20260612-国金期货-烧碱期货周报_8页_1mb

报告摘要

烧碱期货周报总结

核心内容

本周（6月8日至12日）烧碱期货市场呈现震荡下行后反弹的走势，主力合约SH2607收盘价从1843元/吨回升至1900元/吨。市场情绪整体趋于谨慎，成交量和持仓量均下降，显示投资者观望态度增强。

主要观点

价格走势：烧碱期货价格先抑后扬，周初受浙江地区仓单预期影响大幅下跌，随后在成本支撑和氧化铝采购价上调带动下逐步企稳。
技术面分析：主力合约跌破布林轨道下沿后出现技术性反弹，但上方压力明显，短期内缺乏明确方向性突破。盘面仍明显升水现货，仓单预期对价格形成压制。
宏观预期：烧碱行业正从“规模扩张”向“结构性重塑”转型，2026年为行业治理攻坚年，政策重心转向规范治理，推动行业淘汰落后产能、优化区域布局和升级产品结构。
供应端：2026年新增产能约172万吨，目前已投142万吨，下半年仅剩30万吨待投。6月为氯碱行业传统检修高峰期，但5月多数检修设备将在6月恢复，预计总供应小幅回升。当前氯碱企业开工率处于低位，液氯价格下跌导致ECU利润压缩至亏损边缘，可能引发企业降负减产。
需求端：氧化铝作为烧碱第一大下游，行业持续亏损，开工率约76%，但广西新产能爬坡推动周产量连续4周上升，对需求形成边际支撑。非铝下游如粘胶短纤和印染行业需求疲软，粘胶短纤产能跌破85%，印染厂开机率处于年内最低水平。
出口表现：4月液碱出口量达44.35万吨创历史新高，但5月签单转弱，随着中东局势缓和，海外供应预期增加，中国出口竞争力或下降。
库存情况：全国烧碱厂内库存维持高位，4月下旬达58.55万吨，5月加速回落至52.33万吨，但绝对库存仍处于近几年同期高位，去库压力犹存。山东地区库存环比下降6.0%，但供需差仍为负。

关键信息

成本端：纯碱联碱法生产成本涨至1723元/吨（华东地区），环比增加0.6%。液氯价格下跌，山东地区自提价降至400元/吨，环比下降11.11%，氯碱利润约190元/吨，较前期有所改善。
工艺革新：离子膜电解槽技术升级，零极距、氧阴极电解槽推广应用，能效提升15%-20%，推动行业节能降碳。
一体化基地：加快“煤/风/光—氯碱”一体化基地建设，副产氢资源化利用成为企业利润增长点，行业向综合化工新材料转型。
风险提示：
1. 供应端风险：若液氯价格持续下跌，可能倒逼企业被动减产，引发阶段性供应收缩与超跌反弹，但反弹空间和持续性有限。
2. 需求端风险：若氧化铝行业减产扩大或非铝下游需求恢复不及预期，将导致整体需求疲软，库存加速累积。
3. 出口风险：国际市场价格若快速回落，或日韩氯碱企业复产，将削弱中国烧碱出口支撑，加剧国内过剩压力。

当周运行逻辑

供应收缩：全国烧碱周度产量降至81.5万吨，环比减少1.8%；产能利用率进一步下滑至81%，环比下降1.5个百分点。
区域产量：华北、华东、西北地区产量分别为28.3万吨、14.6万吨、20.8万吨，华南和华中地区产量稳定在5.6万吨和6.5万吨。
装置损失量：本周装置损失量增至19.1万吨，环比上升8.5%，显示行业集中检修对供应形成压制。
库存变化：全国烧碱库存持续下降，但绝对库存仍处于高位，去库压力依然存在。区域库存分化，西北、华北、华东库容比环比下滑，而华中、东北、华南、西南库容比上行。