20260305-英大证券-美国经济观察_1月美国ISM制造业PMI远超预期_后期走势有待进一步观察_7页_769kb

2026年美国ISM制造业PMI分析报告总结

核心内容

2026年1月美国ISM制造业PMI录得52.60，较前值上行4.70个百分点，时隔10个月重返荣枯线之上，创近41个月新高，表明美国制造业处于扩张区间。该数据的超预期表现对全球资本市场具有重要影响，被视为“风向标”作用。报告从四个维度对美国ISM制造业PMI走势进行了分析：内部结构、服务业PMI、实体经济指标、美联储货币政策。

主要观点

1. 美国制造业PMI强劲回升

• 1月美国ISM制造业PMI录得52.60，创近41个月新高。
• 五个分项指标均较前值大幅上行，显示制造业扩张基础较为坚实。
• 新订单、产出、就业、供应商交付和自有库存均创近年新高，预示短期制造业仍有韧性。

2. 服务业PMI走势偏弱

• 1月美国ISM服务业PMI录得53.80，较前值下行0.60个百分点，为2025年1月以来次高值。
• 服务业PMI的五个分项大部分下行，尤其是新订单和库存指标大幅下滑，显示服务业增长动力不足，对制造业PMI形成一定牵制。

3. 实体经济指标分化

• 失业率：1月美国U3失业率录得4.30%，较前值下行0.10个百分点，为近4个月新低，显示就业市场有所改善。
• CPI同比：1月美国CPI同比录得2.40%，较前值下行0.30个百分点，为近7个月新低，表明通胀压力有所缓解，但对制造业PMI的支撑有限。
• PCE同比：12月美国PCE同比录得2.90%，较前值上行0.08个百分点，创2024年4月以来新高，显示美国宏观经济仍具一定韧性。

4. 美联储货币政策影响显著

• 1月28日的联邦公开市场委员会会议中，10名成员支持维持利率不变，2名成员主张降息25个基点。
• 会议纪要显示，部分官员认为若通胀回落，降息具备合理性；另有部分官员主张等待通胀趋势明确后再调整政策。
• 美联储降息对制造业PMI具有利多作用，而暂停降息或加息则可能对其形成利空。

关键信息

1. 美国ISM制造业PMI走势

• 1月制造业PMI录得52.60，重返荣枯线之上，创近41个月新高。
• 分项指标全面上行，显示制造业扩张基础稳固。

2. 美国失业率变化

• 1月U3失业率为4.30%，为近4个月新低。
• U1至U6失业率绝对值逐步走高，但相对变动幅度稳步增大，反映就业市场结构变化。

3. 美国CPI与PCE走势

• 1月CPI同比录得2.40%，创近7个月新低。
• 12月PCE同比录得2.90%，创2024年4月以来新高，显示美国宏观经济仍有支撑。

4. 美联储政策倾向

• 联邦公开市场委员会对是否降息存在分歧，多数支持维持利率不变。
• 若通胀持续高于2%目标，不排除启动加息的可能性。

风险提示

• 关税影响：我国出口可能因美国关税政策而受到超预期影响。
• 美联储降息力度：若美联储降息力度低于预期，可能对制造业PMI形成不利影响。

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