20260330-国金证券-量化掘基系列之四十五_两地市场深度融合_跨市场配置更具性价比_16页_1mb

金融工程组报告总结：中证沪港深300指数及兴全中证沪港深300指数增强

一、互联互通持续推进，跨市场配置价值凸显

1.1 资本市场双向开放不断深化

内地与香港资本市场互联互通机制自2014年沪港通开通以来持续深化，政策支持从股票市场逐步扩展至债券、ETF等更多资产类别。2017年启动债券通“北向通”，2021年落地“南向通”，2022年起将符合条件的ETF纳入互联互通范围，2024年进一步优化交易日历及推出港币-人民币双柜台业务，推动跨境资本流动的便利性与市场融合度不断提升。

1.2 跨市场指数持续向好

中证沪港深系列跨市场指数整体表现良好，收益逐步回升，波动率有所收敛。其在兼顾收益弹性的同时，有效降低组合波动，为投资者提供更具韧性的配置选择。与单一市场指数相比，跨市场指数的年化波动率和最大回撤均处于较低水平，展现出更稳健的风险收益特征。

1.3 港股估值优势仍存，公募基金积极布局

AH股溢价长期处于较高水平，港股估值性价比凸显。尽管2024年AH溢价指数有所回落，但港股仍存在显著的估值优势。公募基金对港股资产的配置比例持续上升，显示出对港股市场的积极布局。

二、中证沪港深300指数投资价值分析

2.1 基本信息

• 指数名称：中证沪港深300指数
• 指数代码：931395.CSI
• 基点：1000
• 基日：2014年11月14日
• 成分数量：300只
• 选样空间：内地市场（中证全指）、香港市场（中证港股通综合指数）
• 选样方法：剔除成交额低的证券，按市值排名选取前300只

2.2 长期业绩优于单一市场指数

• 基日以来累计上涨71.36%，年化收益率4.74%，显著优于恒生指数。
• 年化波动率18.62%、最大回撤46.19%，均低于沪深300与恒生指数。
• 各年度表现与沪深300更为接近，体现出更稳定的收益特性。

2.3 汇聚两地核心资产，大市值为主体

• 指数成分股覆盖沪港深三地核心龙头，其中上交所占比46.58%，深交所26.66%，港交所26.77%。
• 与沪深300、恒生指数重合度高达97.39%，主要成分股为大市值标的，1000亿至3000亿市值个股占比超半数，凸显核心资产配置特性。

2.4 行业集中度较高，金融板块权重大

• 指数行业集中度较高，银行、电子、非银金融合计权重接近40%。
• 前十大权重股覆盖9个行业，金融板块合计权重达6.71%，体现出行业配置的分散性与金融板块的重要性。

2.5 估值水平居中，成长匹配度更稳

• 截至2026年3月12日，PE（TTM）为12.28倍，PB为1.61倍，估值水平介于沪深300与恒生指数之间。
• 2021至2026年预测PEG整体处于中间水平，显著低于恒生指数，未出现高PEG峰值，表现出更合理的成长匹配度。

三、投资标的介绍——兴全中证沪港深300指数增强

3.1 基本信息

• 基金名称：兴全中证沪港深300指数增强
• 基金代码：A类：023203.0F；C类：023204.0F
• 成立日期：2025年4月1日
• 基金管理人：兴证全球基金管理有限公司
• 基金规模：截至2025年12月31日，最新规模为1.61亿元
• 投资目标：在有效跟踪中证沪港深300指数的基础上，通过增强策略实现超越基准的收益
• 管理费率：0.80%/年
• 托管费率：0.15%/年

3.2 成立以来表现

• 成立以来单位净值跑赢中证沪港深300指数100%交易日，跑赢沪深300指数97.82%的统计区间。
• 在收益、波动及回撤三大维度均表现突出，超额收益显著，风险控制能力良好。

3.3 基金经理及基金管理人介绍

• 基金经理：田大伟，现任兴证全球量化投资部总监，管理总规模31.13亿元，任职年化回报18.16%。
• 基金管理人：兴证全球基金管理有限公司，注册资本1.50亿元，总部位于上海，具备较强的研究与投资能力，产品线丰富，累计获得多项行业奖项。

风险提示

• 指数历史表现不代表未来，受宏观经济、行业景气度、产业政策等因素影响较大。
• 基金管理人历史业绩不代表未来，需警惕基金业绩不及预期的风险。
• 本报告基于历史数据，市场环境变化可能导致结果发生变动。

图表目录

• 图表1：互联互通政策演进
• 图表2：沪深300与恒生指数收益率相关系数
• 图表3：沪深港通南北交易成交额
• 图表4：港股通平均每日买入总额
• 图表5：港股通平均每日卖出总额
• 图表6：跨市场指数累计收益率对比
• 图表7：跨市场指数年化波动率对比
• 图表8：AH股溢价走势
• 图表9：AH股溢价率分布
• 图表10：持有港股的基金比例
• 图表11：港股占比均值
• 图表12：中证沪港深300指数基本信息
• 图表13：各指数累计收益率
• 图表14：各指数分年度年化收益率
• 图表15：各指数分年度年化波动率
• 图表16：各指数分年度最大回撤
• 图表17：中证沪港深300指数上市交易所分布
• 图表18：中证沪港深300指数重要指数成分股分布
• 图表19：中证沪港深300指数不同市值区间数量分布
• 图表20：中证沪港深300指数成分股行业分布
• 图表21：中证沪港深300指数前十大成分股
• 图表22：指数PE（TTM）与PB
• 图表23：指数预测PEG
• 图表24：兴全中证沪港深300指数增强基本信息
• 图表25：基金成立以来净值变化
• 图表26：基金与对比基准不同时间区间年化收益率
• 图表27：基金与对比基准不同时间区间年化波动率
• 图表28：基金与对比基准不同时间区间最大回撤
• 图表29：基金经理田大伟历任管理基金一览
• 图表30：基金管理人产品结构
• 图表31：兴证基金管理规模稳步增长

特别声明

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