20260211-招商银行-固收产品月报（2026年2月）_债市明显修复_固收+迎布局窗口_8页_435kb

债市明显修复，固收+迎布局窗口

一、核心内容总结

1. 债市回顾

• 债市修复行情：过去一个月债市迎来修复，利率有所回落，主要受益于避险需求回升、信贷投放偏弱及流动性充裕。
• 收益率变化：10年期国债活跃券收益率向下突破1.8%的关键点位，但进一步下行空间有限。
• 产品表现：含权债基表现最佳，中长期债基次之，短债基金、同业存单指基和现金管理类基金收益相对平稳。

2. A股市场回顾

• 震荡调整：A股市场整体震荡偏弱，三大指数涨势放缓。
• 估值与盈利：市场逻辑从估值扩张转向盈利改善驱动，估值虽偏高但未达泡沫程度。
• 做多窗口：2月为传统做多窗口期，预计A股将呈现震荡上行的“慢牛”格局。

二、主要观点与关键信息

1. 债市展望

• 短期趋势：债市修复行情或接近尾声，利率债收益率可能持稳略升，信用债利差或维持低位波动。
• 中期预期：若经济“开门红”表现良好、货币政策宽松、股市波动加大，可能推动利率重回下行通道。
• 策略建议：
  • 久期：短期建议持有中短期品种，若债市转强可适度拉长久期博取资本利得。
  • 杠杆：若资金利率低位稳定，可适度增加杠杆。
  • 信用：优先中短久期信用债，适度信用下沉；中长期信用债需谨慎配置。
  • 配置建议：现金类产品收益相对平稳，可保持配置仓位；稳健型投资者建议持有中短期纯债品种；稳健进阶投资者可考虑固收+产品。

2. 底层资产展望

• 资金面：预计资金面维持平稳偏松，DR001有望在1.25%-1.40%区间，1年期AAA存单利率或下移至1.5%-1.6%。
• 利率债：短期利率中枢可能持稳略升，10Y国债利率波动区间预计为1.75%-1.95%。
• 信用债：信用利差走阔风险有限，中短久期品种仍占优，可考虑波段操作。

3. 资管行业动态

• 政策调整：证监会与基金业协会发布新规，简化业绩比较基准管理，强化披露要求，推动债基回归久期与信用本源定价。
• 影响：新规间接重塑债基生态，压缩“挂指数、拉久期”的策略空间，提升市场稳健性与可投资性。

三、风险提示

• 经济超预期修复：若经济内生动能超预期，可能引发债市转熊。
• 货币政策收紧：若资金面或货币政策超预期收紧，可能引发债基赎回负反馈，导致债市回调。

四、固收产品策略建议

五、结论

2026年2月债市迎来明显修复，利率债收益率下行，信用债利差收窄。短期债市修复或接近尾声，需关注股市走强、通胀预期、两会政策等不利因素；中期若经济基本面或货币政策出现利好，可能推动利率下行。固收产品在流动性充裕背景下，建议维持中短期配置，适度增加信用债与固收+产品，以分散风险并捕捉市场机会。