20260603-冠通期货-冠通期货研究报告--沪铜日报_关税影响行情波动_6页_835kb

冠通期货沪铜日报总结

核心内容概览

本报告为冠通期货发布的沪铜市场分析，聚焦于近期铜价波动原因、市场供需变化及库存情况。主要围绕美国对铜关税政策调整、TC/RC加工费变动、库存数据以及市场情绪变化等关键因素展开分析，旨在为投资者提供市场动态与投资建议。

主要观点

1. 铜价走势

• 今日行情：沪铜高开高走，日内偏强，今日上涨近2%。
• 关税政策调整：美国将进口产品是否“完全”使用美国产钢铝铜制造的认定标准从95%下调至85%，该调整从6月8日开始实施，2028年1月1日恢复现行税率。
• 市场情绪：关税政策的调整引发市场情绪波动，美国虹吸铜的预期支撑铜价上涨。

2. TC/RC加工费

• 当前数据：截至5月29日，现货粗炼费（TC）为-107.30美元/干吨，现货精炼费（RC）为-10.82美分/磅。
• 趋势分析：
  • TC加工费从2022年至今持续走低，2026年5月为-80美元/干吨，6月进一步降至-85美元/干吨。
  • RC加工费从2022年至今也呈下降趋势，2026年5月为-5.0美分/磅，6月降至-5.0美分/磅。

3. 年中长单谈判

• 谈判进展：大型矿山企业安托法加斯塔预计本周与中国冶炼厂启动年中长单TC/RC谈判。
• 初步报价：安托上周与日韩冶炼厂初步磋商，首轮报价在-40至-50美元/吨。
• 影响预期：若后续年中长协转负，叠加硫酸价格拐点，可能引发冶炼厂检修增多，从而影响产量输出。

4. 库存情况

• SHFE铜库存：截至6月1日，SHFE铜库存为9.86万吨，环比减少914吨。
• 上海保税区库存：截至6月1日，上海保税区铜库存为3.81万吨，环比增加0.06吨。
• LME铜库存：LME铜库存为38.61万吨，环比减少3375吨。
• COMEX铜库存：COMEX铜库存为64.21万短吨，环比增加1957短吨。
• 库存趋势：从2022年至今，SHFE铜库存波动较大，2026年6月库存为180000吨，较2025年同期有所下降。

关键信息

1. 市场动态

• 关税政策：美国调整铜关税认定标准，从95%降至85%，对市场情绪产生影响。
• 现货升贴水：今日华东现货升贴水为-70元/吨，华南现货升贴水为30元/吨，显示市场对铜的供需关系存在分歧。

2. 供需分析

• 5月电解铜产量：预计录得116.75万吨，环比下降1.14万吨。
• 检修影响：5月有5家冶炼厂处于检修状态，其中一家持续到7月；6月至8月有3家检修，一家延迟至10月。
• 产量影响：检修企业增多可能导致产量输出下降，从而支撑铜价。

3. 库存变化

• SHFE库存：持续下降，反映市场交投活跃。
• 上海保税区库存：略有上升，显示部分市场参与者对铜的需求有所增加。
• LME库存：下降趋势，表明全球铜市场供应趋紧。
• COMEX库存：上升，可能与美国市场对铜的需求增加有关。

4. 套利空间

• C-L价差走强：随着C-L价差走强，套利空间逐渐打开，可能推动铜价进一步上涨。

市场展望

• 短期走势：铜价受关税政策影响，短期内可能维持偏强态势。
• 长期影响：若TC/RC加工费持续为负，叠加硫酸价格拐点，可能引发更多冶炼厂检修，从而影响铜的供应。
• 库存平衡：其他地区库存失衡可能继续支撑铜价的高度，投资者需关注库存变化与供需关系。

投资建议

• 关注政策变化：美国关税政策调整对铜价有明显影响，需密切关注后续政策实施效果。
• 关注TC/RC加工费：加工费为负可能影响冶炼厂的生产积极性，进而影响铜的供应。
• 库存变化：SHFE、LME及COMEX库存数据变化对铜价走势具有重要参考价值。
• 套利机会：随着C-L价差走强，套利空间逐渐打开，投资者可关注相关套利策略。

数据来源

• 行情数据：同花顺期货通、Wind
• 市场资讯：SMM、乘联会、金十期货网站等
• 报告发布机构：冠通期货股份有限公司（具备中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）

免责声明

本报告中的信息均来源于公开资料，冠通期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。投资者在使用本报告时需自行判断，谨慎决策。

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报告发布人

• 王静
  执业资格证书编号：F0235424/Z0000771
  冠通期货研究咨询部