进入累库切换期
4. 生猪底部窄幅震荡 去产能博弈加剧
5. 结论

图表目录

• 图1：进口大豆港口现货价格走势
• 图2：国产大豆现货价格走势
• 图3：豆二活跃合约期现基差
• 图4：豆一活跃合约期现基差
• 图5：豆粕活跃合约期现价差
• 图6：美豆播种进度
• 图7：各家机构对厄尔尼诺的预测
• 图8：美豆压榨量
• 图9：美豆压榨利润
• 图10：巴西大豆对华发船量
• 图11：美豆出口检验量
• 图12：阿根廷大豆销量
• 图13：阿根廷大豆销量累计
• 图14：CBOT大豆期货及期权多头持仓
• 图15：CBOT大豆期货及期权空头持仓
• 图16：大豆月度到港量
• 图17：大豆港口库存
• 图18：进口大豆盘面利润
• 图19：大豆压榨量
• 图20：豆粕主力合约基差
• 图21：油厂豆粕库存
• 图22：油厂豆粕库存
• 图23：豆粕表观消费量
• 图24：油厂豆粕提货量
• 图25：饲料企业库存天数
• 图26：生猪存栏量
• 图27：140公斤以上存栏占比
• 图28：生猪出栏量
• 图29：生猪出栏体重
• 图30：农业部能繁母猪存栏量
• 图31：能繁母猪存栏量
• 图32：能繁母猪中小散存栏量
• 图33：能繁母猪规模场存栏量
• 图34：能繁母猪淘汰量
• 图35：二元能繁母猪存栏占比
• 图36：生猪日屠宰量
• 图37：屠宰企业开工率
• 图38：宰后均重
• 图39：屠宰冻品库容率
• 图40：屠企鲜销量
• 图41：屠宰鲜销率
• 图42：屠企利润
• 图43：标肥价差
• 图44：猪粮比
• 图45：料肉比

市场回顾

• 大豆现货价格：2026年5月末，进口二等大豆现货价格为3920元/吨，国产三等大豆现货价格为4470元/吨，月环比持平。
• 豆类期价：豆一期价探底回升，最低下探至4700元/吨，随后反弹；豆二期价从3700元/吨上方回落至3500元/吨，随后小幅反弹；豆粕期价在2960-3080元/吨区间震荡偏弱。

美农5月报告分析

• 增产降库存：美农5月报告首次公布2026/27年度数据，显示种植面积增至8470万英亩，产量升至44.35亿蒲式耳，期末库存降至3.1亿蒲式耳，低于预期。
• 供需收紧：压榨量上调至27.5亿蒲式耳，出口量上调至16.3亿蒲式耳，全球大豆产量预估为4.42亿吨，库消比降至28.31%。
• 播种进度：美豆春播进度创历史同期最快，截至5月24日达79%，厄尔尼诺预期利好单产，但需关注7-8月天气变化。
• 出口形势：美豆出口面临南美竞争和中美关税限制，对华出口量同比骤降47.2%，巴西大豆凭借价格优势主导中国进口市场。

国内市场分析

• 到港洪峰：二季度预计进口大豆到港量达3300万吨，油厂开机率回升，市场进入累库周期，现货基差承压。
• 压榨利润：进口大豆盘面利润因来源地不同而分化，巴西大豆压榨利润为正，美湾大豆压榨利润为负，影响油厂采购选择。
• 需求疲软：饲料企业采购趋于保守，豆粕需求难以形成持续拉动，价格维持弱势震荡。

生猪市场分析

• 价格底部震荡：生猪价格底部窄幅震荡，政策托底明确，但去产能博弈加剧，仔猪价格回升弱化去产能意愿。
• 养殖利润：深度亏损与强预期博弈，二次育肥蛰伏待机，需关注养殖利润修复进度。

结论

• 市场趋势：美豆市场处于强预期与弱现实的深度博弈，国内豆类市场面临供应洪峰和需求疲软的双重压力。
• 关注重点：需密切关注6月种植面积报告、7-8月天气变化、中美贸易协议落地细节、巴西出口节奏及中国采购策略。
• 风险提示：巴西大豆的丰产和价格优势对全球市场构成压制，阿根廷降税政策可能分流巴西市场份额，但影响需时间释放。