> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 盖世食品业绩点评总结 ## 核心内容 盖世食品在2025年实现了营业收入和归母净利润的双增长，整体经营表现稳健。公司通过持续市场拓展和产品创新，增强了核心竞争力，为可持续发展奠定了基础。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2025年，公司实现营业收入6.30亿元，同比增长18.01%；归母净利润4758.19万元，同比增长15.84%；扣非净利润4438.97万元，同比增长24.86%。加权平均净资产收益率为13.11%，基本每股收益为0.34元。 - **产品结构优化**：公司产品线持续拓展，核心产品包括藻类、鱼子、菌类和海珍味。其中： - 藻类产品贡献营收2.42亿元，同比增长9.58%，毛利率提升至21.73%。 - 鱼子类产品营收达1.63亿元，同比增长30.85%，尽管毛利率下降4.33个百分点，但得益于多元化产品推广和销售渠道拓展。 - 菌类产品营收增长15.69%，毛利率提升5.32个百分点。 - 海珍味产品营收增长38.01%，毛利率提升5.75个百分点，受到下游客户认可。 - **区域市场拓展**：国内营收增长显著，达3.4亿元，同比增长31.88%；国外营收增长5.04%，至2.9亿元。公司布局大连、江苏、泰国三大生产基地，实现差异化产能分工。 - 大连工厂保持满产高效运行，保障高端定制化产品的生产与交付。 - 江苏工厂推进产能爬坡，缓解产能压力。 - 泰国工厂完成产线搭建和体系认证，进入试生产阶段，聚焦海藻、海珍味等核心品类的本地化生产。 - **市场策略**：公司采取B端与C端销售双线并行策略，以上海分公司服务华东市场，以泰国工厂为支点拓展新兴市场。 - **研发与创新**：公司设立大连、江苏、上海三大专业研发团队，推动产品迭代与新品开发，形成闭环创新机制。同时，跟进国家工信部“预制凉菜”行业标准，参与“十四五”国家重点研发计划专项。 - **未来展望**：随着消费政策推动和客户渗透率提升，公司产品有望迎来新一轮发展机遇。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 利润增长率 | EPS（元） | PE | |------|------------------|------------|---------------------|-------------|----------|----| | 2026E | 7.45 | 18.10% | 0.56 | 18.32% | 0.40 | 27.18 | | 2027E | 8.69 | 16.70% | 0.66 | 18.02% | 0.47 | 23.03 | | 2028E | 10.08 | 15.97% | 0.78 | 18.12% | 0.56 | 19.50 | ### 财务指标分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 18.63% | 18.6% | 18.3% | 18.2% | | 净利率 | 7.2% | 7.6% | 7.6% | 7.8% | | ROE | 12.5% | 13.4% | 14.2% | 15.0% | | ROIC | 9.9% | 10.4% | 11.2% | 12.1% | | 资产负债率 | 33.6% | 33.8% | 33.0% | 32.1% | | 净资产负债率 | 50.6% | 51.1% | 49.3% | 47.2% | | 流动比率 | 2.32 | 2.06 | 2.12 | 2.22 | | 速动比率 | 1.24 | 1.18 | 1.09 | 1.11 | | 总资产周转率 | 1.17 | 1.21 | 1.29 | 1.36 | | 每股收益 | 0.34 | 0.40 | 0.47 | 0.56 | | 每股经营现金流 | 0.16 | 0.71 | 0.20 | 0.37 | | 每股净资产 | 2.71 | 2.99 | 3.32 | 3.72 | ### 风险提示 - 市场竞争加剧的风险 - 汇率变动的风险 - 原材料价格波动的风险 ## 投资建议 公司未来三年（2026-2028）归母净利润预计分别为0.56亿元、0.66亿元、0.78亿元，EPS分别为0.40元、0.47元、0.56元，对应PE分别为27.18倍、23.03倍、19.50倍。分析师维持“推荐”评级。 ## 分析师信息 - **分析师**：范想想 - **所属机构**：中国银河证券研究院 - **联系方式**： - 电话：010-80927663 - 邮箱：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn - **分析师登记编码**：S0130518090002 ## 其他信息 - **股票代码**：920826 - **A股收盘价**：11.03元 - **上证指数**：4,082.13 - **总股本**：14,052万股 - **实际流通A股**：6,247万股 - **流通A股市值**：7亿元 ## 结论 盖世食品凭借稳健的经营策略、持续的产品创新和高效的市场拓展，在2025年实现了营业收入和利润的双增长。公司通过多元化产品布局和区域市场拓展，增强了市场竞争力。未来，随着消费政策的推动和产能的进一步释放，公司有望实现更高质量的增长。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备良好的发展前景。