> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锂电行业2026年度中期投资策略总结 ## 核心观点 - **动储共振，周期上行**：国内外储能需求持续高景气，国内新能源车销量增速相对平淡，但单车带电量显著提升有效对冲总量压力；同时国内车企出海放量、欧洲新能源汽车延续高增趋势。多重需求支撑下，锂电板块盈利持续修复，看好本轮锂电上行周期。 - **欧洲电动车**：补贴加码叠加新车周期，持续看好欧洲电动化趋势，且在高油价预期下有望进一步加强。 - **东南亚电动化**：政策与市场共振，Vinfast放量在即，预计2026年电动汽车销量至少30万辆，同比增长52%；电动两轮车销量至少100万辆，同比翻2.5倍。 - **风险提示**：宏观经济下行、行业竞争加剧、原材料价格波动、电动化进展不及预期等。 --- ## 1. 锂电：动储共振，周期上行 ### 1.1.1 动力电池：单车带电量提升支撑国内需求 - 2026Q1国内动力电池装车量124.9GWh，同比-4.1%。 - 三元电池装车量25.8GWh，同比+3.3%，占比20.7%；磷酸铁锂电池累计装车量99.0GWh，同比-5.9%，占比79.3%。 - 2026Q1国内新能源车销量200.6万辆，同比-23.8%；但平均单车带电量66.7KWh，同比+34.0%，支撑国内需求。 ### 1.1.2 动力电池：国内车企出海放量，欧洲新能源车强势增长 - 2026Q1我国新能源车出口95.4万辆，同比增长超120%。 - 欧洲新能源车销量高增，1-4月9国销量111.4万辆，同比+33.8%。 - 我国动力电池出口56.8GWh，同比+50.3%。 ### 1.1.3 动力电池：宁德时代龙头地位稳固 - 2026Q1宁德时代装机量59.5GWh，市占率47.7%，同比+3.4pct；比亚迪装机量21.0GWh，市占率16.8%，同比-6.99pct。 - 全球累计装机达244.6GWh，宁德时代全球市占率40.7%，同比+2.2pct，龙头地位稳固。 --- ## 2. 储能电池：容量电价机制逐步落地，储能采招加速放量 - 2026Q1全国新型储能项目采招落地规模约174.3GWh，同比增长约66%。 - 新疆、内蒙古、宁夏采招落地规模排在前三位，均超过10GWh；其次是河北、山西，均超过9GWh。 - 2026Q1我国储能电池出货量215GWh，同比增长139%。 - 新投产能以500Ah+大电芯为主，预计2026年储能锂电池新投产产能超500GWh，其中500Ah+产能超400GWh，占比85%。 - 当前主要企业314Ah电芯含税价格在0.36-0.41元/Wh，多数587Ah尚未量产，初期价格普遍高于314Ah 0.02-0.03元/Wh，后期量产后将逐步缩小差距。 --- ## 3. 磷酸铁锂：原材料端挺价，大客户加工费涨价落地 - 2026Q1磷酸铁锂材料出货120万吨，同比+54%；正极材料出货149万吨，同比+47%。 - 磷酸铁、碳酸锂价格持续上涨，带动磷酸铁锂价格持续上涨。 - 5月某电池大客户加工费普涨1500元/吨以上（含联动磷酸涨价）；其他二线电池厂也有普涨2000元/吨的情况。 - 行业开工率维持高位，头部企业普遍处于满产满销状态，产能利用率持续提升。 --- ## 4. 三元材料：碳酸锂、硫酸镍涨价对价格形成支撑 - 2026Q1三元材料出货22万吨，同比+31%。 - 受出口带动，三元材料价格持续上涨，2025年9月底以来价格大幅上涨。 - 碳酸锂、硫酸镍涨价对三元材料价格形成支撑；印尼矿产基准价新规上调镍矿修正系数，对硫酸镍成本形成支撑。 - 2026Q1三元材料价格已上涨至20.5万元/吨。 --- ## 5. 负极：原料焦价格上涨，客户端谈价有待落地 - 2026Q1负极材料出货82万吨，同比增长33%。 - 人造石墨占比93%，负极材料市场价格整体平稳运行略有上涨。 - 针状焦、石油焦价格上涨，影响负极材料行业盈利。 --- ## 6. 隔膜：短期新增产能有限，涨价有望再度传导落地 - 2026Q1锂电隔膜出货97亿平，同比增长51%。 - 短期新增产能有限，5-6月基本保持满产状态。 - 头部隔膜厂已开始与电池厂进行涨价谈判，预计涨价将逐步落地。 --- ## 7. 铜箔&铝箔：铜箔产能结构性紧缺，铝箔涂炭占比提升 - 2025年锂电铜箔出货量94万吨，同比+36%；铝箔出货量70.4万吨，同比+40%。 - 5μm及以下超薄铜箔存在结构性产能缺口，2026年结构性产能缺口仍将存在。 - 涂炭铝箔需求量同比增长72.1%，带动单吨净利提升。 --- ## 8. 六氟磷酸锂：价格有望继续上涨 - 2026Q1六氟磷酸锂价格从底部9.75万元/吨上涨至10.6万元/吨，涨幅约8.7%。 - 2026年初价格下降至10万元/吨以下，4月下旬起逐步上涨。 - 随着市场库存消化，预计Q2-Q3六氟磷酸锂价格将继续上涨。 --- ## 9. 推荐与受益标的 ### 推荐标的： - **电池**：宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能、恩捷股份、星源材质、嘉元科技、天赐材料。 - **结构件**：科达利、震裕科技。 - **铜箔**：嘉元科技、铜冠铜箔。 - **其他**：中一科技、富临精工、德方纳米、万润新能、中熔电气、威迈斯、富特科技、敏实集团、铭利达。 ### 受益标的： - **电池**：联合动力、巨一科技、博力威、安乃达。 - **其他**：新宙邦、多氟多、天际股份、华盛锂电、中一科技、富临精工、德方纳米、万润新能、中熔电气、威迈斯、富特科技、敏实集团、铭利达。 --- ## 10. 盈利预测与估值 | 公司代码 | 公司名称 | 收盘价(元) | 2026E归母净利润(亿元) | 2027E归母净利润(亿元) | 2028E归母净利润(亿元) | 2026E PE | 2027E PE | 2028E PE | |----------|------------|------------|------------------------|------------------------|------------------------|----------|----------|----------| | 300750.SZ | 宁德时代 | 326.35 | 977.1 | 1220.3 | 1473.2 | 20.1 | 16.1 | 13.3 | | 300014.SZ | 亿纬锂能 | 125.42 | 69.0 | 92.4 | 115.8 | 20.7 | 15.5 | 12.3 | | 002074.SZ | 国轩高科 | 61.31 | 22.4 | 33.8 | 45.3 | 29.2 | 19.4 | 14.5 | | 300207.SZ | 欣旺达 | 42.15 | 25.4 | 36.5 | 45.5 | 18.3 | 16.2 | 11.2 | | 3931.HK | 中创新航 | 24.80 | 26.5 | 37.9 | 49.2 | 17.8 | 12.4 | 9.6 | （部分数据未展示，完整数据请参考原始报告）