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锂电行业2026年度中期投资策略总结

核心观点

• 动储共振，周期上行：国内外储能需求持续高景气，国内新能源车销量增速相对平淡，但单车带电量显著提升有效对冲总量压力；同时国内车企出海放量、欧洲新能源汽车延续高增趋势。多重需求支撑下，锂电板块盈利持续修复，看好本轮锂电上行周期。
• 欧洲电动车：补贴加码叠加新车周期，持续看好欧洲电动化趋势，且在高油价预期下有望进一步加强。
• 东南亚电动化：政策与市场共振，Vinfast放量在即，预计2026年电动汽车销量至少30万辆，同比增长52%；电动两轮车销量至少100万辆，同比翻2.5倍。
• 风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、原材料价格波动、电动化进展不及预期等。

1. 锂电：动储共振，周期上行

1.1.1 动力电池：单车带电量提升支撑国内需求

• 2026Q1国内动力电池装车量124.9GWh，同比-4.1%。
• 三元电池装车量25.8GWh，同比+3.3%，占比20.7%；磷酸铁锂电池累计装车量99.0GWh，同比-5.9%，占比79.3%。
• 2026Q1国内新能源车销量200.6万辆，同比-23.8%；但平均单车带电量66.7KWh，同比+34.0%，支撑国内需求。

1.1.2 动力电池：国内车企出海放量，欧洲新能源车强势增长

• 2026Q1我国新能源车出口95.4万辆，同比增长超120%。
• 欧洲新能源车销量高增，1-4月9国销量111.4万辆，同比+33.8%。
• 我国动力电池出口56.8GWh，同比+50.3%。

1.1.3 动力电池：宁德时代龙头地位稳固

• 2026Q1宁德时代装机量59.5GWh，市占率47.7%，同比+3.4pct；比亚迪装机量21.0GWh，市占率16.8%，同比-6.99pct。
• 全球累计装机达244.6GWh，宁德时代全球市占率40.7%，同比+2.2pct，龙头地位稳固。

2. 储能电池：容量电价机制逐步落地，储能采招加速放量

• 2026Q1全国新型储能项目采招落地规模约174.3GWh，同比增长约66%。
• 新疆、内蒙古、宁夏采招落地规模排在前三位，均超过10GWh；其次是河北、山西，均超过9GWh。
• 2026Q1我国储能电池出货量215GWh，同比增长139%。
• 新投产能以500Ah+大电芯为主，预计2026年储能锂电池新投产产能超500GWh，其中500Ah+产能超400GWh，占比85%。
• 当前主要企业314Ah电芯含税价格在0.36-0.41元/Wh，多数587Ah尚未量产，初期价格普遍高于314Ah 0.02-0.03元/Wh，后期量产后将逐步缩小差距。

3. 磷酸铁锂：原材料端挺价，大客户加工费涨价落地

• 2026Q1磷酸铁锂材料出货120万吨，同比+54%；正极材料出货149万吨，同比+47%。
• 磷酸铁、碳酸锂价格持续上涨，带动磷酸铁锂价格持续上涨。
• 5月某电池大客户加工费普涨1500元/吨以上（含联动磷酸涨价）；其他二线电池厂也有普涨2000元/吨的情况。
• 行业开工率维持高位，头部企业普遍处于满产满销状态，产能利用率持续提升。

4. 三元材料：碳酸锂、硫酸镍涨价对价格形成支撑

• 2026Q1三元材料出货22万吨，同比+31%。
• 受出口带动，三元材料价格持续上涨，2025年9月底以来价格大幅上涨。
• 碳酸锂、硫酸镍涨价对三元材料价格形成支撑；印尼矿产基准价新规上调镍矿修正系数，对硫酸镍成本形成支撑。
• 2026Q1三元材料价格已上涨至20.5万元/吨。

5. 负极：原料焦价格上涨，客户端谈价有待落地

• 2026Q1负极材料出货82万吨，同比增长33%。
• 人造石墨占比93%，负极材料市场价格整体平稳运行略有上涨。
• 针状焦、石油焦价格上涨，影响负极材料行业盈利。

6. 隔膜：短期新增产能有限，涨价有望再度传导落地

• 2026Q1锂电隔膜出货97亿平，同比增长51%。
• 短期新增产能有限，5-6月基本保持满产状态。
• 头部隔膜厂已开始与电池厂进行涨价谈判，预计涨价将逐步落地。

7. 铜箔&铝箔：铜箔产能结构性紧缺，铝箔涂炭占比提升

• 2025年锂电铜箔出货量94万吨，同比+36%；铝箔出货量70.4万吨，同比+40%。
• 5μm及以下超薄铜箔存在结构性产能缺口，2026年结构性产能缺口仍将存在。
• 涂炭铝箔需求量同比增长72.1%，带动单吨净利提升。

8. 六氟磷酸锂：价格有望继续上涨

• 2026Q1六氟磷酸锂价格从底部9.75万元/吨上涨至10.6万元/吨，涨幅约8.7%。
• 2026年初价格下降至10万元/吨以下，4月下旬起逐步上涨。
• 随着市场库存消化，预计Q2-Q3六氟磷酸锂价格将继续上涨。

9. 推荐与受益标的

推荐标的：

• 电池：宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能、恩捷股份、星源材质、嘉元科技、天赐材料。
• 结构件：科达利、震裕科技。
• 铜箔：嘉元科技、铜冠铜箔。
• 其他：中一科技、富临精工、德方纳米、万润新能、中熔电气、威迈斯、富特科技、敏实集团、铭利达。

受益标的：

• 电池：联合动力、巨一科技、博力威、安乃达。
• 其他：新宙邦、多氟多、天际股份、华盛锂电、中一科技、富临精工、德方纳米、万润新能、中熔电气、威迈斯、富特科技、敏实集团、铭利达。

10. 盈利预测与估值

（部分数据未展示，完整数据请参考原始报告）